本报记者 张学光 北京报道
从1月8日开始，A股在停滞了一年多之后将迎来新一轮的打新季。
在上个月，沪深两市同时发布了新版的新股网上申购实施办法，不同于以往的打新规则，新办法对于投资者的申购条件作出了诸多限制。
对于这一新规，赞同者认为其有效地阻击了机构资金中的一些“打新专业户”的入场，可以加大普通投资者的中签率；反对者认为，新规提高了对散户打新者的资金要求，加大了打新的成本。
面对新一轮的打新盛宴开席，已有大量资金摩拳擦掌，而监管层出台种种措施予以遏制，更主要的初衷是让投资者更加理性地投资，在整个市场即将从审核制走向注册制的转折点上，投资者也要扭转之前传统的打新思路。
新规偏袒深市
2013年12月13日，上交所对外公布了《上海市场首次公开发行股票网上按市值申购实施办法》，同一天，深交所也对外公布了同样的实施办法。
相对于旧的新股申购办法，新版的申购办法对于投资者在申购条件上设置了诸多限制条件。
这其中，首要的变化是新办法要求投资者必须持有不低于1万元市值的非限售股才能申购新股，而且，投资者未来申购新股的上限，将在很大程度上取决于其持有非限售股的多少。
更重要的是，投资者如果想要申购上交所挂牌的新股，就必须持有上交所市值的非限售股，同理，如果想要申购深交所挂牌的新股，就必须持有深交所市值的非限售股。此前，这两个市场上的市值是可以合并计算的，投资者可以根据这个市值申购任意市场上的新股，现在不行了。
对于这条新规，有投资者看后认为新规有偏袒深市之嫌。
以1月8日至10日三个申购日为例，沪深两市总计有10只新股申购，其中，沪市只有纽威股份一只新股，网上发行量为3600万股，而剩余9只新股均在深市挂牌，网上发行量达到9552万股。
如果按照新的申购规定，沪深两市不得合并计算市值，那么市场为申购这3600万股沪市新股，投资者最少要持有3.6亿元市值的沪市股票，而按照以往惯例，由于深市新股发行数量较多，因此投资者普遍会长时间持有更多的深市市值股票。
此外，按照上交所的新股申购办法，每1万元市值股票只能获得1个申购单位，而深交所发布的新股申购办法，每1万元市值股票可以获得2个申购单位。
“这个确实是会导致投资者偏向于深交所的股票，如果未来造成两市之间的不平衡，可能还是需要证监会出面来协调。”长城证券研究总监向威达在接受记者采访时认为。
“从客观上来说是会导致这样的问题，但是从理性分析上来看，如果投资者能够认真对待申购的股票，并不是说数量多就一定有价值，数量少就没价值。”方正证券负责财富管理的投资顾问王剑认为，选择投资哪个市场最终还是要看投资者对个股的价值判断。
打新负担变重了
按照新规，如果一位投资者手中持有的全部都是上交所的股票，想要申购1万股深交所挂牌的新股，那就得卖掉手中的部分股票，在新股申购的前两天，最少买入10万元的深交所市值的股票。
这其中，投资者持有的ETF、封闭式基金、B股股份、债券以及将来的优先股，都是不能作为市值计入的。
交易所将这一条件解释为“可申购额度”，这个额度被看做是投资者的一种资格和可能性，未来在申购时除了符合其他承销商规定的上限条件外，这个额度也决定了投资者可以申购的最大数量。
当然，投资者为了降低风险，可以按照规定在交易所确认完成之后，在申购的前一个交易日就卖掉这些新购入的股票。
对于这项新规，分析师认为，交易所的这个目的很明确，就是要打击那些之前专门依靠从一级市场和二级市场赚取差价的投机者，希望通过这种方式将一级市场和二级市场挂钩，同时也有利于新股发行首日的股价稳定。
不过，投资者想要拿这些钱重新买回自己之前持有的上交所股票也很难。因为按照新的申购要求，投资者在申购委托之前，就必须要将申购款全额存入其在指定交易的证券公司开立的资金账户，否则投资者的申购将被认定为无效，这一规定和之前先申购，中签以后再缴款有了很大不同。
以1月8日申购的新宝股份（002705.SZ）为例，该股网上发行2280万股，正常情况下申购上限为总额的千分之一，而且500股为一个申购单位，因此投资者的申购上限应该是2.25万股，如果按照进行顶格申购，应该是45个申购单位，那么按照要求投资者必须要持有不少于22.5万元深交所市值的股票，在这个基础之上，投资者还要在申购当日缴纳足额的申购资金。
而按照此前市场上预测另外一只新股纽威股份（603699.SH）的发行价约为93元左右，那么投资者即便是只申购一个单位，除了持有1万元沪市股票之外，还要备足9.3万元的申购资金。
“这明显是对普通投资者的不公平，因为所有的交易都应该是在交易的同时进行的，你的股票还没有确定给我，凭什么要求我先付钱给你，而且这笔资金是非常庞大的，这期间的利息该怎么算？”向威达认为，这项新规有些倒退，因为既然要提前支付资金，就要让线下配售的机构也一起提前支付资金，和线上申购的投资者等同视之。
打新的双重风险
按照交易所方面给出的解释，之所以要求投资者提前缴纳申购资金，目的是要投资者更加理性地申购，防止之前存在的投资者在中签之后又放弃的问题。
“如果出现投资者放弃申购，那肯定是新股定价的问题，要不就是市场的问题，不能因为这个而要求投资者提前支付申购资金。”向威达认为。
而除了更高的打新成本，投资者的打新风险也会增加。
更重要的问题是，对于网上发行量高达3600万股的纽威股份，由于新股发行价定价相对较高，打新的成本也较高，如果普通投资者因为资金实力不够，假设只申购1000股，中签的几率非常小，而投资者为获得申购额度而买入的1万元股票，一旦股价下跌，就得不偿失了。
在此之前，投资者打新所要承担的风险主要来自于新股破发，这个属于小概率事件，然而，按照新版的申购办法，如果正好赶上市场出现整体性下跌，那么投资者就要承受市值缩水和新股破发的双重风险。
投资者担心，这个时候为了获得可申购额度，即便买入工商银行(601398.SH)都不一定安全，更何况为了申购深市新股而买入总股本规模更小的深市股票，风险性更大。
对于这种打新上的风险，王剑在接受记者采访时认为：“监管层其实也是用心良苦，所有的申购新规目的只有一个，就是让投资者能够摒弃之前传统的打新思维，那种靠一级市场和二级市场不对等赚取差价、钻空子的打新思路，特别是整个市场即将从审核制走向注册制，市场的新股供应量会越来越大，而投资者这个时候就要回归投资的本源，认真地去甄别那些有投资价值的股票。”
“说到底，如果投资者是为了打新而打新，那所有的新规都是增加风险的；如果是为了投资而去打新，新规肯定是有利的。”王剑表示。
