本报记者 付刚 北京报道
“只有当大潮退去，才知道谁在裸泳。”这是崇尚价值投资的巴菲特经常说的一句话，正是因为无法准确把握科技行业的个中价值，他很少触及科技股，这一点谨慎，让他上周过得极为舒坦。
上周五（4月4日）以来的四个交易日，以科技股为主的纳斯达克指数暴跌3.8%，创2011年8月以来最大的4天跌幅，Facebook、亚马逊、Twitter等全球科技股巨头悉数暴跌，美科技股由此引发小股灾，且骨牌效应横扫全球，扩散到了亚洲和欧洲。不仅欧洲股市终结九连阳，亚太股市的科技股也大幅下挫，中国香港市场的股王腾讯4个交易日累计跌幅达11%，市值蒸发1155亿港元。
美国股市原本普遍上扬，但突然的变盘剧挫，不禁让投资者联想到2000年的纳斯达克互联网泡沫。
从贪婪模式到恐惧状态
4月7日（本周一），已经历过上周暴跌的高价科技股延续跌势，且抛售蔓延到了其他类股票。收盘时，纳指继续领跌，下挫1.2%，道指跌幅1%，标普500 指数跌幅1.1%。4月8日（北京时间4月9日凌晨），在连续四个交易日下跌后，纳指回涨0.81%，道指和标普500则分别录得0.06%和0.38%的涨幅。
承接上周五纳指跌势，亚太区和欧洲股市在周一均告下跌。在欧洲央行传出正在考虑进行1万亿欧元量化宽松可行性研究的消息之后，欧洲股市曾在上周五出现明显上涨，但4月7日欧股风向标斯托克600指数下跌1.24%，结束了连续九个交易日的上涨趋势，德国DAX 30、法国CAC 40、英国富时100等欧洲主要股指的下跌幅度也都超过1%。
7日亚太股市中的科技股同样遭遇抛售。中国香港市场的腾讯控股大跌4.5%；在日本，致力于IT产业投资的软银收低4.6%，拖累日经225指数收低1.7%；而旗下拥有通信应用的Naver在韩国市场大跌超过6%，网游开发商NCsoft跌幅近5%。
记者注意到，上周五的美国股市其实戏剧性颇强——开盘时是贪婪模式，收盘时则固定在恐惧状态，投资者很难相信股市创历史新高与大跌会发生在同一天。
当日，美国公布3月份就业报告，职位增长19.2万份，略低于预期的20万份，但2月职位增长由17.2万份大幅向上修订至19.7万份。瑞银证券首席经济学家汪涛就此指出，此数据是一个积极结果，显示了美国就业市场的稳健，也验证了美国经济仍处于稳步复苏的轨道上。
受就业数据刺激，道指在开市初段升至16630点历史新高，标普500指数亦曾升至1897点历史新高。
就在大部分华尔街分析师预计股市将会大幅上涨时， 4日上午11时，“闪电崩盘”发生。纳指特别是生物科技指数以及亚马逊、Facebook、Twitter等高增长明星股出现大面积暴跌，使乐观气氛顿时化为乌有。数据显示，当天纳斯达克100ETF有逾100万张看跌期权成交，为2010年5月的美股瞬间暴泻千点事件后最高，投资者急于寻求保障趋势明显。
一位香港国际投行人士告诉记者，4日晚间有信息透露，当天上午9点46分提前出现的一次小规模“闪电崩盘”，参与者主要是对冲基金等机构投资者。
“闪电崩盘”幕后的对冲基金
资料显示，股价异动的是纳斯达克OMX集团，两秒钟内有10万股交易量，价格从35.98美元跌至35美元，在2.7%的跌幅中，有来自10家交易所和多位黑池参与者的500笔交易和2600笔报价，1秒钟之后股价回到35.77美元，其间有来自9家交易所和多位黑池参与者的200笔交易、1233笔报价和4.4万股成交量。
黑池交易平台是在交投清淡的情况下，为客户提供新的流动性来源而设，此平台便于机构投资者进行大单交易，以免引起市场巨动。记者了解到，黑池交易平台通常由大型跨国银行及证券公司创立及营运，目前主要有高盛的SigmaX平台、花旗银行的Citi Match平台、野村证券的NX平台，此外，摩根士丹利、瑞士信贷等也都有黑池交易平台。
