■金水
优先股为资本市场按下了新一轮经济微刺激的按钮。同时启动的还有IPO的去库存化。
出乎所有人意料的是，抢得优先股头筹的不是高大上的国有大银行，而是西部首富广汇能源实际控制人孙广信。奇怪的事还不止这些，证监会近期半夜连发IPO预披露，新一届由机构投资者主导的发审委也已经成立，新一轮的新股发行窗口也将在5月启动。监管层如此勤劳，周末加班到半夜却被讥为“半夜鸡叫”，原因也很简单，投资者对股市长期低迷不满，对企业融资圈钱的抵触。为何要在这个时候发布优先股和重启IPO呢？
一季度经济增长下滑，二季度是今年的关键时点，国务院启动了一系列稳增长的政策。不过，这次稳增长与上一轮4万亿经济刺激政策完全不同。这次是温和刺激，主要依靠企业投资和民间投资，过去是依靠政府主导投资的强力刺激。新一轮的稳增长政策总结了4万亿经济刺激政策的很多经验教训，温和刺激对经济的副作用较小，最大的不同是注重市场的作用。更有效率的企业投资和民间投资走向前台；政府投资主要投向西部铁路、棚改区和贫穷地区等民生领域。即便在政府主导投资的铁路等基础设施领域也向社会资本开放。4月23日，国务院常务会议公布了80个包括铁路在内的基础设施项目对民间资本开放。
广汇能源马上公布首份优先股发行预案，计划发行5000万股，筹集50亿的资金，15亿投资铁路，其余补充流动资金。民营资本拔得优先股头筹释放出新一轮的稳增长依靠市场化投资，企业自主决策的信号。这样可以尽可能减少和避免低效的政府投资项目，对经济带来债务负担。资本市场是企业投融资的主场，投资者看到的却是IPO开闸和优先股融资带来股市利空，担心融资大军不断进入资本市场抽干资金。证监会发言人4月25日称，6月前大部分拟上市公司要完成预披露。
实际上，按照发审会的速度，今年能够发行的新股不会超过200家，平均募集资金5亿元计算，融资金额在1000亿元左右。IPO融资对资金面的影响比较有限，从这次预披露的信息来看，发行人都有维护股价稳定的承诺，IPO对股市影响不大，不断有新股上市反而有利于股市的活跃。优先股能够筹集到的资金要远远超过IPO募集资金，尤其是紧随广汇能源之后，一些大型银行发行优先股的规模估计就将达到数千亿元。不过，进入优先股的资金不是从股市抽血，而是吸引庞大的固定收益市场资金。这些资金集中在银行间市场，2013年银行间债券托管余额就达到27.7万亿元。
社保基金、保险资金、银行理财产品和养老金等一大批机构投资者都不喜欢进入高风险的股市，即使配置股票，比例也很低，这也导致股市长期低迷，大部分资金配置在银行间和债券等固定收益市场，优先股为他们提供了一个收益稳定的低风险投资新工具。优先股是介于债券和股权之间的融资工具，只需每年支付股息，尤其受到银行、电力、石油石化和高速公路等蓝筹公司的青睐，企业发行优先股，可以降低企业的负债率，提高资本充足率。所以，优先股发行实际上是有利于改善大型蓝筹公司的财务结构，进一步提升企业投资能力，支持实体经济稳增长。最近，为支持小微企业融资和“三农”，县域商业银行存款准备金率下调，开始结构性降准。这些二季度的政策将陆续在第三季度和第四季度显示出效果。一系列经济微刺激的目标与其说是保障今年经济增长目标7.5%，还不如说是防止经济发动机熄火，为推进改革赢得时间。
沪港通打通了国际资本进入A股的通道，国企改革将给股市带来持续的改革红利，海外投资者等待的就是重大利空带来的恐慌性抛盘，这是他们最好的入场机会。A股市场一大批蓝筹公司已经成为休克的活鱼，安邦保险和生命人寿最近疯狂收购优质蓝筹公司的股票或许就是一个信号。
（作者为本报编委）
