贺江兵
最近，国务院总理李克强主持召开了两个座谈会，一个是跟企业家；一个是跟学者。两个座谈会释放的信息量很大，就货币政策来看，下半年不会出现全面放水的情况，改革会有实质性推进。
据新华社报道，在与专家学者座谈时，李克强主动说：“有人认为，定向调控就是‘降准’，这是一种误解。”李克强纠正道，“定向调控不是‘大水漫灌’，而是‘滴灌’、‘喷灌’，是定向发力，抓住关键环节、重点领域、薄弱地带来进行调控。”他列举了定向调控的三大措施：简政放权、有效增加公共产品供给、大力支持实体经济。
总理的讲话为各种力量施压央行普遍降准减轻了压力。今年以来，笔者多篇文章从不同的角度阐释过不宜普遍降准，及大幅降准的危害和无效性。现在看来，全面放水可能性大幅降低。下半年，央行创新型货币政策工具将会逐步替代准备金工具。房价也会在不放水的大前提下，伴随反腐深入继续向下调整。
经济不支持“大水漫灌”
今年以来，楼市开始出现拐点，成交量萎缩，高房价开始出现下降趋势；股市继续不死不活地震荡。但是，中国经济增长并没有各方人士想象得那么糟糕。
国家统计局数据显示，二季度GDP同比增长7.5%，上半年GDP增长7.4%；上半年的居民消费价格指数CPI是2.3%。1—6月份居民消费价格基本上是在1.8%和2.5%之间相对平稳运行。
政府工作报告定下的经济增长目标是GDP增长在7.5%左右，CPI控制在3.5%以内。最近一次总理的表态是7月15日的座谈会上，李克强认为：“把握经济运行合理区间，既要关注经济增长，保持今年经济增速在7.5%左右，也要关注物价水平，把物价涨幅控制在3.5%左右，更要突出就业、收入等民生内容。只要我们的发展有就业、增收入，有质量、提效益，节能环保，没有水分、实实在在，增速比7.5%高一点或低一点，都是可以接受的。”
面对经济增速小幅放缓，这次并未采取大规模全面宽松的货币刺激、政府投资等方式，而是正如李克强所言，定向调控，包括小幅定向降准、扩大中小企业减税范围、简政放权等。
下半年，经济持续稳定增长是可以预期的，亦不适合全面降准等极端货币政策，以及政府主导的投资。政府主导的刺激政策不能带来有效就业还容易产生腐败等，这也跟李克强的经济思路相违背，尽管物价保持平稳，这主要是反腐结果，如果实行极端宽松的货币政策，3.5%的目标会立马突破。
简言之，目前的经济形势既不需要宽松的货币政策，也无需大小类似于四万亿政府主导的投资刺激。依靠改革释放红利与调整经济结构便能完成。
以房地产起家的商务地产龙头企业万达集团，最近被报要建立金融控股集团、建立万达电商，并已完成了进军文化产业，这是传统企业转型较好的一个案例。
央行货币政策趋于灵活
央行上半年货币政策亮点很多。尽管各方呼吁大幅下调存款准备金率压力巨大，央行也只是根据国务院常务会建议，两次小幅定向下调了部分中小银行的存款准备金率，并未出现大幅降准的情况。即便是两次降准，央行的政策也有很多新意，比如，第二次降准不针对具体的银行，而是设定范围，达到要求自动下调存款准备金率。这也是对执行宏观调控银行较好支持三农和中小企业做出较大贡献的银行的一次货币政策鼓励。
去年6月爆发的银行间“钱荒”让市场担忧，央行在未大幅下调准备金率的情况下，积极主动保持货币投放，维持市场稳定。随着外汇占款的增幅减少，央行投放货币的形式正在改变，并有很多创新。比如再贷款、再贴现、逆回购以及央行的创新型工具等等。并且，央行还在创新各种工具。
“钱荒”的发生，根源并不在相对较高的存款准备金率，而是银行把表内业务表外化，银行自己流入影子银行，源于利率双轨制。即便下调存款准备金率，这些资金还会源源不断地流出银行，“钱荒”会继续上演。所以，央行和银监会极力打击银子银行，各种手段让银行表外业务回笼表内。这些是治本之策。当然，利率市场化改革最终让利率并轨是最根本的出路。
笔者自5月以来，多次强调了《商业银行法》设定的贷款与存款之比不得超过75%法定红线，银监会已经从分子分母上下功夫，为商业银行释放贷款空间做了细致工作，有望释放更多的信贷资金。
未来半年，央行货币政策从相对宽松的货币政策，真正回归稳健的货币政策。大幅度降准和极度宽松的货币政策不会出现。
房价会降价换量
在货币不放水、反贪深入的背景下，加之房地产融资成本提高，倒逼开发商降价换量几乎是唯一的选择。
比房价下跌更恐怖的是没有成交量。房价下跌最恐慌的还不是银行，鉴于银行首付比较高，房产抵押贷款一般只能获得一半的信贷资金。出现断供可能性较低。最先恐慌的是地方政府，各地“救市”措施层出不穷。最搞的是有地方政府机关报头版头条号召市民买房。如果被套牢甚至大幅亏损，是报纸负责还是政府买单？
开发商估计是第二个撑不住的。银行打击影子银行和严格规范包括涉及为房地产信托的涉房融资渠道，开发商的融资成本也逐步提高。在此情况之下，降价销售回笼资金是开发商唯一的出路。
更可怕的是，无论地方政府救市还是开发商降价，购房者反而会出现观望态度，买涨不买跌是投资者的固化心理。
反贪腐的深入将会拉动房价深幅调整。特别是对北京的房价影响最大，这是因为，在北京的党政军、央企国企、总部、驻京办、事业单位最为密集。官员、准官员的集中抛售也影响到房价下跌。一位朋友所在小区就遇到此类情况，他在南三环的一居室年初可以180万元出售，结果在上月以150万元成交。因为，官员出售的房子多，价格更便宜。不过，购买官员的房子的确还存在法律风险。
统计局数据显示，6月份，新建商品房与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有55个（5月70个大中城市35个城市房价环比下降)，持平的城市有7个，上涨的城市有8个。环比价格变动中，最高涨幅为0.2%，最低下降为1.8%。
二手房方面，6月与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有52个，持平的城市有11个，上涨的城市有7个。环比价格变动中，最高涨幅为0.1%，最低下降为1.5%。
房价普跌的情形正在发生。