值得关注的是，黑池交易与交易所类似，但费用低且交易为匿名，此外准入门槛高，大部分都是对冲基金等机构投资者参与。而高盛研究报告显示，Facebook、亚马逊、雅虎是目前对冲基金最普遍持有的股票，这些最近势头反转的高成长、高估值股票，同时也是最影响对冲基金的股票。
从盘面上看，4日“闪电崩盘”以来，跌幅较大的主要是高成长性的互联网与生物技术类股，这些股票在去年领涨让对冲基金赚得盆满钵盈，但在近几周遭到抛售，对冲基金也开始展现出苦涩的一面。多家顶尖对冲基金的业绩在3月出现大幅下滑，曾是全球最大的主打科技股对冲基金之一的Andor Capital在3月更是遭遇18%的暴跌。
在上述香港投行人士看来，此番杀戮始于3 月底投资者对生物科技个股估值过高的质疑，在4月4日得到集中爆发。且科技股跌势或未言结束。因为纳指在去年上涨35%左右，目前的市盈率高达31倍，接近标普500指数两倍，后者为17倍。
事实上，美股市场上的高成长股票“去泡沫化”趋势在3月早已显现。标准普尔数据显示，纳指近2400只成份股中，有近300只过去30日陆续步入熊市（下跌20%以上），Twitter、LinkedIn、SolarCity、Netflix、Facebook、特斯拉等热门科技股跌幅均在20%-44%。
4日开始的变盘走势凸显出从2月以来就已开始的趋势：从成长股转进价值股。上投摩根基金副总经理侯明甫对此表示，全球科技股持续下跌预示着以金融为代表的价值股将取代成长股，成为下一阶段市场风向。
侯明甫指出，去年以来全球资本市场呈现“题材无国界”，新能源汽车、移动互联网等题材炒作成为世界性趋势，在很多市场中，小盘成长股的涨幅远大于大盘指数。在他看来，其中重要的原因是几乎所有市场最大权重的金融股表现都不佳，金融股股价的“天敌”是低利率水平，低利率表明市场的资金需求不高和利差无法扩大。“最近美国市场金融股有所表现，一个动力正是美联储确定加息时间表。”
侯明甫表示，目前全球市场对高估值成长股由追捧向证伪的情绪转变，意味着此前那些没有基本面支撑却疯狂上涨的成长股将开始承压。
赴美上市中国公司将受影响
全球科技股经历的这场腥风血雨来得太突然，不禁让投资者想到了2000年的纳斯达克互联网泡沫。不过，对于这场科技股股价大跌是否会重蹈2000年覆辙，市场声音各不相同。
东骥基金董事总经理庞宝林表示，美国生化科技股今年的升幅已全部蒸发，市盈率亦由60倍回落至40倍，连带中国香港“股王”腾讯亦已由历史高位大幅回调，相信科技股调整将接近尾声。
邓普顿新兴市场集团执行董事长麦朴思更是“扬言”，已趁市场调整买入估值回落至合理水平的科技网络股。
但也有一些分析师认为，如果投资者持续大规模抛售股票，那影响将波及其他不相关的公司，因为不少成长性的科技股目前都纳入到了各大指数中。麦格理美国市场策略主管Dane Leone就表示，对于投资者是否已经抛尽股票持怀疑态度，目前看不到这些公司还有股价支撑的因素。
一家对冲基金的总经理Doug Kass则指出，目前的股市肯定存在投机性过剩的现象，生物科技和部分互联网股票确实有处于泡沫危机爆发前期的迹象。“IPO（首次公开募股）市场看起来尤其像处于泡沫危机之中，这种情况非常严峻，因为IPO市场是2000年互联网泡沫危机爆发的第一个领域。”
如果科技股下跌势头持续，投资者对于新股会变得更为苛刻，去年以来IPO的良好窗口有重新关闭的可能，对准备赴美上市的30余家中国公司带来不可避免的影响。截至目前，已有京东商城、新浪微博、爱康国宾及CMI（金山网络）等多家中资公司提交美股上市申请；还有阿里巴巴、新浪乐居、久游网等明确对外表态即将赴美上市。
根据新浪微博最新公告，其筹资目标已从5亿美元调降至3.8亿美元。而如果史上最大IPO阿里巴巴赴美上市，美国以至全球科技股的跌势或将进一步加剧。
