本报记者 张学光 北京报道
1月10日，在东方集团（600811）2014年第一次临时股东大会上，公司股东将对自己的切身利益作出抉择——投票表决是否同意公司继续完成对民族证券的第二次增资扩股。
按照计划，就在得出表决结果的几个小时之后，民族证券也将召开临时股东会，投票表决公司是否继续实施二次增资扩股以及与方正证券的合并方案，而东方集团的股东表决结果，将在很大程度上决定民族证券股东会的表决结果。
对于东方集团的股东而言，这将是一个两难的表决。
如果要求公司继续实施对民族证券的二次增资扩股，虽然维护了自身的股东利益，但就此或将“搅黄”民族证券和方正证券的合并计划，手中股权变现无望；可是如果放弃二次增资，随着公司9亿股定增方案的实施，现有股东享有的30多亿元未分配利润，加上此前预留的12亿元增资现金，都将被包括大股东在内的新增股东摊薄。
被稀释的股权
对于民族证券的这一增资计划，最早始于2012年6月25日，当时民族证券表决同意启动总计80亿元的增资扩股方案。
2013年在进行上一年度利润分配时，东方集团从未分配利润当中预留了12亿元作为增资的资金。
按照民族证券在2013年5月13日《关于分批实施增资扩股的股东会决议》的结果，此次增资扩股将分两批进行，第一批增资额为30.92亿元，第二批的增资额为34.3亿元，其中，公司第二批增资涉及股东及相应增资额度分别为：政泉控股12.5亿元，东方集团12亿元，新产业9.8亿元。
然而在第一轮增资完成之后，作为民族证券第二大股东的东方集团并没有完成增资，导致其股权比例从此前的15.03%稀释到4.67%。
对于东方集团为何没有进行第一批增资，事后的解释是公司当时的财务指标达不到相关条件。
根据2010年证监会新修订的关于证券公司增资扩股和股权变更的行政许可审核工作指引第10号文要求，“入股股东对其他企业的长期投资余额（包括本次对证券公司的投资额），不得超过入股股东的净资产。”而按照东方集团在2013年半年报当中披露的数据，在母公司资产负债表当中的长期股权投资余额为87.2亿元，净资产则不到81.3亿元。
然而，就在东方集团寄希望于第二次增资的时候，民族证券忽然启动了与方正证券的合并计划，这让东方集团倍感尴尬。
而方正证券方面认定，其与民族证券合并的基础是在截至2013年8月31日为止的44.86亿元注册资本规模，如果民族证券再在这个注册资本规模上进行任何增资，都将对目前交易标的构成实质性的变动。
方正证券的态度很明确：“民族证券全体股东一致同意终止二次增资是本次合并交易的必要条件。”
鉴于此，民族证券的大股东政泉控股和三股东新产业已经明确表示放弃第二次增资扩股的权利，两家眼睛齐齐看向二股东东方集团。
对此东方集团认为，由于自身是上市公司，所以必须要召开股东大会通过这一决议。
增资还是不增资
按照东方集团在公告当中的表述以及记者向东方集团证券部的求证，由于公司董事长张宏伟和大股东东方实业均和民族证券有关联关系，因此将回避此次股东会的表决。
而东方集团的股东结构显示，除大股东东方实业持有27.98%的股权之外，加上张宏伟个人持有的0.52%的股权，其余超过71%的股权均分布在中小投资者手中，其中，机构投资者只有4家，前十大股东的持股比例截止到2013年三季度末也只有32.7%，股权结构相对分散。
此外，根据公司章程中规定股东大会的决议分为普通决议和特别决议，而公司证券部向记者表示，此次股东会的决议将被作为普通决议，这也就意味着只要赞成票超过半数，就可以通过决议。
对于这些中小投资者而言，这一决议将直接决定着他们的切身利益。
如果决议获得通过，那么东方集团将放弃参与民族证券的二次增资，公司对于民族证券的持股比例也将维持在4.67%，这一比例较之此前下降了超过10个百分点。
在一些股东看来，这无异于损失公司利益。因为未来一旦民族证券和方正证券的合并完成之后，作为民族证券的股东，东方集团手中的股本将直接转换成为上市公司方正证券的股本，除了可以直接上市流通之外，更重要的是这期间还存在的估值差异。
可是，如果股东会上否决了这一决议，对于中小投资者的利益也并没有好处。
根据公司财报数据显示，截止到2013年三季度末归属上市公司股东的净利润为31.49亿元，按照公司16.67亿元的总股本计算，平均每股的未分配利润为1.89元。
而之所以有这么多的积存未分配利润，是由于东方集团已经连续4年没有进行过分红。从2009年开始，公司持续增加对粮油食品业务的投资力度，此外还预留了将近20亿元作为购买民生银行可转债和增资民族证券。
本来按照公司的设想是将其中的12亿元增资民族证券，“将为股东带来较好的回报”，现如今，增资一旦落空，这12亿元的资金也将重新作为未分配利润回到账上。
而按照公司章程中对分红条件的约束，要求公司当年的经营性现金流量净额必须要不低于公司前3年年均可分配利润的30%，而按照公司截至2013年前三季度的数据，仍旧不满足这一分红条件。
可是，如果东方集团在今年4月份年报发布后仍未拿出分红方案，那么等到9.1亿股的定向增发计划完成之后，公司的总股本也将增加到25.77亿股，届时，公司老股东在此前4年累计下来的未分配利润将被摊薄至每股1.22元，缩水了35%，而这部分未分配利润将被包括大股东在内的定增新股东获得。
