本报记者 曹丹 深圳报道
马年伊始，新股再次狂欢。随着新股上市节奏加快，PE机构也将迎来久违的IPO退出盛宴。然而，晶方科技（603005.SH)、海天味业（603288.SH）、登云股份(002715.SZ)、东易日盛(002713.SZ)、岭南园林(002717.SZ)这5只新股上市后，新股发行将告一个段落。本报记者梳理上述5家公司背后的股权结构发现，除了海天味业、岭南园林外，其他公司均有PE潜伏。
在投资收益上，2014年1月共有35家有VC/PE背景的中国企业实现上市，共带来73笔退出，平均账面回报倍数为4.44倍。然而，并不是所有的PE机构都能搭上这个IPO列车。
在证监会急发新股发行监管新规之后，不少拟IPO公司主动延期暂缓发行。这也让潜伏在背后的PE机构捏了一把汗。
PE扎堆急需脱身
随着IPO重启，PE/VC行业谁将尝到IPO头啖汤？根据投中研究院统计，在83家已过会企业中，具有VC/PE背景的企业有53家，在过会企业中占比达63.9%。从板块分布来看，上交所、深交所中小板及创业板过会企业分别有10、30和43家，其中，具有VC/PE背景的企业分别有7、17和29家，深交所创业板是过会企业数量最多的板块，仍为未来VC/PE机构IPO退出的主要渠道。
晶方科技作为马年第一只上市的股票，2月14日收盘价为40.40元/股，相比19.16元/股的发行价，晶方科技在短短5个交易日股价已经翻了2.1倍。晶方科技的股权结构颇为复杂，各大股东之间交叉持股，除了中新投等本土PE外还有外资PE。
海天味业股权结构相对来说比较简单，以自然人股东为主，并未见到PE、VC的身影。海天味业成功上市后，在二级市场备受投资者的追捧。可惜的是，这些创投机构并未能捷足先登。“有机构来找，想投资，被海天高层拒绝了。”中信证券一位券商人士对本报记者表示。在投资界，公司拒绝创投还是属于少数案例。而岭南园林第二大股东为上海长袖，其他则为自然人股东。上海长袖是作为法人股东出现，并非PE机构。
同创伟业作为深圳一家排名靠前的PE机构，仅有投资的登云股份在即将发行的股票名单里。登云股份2007年、2008年大规模引入战略投资者。2007 年，同创伟业、南海成长、鼎晖时代对公司进行增资。2008年，国投高科对公司进行增资。
在老股转让安排中，登云股份的PE股东国投高科将获得优先转让的机会。登云股份明确控股股东以及IPO前3年内担任公司高管、核心技术人员的股东均不参与老股发售。“同创伟业的投资风格偏保守，以传统行业居多，这也导致其IPO项目命中率比较低。”深圳一位正在和同创伟业谈融资的公司老总对本报记者表示。
有些拟IPO公司主动放慢上市节奏，背后的PE更是忧心忡忡。“国内体检第一股”慈铭体检背后潜伏着鼎晖投资、平安创投、天图创投、富坤创投等众多PE机构。鼎晖投资更是早已在2005年就已经入股慈铭体检，目前持股比例高达25.36%，潜伏时间长达9年之久，可见其退出需求非常强烈。另一方面，慈铭体检成功上市也将给这些PE机构带来丰厚的投资收益。
退出变现获高回报
目前新股发行中，东易日盛的高发行价引人关注。东易日盛背后潜伏着5家机构，退出方式则为老股转让。东易日盛在老股转让安排中，PE将获得转让优先权，除了和泰投资以外，其他机构将手中股权全部转让。
按照21 元的发行价计算，东易日盛预计募集资金总额为 5.06亿元，老股转让资金为 1.48亿元。目前，暂不得知东易日盛此前推高发行价是否更好让这些机构套现。
公开发行前，磐石投资、祥禾投资、生源投资、和泰投资、生泉投资分别持有东易日盛1.49%、1.49%、0.85%、0.79%、0.64%的股权。其中，磐石投资、祥禾投资、生源投资、生泉投资这4家机构将全部转让手中的股权，转让数量近450万股。按照21元/股的发行价计算，这4家机构将一次性获利9446万元。相比每股15元的入股成本，这4家机构收益一般。
值得注意的是，生源投资和生泉投资的执行事务合伙人的委派代表均为周忻，周忻亦是生源投资和生泉投资的有限合伙人。
事实上，2014年1月IPO正式重启，当月43家企业成功上市，共融资272亿元。根据CVSource投中数据终端显示，2014年1月共有43家中国企业在A股市场上市，共募集资金272亿元，平均单笔融资规模为6.33亿元。机构退出方面，在经历了A股漫长时间的停摆后，IPO重启为期待已久的PE/VC机构带来了退出高峰。
就单笔退出案例来看，1月21日，首批发行的我武生物（300357.SZ)成功上市，东方富海、利合投资、德东和投资这三家PE机构就通过公开发售方式转让的股份分别为155万股、110万股和44万股，分别套现3000余万至900万元不等。其中，我武生物为东方富海带来1.45亿元的账面回报，账面回报倍数达到13.67倍，回报率居1月份IPO退出案例之首。此外，1月28日， 陕西煤业（601225.SH)成功在上交所上市，为中信产业基金带来23.4亿元的账面回报额，账面回报倍数达10.7倍，退出回报金额为1月份最高。
“此次重开IPO闸门的同时，新股发行制度也出现了重大的调整，持股满3年的老股东可以公开发售老股的新举措让投资机构们看到了比预期更早退出的希望。如果新股发行注册制也被提上了日程，这让投资机构们都有不少的期待。”投中集团分析师刘伯愚认为，新股重启也将对PE投资策略带来一定影响，VC/PE在选择投资对象时也将从上市导向转为更关注企业的成长性。
