本报记者 郝静 上海报道
7月31日，停牌已久的东方银星（600753.SH)披露了重组方案：公司计划通过资产置换的方式，置入江苏东珠景观股份有限公司100%股权，拟注入资产预估值为22.25亿元，增值率为222.64%。
这已是东珠景观第三次冲击资本市场，股东增加到27名自然人和复星创泓等5家PE，保荐人从中信建投到民生证券，不变的仍然是对大客户的高度依赖以及竣工决算时间长对资金链的挤压，其股权转让过程当中的同股不同价也一度备受争议。
此番改头换面之后，执着上市的东珠景观是否能够迎来好运？而壳公司东方银星此前两次重组未遂，更在去年深陷股权之争，此番资产置换对于双方而言无疑都是一个洗礼，豫商集团是否会再出奇招阻挠重组？
三度上市的变和不变
东珠景观首次冲击IPO失败，2011年12月14日晚间公告显示，经发审委2011年第278次会议审核， 东珠景观股份有限公司首发申请未通过。东珠景观原计划发行2274万股，发行后总股本9094万股，拟于深交所上市，当时的主承销商是中信建投。
根据证监会披露信息，东珠景观被否原因主要是存在一定的偿债风险、客户的相对集中可能对持续经营能力产生一定的不利影响，以及未来持续盈利能力的不确定性。
东珠景观在9个月之后重启IPO，中介机构全班人马均已更换，保荐人已改为民生证券，会计师由天健正信改为立信，律师由北京市国枫律所改为北京市天银律所。然而好运仍然未能光临，史上最严财务核查之下，2013年6月，在一片待审企业撤单潮之下，东珠景观黯然终止审查。
此次再启上市，东珠景观又给市场带来什么新气象？记者查找资料发现：在2011年过会之时，东珠景观的主要股东是席惠明、浦建芬、景达创投和其他23名自然人，持股比例分别是66.6%、16.04%、3.23%和14.13%，旗下四家子公司无锡东方生态园林、句容市茅山东珠苗圃有限公司、无锡绿枫和中林东珠（北京）景观设计研究院有限公司，并有全国9家分公司。
此次股东人数扩大到27名自然人并增加了4家PE:复星创泓、西藏厦信、海通开元、国盛古贤，截至2014年6月30日，东珠景观总资产为14.62亿元，净资产为6.93亿元，和两年之前不可同日而语，子公司也增加到了7家。
复星的进入是在第二次IPO之时，2012年3月18日，复星创泓和海通开元、西藏厦信、科创嘉源一道以16元/股进入，然而科创嘉源却没能坚守到最后，而是在一年半以后，即二次IPO折戟时退出，将转增股本后的360万股以3287.9万人民币转让给了新股东国盛古贤，获利仅400万余元。国盛古贤是上海国盛集团旗下的创投基金，为何此次介入？记者询问公司方面，被告知负责项目的人暂时不在。
然而纵观东珠的几轮增资，同股不同价的行为一直存在：2001年7月，东珠景观前身由责任人席惠明、浦建忠和杨新华共同出资成立，次年浦建芬增资进入，2004年杨新华和浦建忠退出；2009年，一轮大规模的股权转让开始，然而股价差别巨大：浦建芬转让给直系亲属的价格为1元/股，管理团队则为6元/股。
2010年7月，股权再次调整，浦建芬给直系亲属仍然是1元/股，给管理团队则为9元/股，邱成彬、王能彪对席晓燕、席盛超则是与上次一样的6元/股；3个月之后，浦建芬再次增资东珠景观，增资价3元/股；2010年11月，景达创投出现，增资价位为15元/股。
然而这个价格在首次IPO折戟之后被颠覆：2011年12月28日，吴佩龙和浦建芬签订了《股权转让协议》，经双方协商一致，吴佩龙将其持有的东珠景观5.01万股股份，以15.78万元的价格转让给浦建芬，而其2010年7月时入股价格即为15.03万元，一年半几乎没赚钱。
豫商集团唱双簧？
再来看经营层面：证监会看重的偿债风险、大客户依赖和盈利的不确定性是否有实质性改变？
其2011年上市时募投项目主要的资金是用于补充园林绿化工程施工业务营运资金。后在2011年度至2013年度分别实现营业收入5.22亿元、6.60亿元和7.15亿元，净利润分别为0.72亿元、1.02亿元和1.18亿元，似乎大幅改善，然而2011年度、2012年度、2013年度和2014年1-6月，东珠景观经营活动产生的现金流量净额分别为6822.17万元、-2722.74万元、-22750.87万元和-682.84万元，低于同期的净利润水平，现金仍然告急。
收款难问题仍然困扰着东珠景观：截止到2011年6月30日，东珠景观存货金额达2.3亿元，较2010年的1.07亿元，翻了一番；两度IPO失利之后，存货增速更是令人咋舌：2012年末、2013年末和2014年6月末的存货余额分别是3.9亿、7.9亿和9.6亿元，4年存货翻了将近9倍！然而如此高的存货量，东珠景观并未对此提取任何的跌价准备。
客户集中度较高问题则有所改善：2010 年度和2011 年1-6 月，向前5 名客户合计的销售额占当期销售总额的比例分别为63.26%和64.23%，而2013年度和2014年1-6月前5位客户实现营业收入占比分别为48.42%和53.19%。记者试图联络东珠方面，办公人员表示：“我们董秘最近很忙，目前不在办公室，你说的情况我不了解。”
除借壳方东珠景观顽疾难除外，上市公司东方银星亦是市场焦点，因其总股本只有1.28亿股体量轻巧而一直绯闻不断：2009年，广西华锡集团拟借壳东方银星，欲从房地产转向矿业但半途被监管部门喊停，2012年，四川龙蟒钛业股份有限公司传出借壳但无下文。
2013年，同在河南的豫商集团突然出手增持，5-6月间举牌增持640万股，占总股本5%，豫商集团为此花费逾5000万元，成交区间是7.22元/股-8.97元/股，此后持股一度达到20%，与第一大股东银星集团及其一致行动人差距不到10%，为防止大权旁落，银星集团通过发行信托进行增持，中间甚至还有重庆警方介入调取交易数据，豫商集团究竟意欲何为？后又传出豫商集团两年无营业收入无力重组上市公司。最新数据显示，豫商集团的持股已经跌至6.56%，去年三季度以来一直在大幅减仓。此次借壳豫商集团是否会再生枝节？记者致电至豫商集团，办公室人士表示，“之前负责投资的经理很早就不在这里了，在下面的子公司，你说的事情我不清楚。”
7月31日，东方银星复牌涨停报收，收盘价格13.67元，较之去年豫商集团的举牌价格增幅约75%，较12.64元的增发价格亦有8%的溢价，豫商集团、东方银星、席惠明乃至复星创泓、海通开元收益翻倍都可享受资本的饕餮盛宴，这个游戏似乎没有输家。记者数次拨打东方银星方面电话，但电话始终无法接通。
