本报记者 张学光 北京报道
4月4日，就在大康牧业（002505）刚刚完成重大资产重组的同一天，另一家主营生猪加工业务的高金食品（002143）对外披露了一份重大资产重组草案，宣布将置出现有的生猪加工业务，转型影视投资。
罗列A股2500多家上市公司，涉足生猪规模化养殖加工业务的上市公司不过8家，然而，已经有5家公司在2013年出现业务亏损，其余的也是业绩大幅下滑。穷则思变，大康牧业选择了重组，高金食品则选择了卖壳求生。
长久以来，业界认为解决猪周期的治本之策在于实现规模化养殖和产供销一体化，而借助资本市场的力量一直也被认为是实现这一目的的重要途径，但眼下，在一场近10年来最为低迷的猪周期面前，这些猪肉股却在资本市场上遭到嫌弃。
卖壳比杀猪赚钱
按照高金食品所披露的重组草案，高金食品要将目前上市公司的全部资产及负债置出，交由金翔宇和高明达控制的高金投资持有。根据第三方评估机构给出的数据，这些资产的账面价值截止到2013年12月31日是3.76亿元，评估值为6.45亿元。作为交换，金翔宇和高明达二人要交出4480万股的股权给上市公司接手方印纪传媒。
折算下来，金翔宇和高明达相当于拿手中的股票以每股14.4元的高价作价，买下了上市公司资产。这一作价较停牌前上市公司6.69元/股的价格高出了115%，金翔宇和高明达二人仅股权转让这一项就套利3.45亿元。
除了这笔用于置换资产的股权之外，金翔宇和高明达还持有上市公司8135.2万股股权，按照4月9日每股8.1元的股价折算，其持有的股票市值仍高达近6.6亿元。
这两项下来，金翔宇和高明达除了获得价值6.45亿元的上市公司现有资产外，这一轮资产重组下来获利超过10亿元。
这已经远远高出其从事肉食品加工数十年的收益。
仅以上市之后来看，从2007年上市至今，不到7年时间高金食品累计赚取的净利润只有1亿元左右，除资本公积之外，实际可分配的利润不到6000万元，按照公司两大股东金翔宇和高达明分别持有30.23%的持股比例折算下来，两大股东7年来能从上市公司分到的利润只有3600多万元。而实际上，上市以来公司累计只有两次现金分红，两大股东真正拿到手的上市公司现金分红不到1600万元。
1600万元和10亿元，这就是金翔宇和高明达二人执掌上市公司7年来，做实业和做资本的收益对比。
追根溯源，金翔宇和高明达二人的这10亿元收益并非来自于阔气的印纪传媒，而是来自于资本市场。
2007年7月20日，高金食品上市首日，公司股价收于30.04元/股，对应公司的总市值超过60亿元，随后，股价在7年多的时间里一路走低，到2013年10月8日公司停牌前，对应的总市值已经不到14亿元了，7年的时间市值蒸发了46亿元。
当公司市值跌到底线的时候，在资本市场上作为壳的价值也就开始显现。按照评估公司给予此次重组双方的估值，即将置出的肉食品加工业务评估增值率71.57%，对于即将置入的影视投资业务评估增值率高达856.45%。
7年前，高金食品上市前的每股净资产为1.93元，10.15元的发行价对应的市净率为5.26倍。7年之后，当大股东接收上市公司资产的时候，股价所对应市净率已经不到3倍，高卖低买，金翔宇和高明达7年来的主要收益都来自于此。
资本放弃养猪了吗
在高金食品原有控制人和即将入主的控制人均获得不菲收益的同时，受伤最重的莫过于高金食品的生猪屠宰加工业务，在退出上市公司之后，这块业务也将失去一条重要的直接融资通道。
受到伤害的远不止高金食品，与其相似的湖南大康牧业，在2010年上市时发行价对应的市净率同样在10倍左右，而到了2013年重组前对应市净率也已经不到3倍；几乎同时上市的另一家生猪养殖企业河南雏鹰农牧（002477），在2011年时的市净率超过4.8倍，而眼下市净率只有不到2.8倍；罗牛山（000735）在2010年时的市净率约为5.6倍，眼下也不到3.4倍；即便是刚刚上市的牧原股份（002714），上市发行价所对应的市净率也不过4倍左右。
根据记者所统计的目前A股8家从事生猪养殖屠宰加工业务的上市公司，截止到4月8日平均市净率只有3.1倍左右，这一数字在3年前同期的时候在3.9倍左右，而在4年前同期的时候大约在4.3倍左右。
市场对于生猪养殖加工行业估值持续走低，最直接的后果就是资金的获利空间日益收窄，投资者失去对行业的投资兴趣。
时过境迁，就在3年前，“网易养猪”和“武钢养猪”的新闻还见诸报端，资本市场对于生猪养殖行业的热情一度高涨，又是什么原因让这个行业对于资本的吸引力在3年间一落千丈？
“也不能说生猪养殖行业在资本市场上就没有吸引力了，前不久牧原股份不是刚刚完成上市吗？说明资本市场对于这个行业还是认可的。”时隔3年之后，记者再次拨通了大康牧业董秘严芳的电话，在电话那头，经历了上市4年资本市场磨练的严芳，表示自己还是有些青涩。
严芳认为，虽然不能说目前生猪养殖加工行业无法获得资本的认可，但是从融资的成本上来说肯定要加大，包括各种规则条款的提前设置。
“资本本身就是逐利的，再加上国内资本在投资上具有短期性，各家基金公司都是一周一排名，他们没有足够的时间去等待一家真正有潜力的公司释放效益，但是，也不是说所有的资本都是随风倒，还是有一些资本长期关注这个行业的。”雏鹰农牧董秘吴易得同样也在资本市场上摸爬滚打数年，在他看来，资本市场对于养猪行业的热情没有减退，不论是这个行业的市场容量还是作为基础民生产业来说，包括行业的集中度，都有巨大的空间。
“最近这几年，正是因为资本的力量推动一大批上市公司，行业的集中度明显改观，整个行业的生产架构已经发生改变，现在的形势，只能说是黎明前的黑暗吧。”吴易得认为。
至于说养猪这个行业是不是真的就不如拍电影赚钱，在吴易得看来，“拍电影的也不都是赚钱的，养猪的也不一直都是赔钱的，没有不赚钱的行业，只有不赚钱的企业。”
