本报记者 肖君秀 蓝姝 深圳、香港报道
7月流火，香港酷热难耐，持续汹涌而入的热钱，带给香港金管局如火如荼的考验。7月31日当天纽约交易时段，香港金管局一天内连续两次出手干预汇市，一天内向市场注入73.8亿港元。一个月内共注资19次，累计注资650.55亿港元。无论是单月注资频率还是注资金额均创下历史纪录。
超过600亿港元的注资，足以佐证香港金管局对此轮热钱的高度警惕。本报记者从香港某银行获悉，近期香港金管局要求银行作外汇业务评估，要求资本充足率远高于国际最低标准。
“资金来港就是为了投资内地和香港股市，应该与基金经理做下半年的部署有关。” 农银国际证券研究部联席主管林樵基的观点在机构中很有代表性，渐行渐近的沪港通是资金大规模入港布局的触发点。伴随热钱的流入，港股和A股最近出现暴涨行情。两地上市的大盘股以及AH对照折价股成为炒作重点。
然而，在当前欧美经济企稳、宽松逐步退出的背景下，一些市场人士对于本轮热钱资金在港停留的时间以及撤离时带来的冲击表示担忧：“这或是国际资金进入中国最后一次套利机会，要警惕突然抽离。” 香港资深投资银行家温天纳对记者表示，沪港通正式开通之时或是炒作资本离场之时。
出手两地股市
刚刚过去的7月对香港金管局来说，大量的热钱袭港带来了不一般的忙碌与紧张。7月31日，面对屡屡受冲击的联系汇率，金管局大手笔一天内连续两次向市场注入73.8亿港元，一个月内连续19次注资已经创下了历史纪录，而高达650亿港元的累计注资更是创下了惊人的历史纪录。香港金管局最近一次的大规模注资是在2012年10月，三个月内连续28次向市场注资超过100亿港元。
截至7月31日收市，港股报收24756点，创下了日K线8连涨。A股也不示弱，自7月22日以来，也书写了高歌猛进的8天强劲拉升纪录，从2000点附近急速拉升，站在了2200点之上。
目前，环球资金进一步流入的趋势还在继续，香港某对冲基金经理告诉本报记者，资金已进入第二阶段，开始入市布局炒作了。
这令那些动作迟缓的机构有些措手不及，尤其是内地相关机构最初都还沉浸在配置小盘与题材股的惯性思维中。
近日来，券商纷纷开始乐观看多，招商证券策略分析师孙倩倩、陈文招称， 微刺激加码带来反弹节奏，“致流动性出现量化宽松，引发部分周期股反弹。”自6月份以来，政府动用棚改、铁路、核电等一系列投资计划托底实体经济，之前市场的担忧在于资金供应能否及时跟上。而华泰证券分析师徐彪的看法更为积极，其称综合最近释放的政策来看，力度堪比降息，如此重磅利好只需做两件事，对资本市场乐观并择机买入。
香港一券商高管告诉本报记者，这些热钱的运行路径是先香港后内地联动，建仓业绩稳定的大蓝筹，并寻找低估的AH折价股，“按照AH溢价表对比，大幅抢入折价低的股票。”记者看到7月初AH溢价表，其中绝大部分都是A股对H股溢价，有的甚至溢价率高达100%、200%，而A股相对H股被低估的有银行、保险等大蓝筹，“很简单，沪港通后，两地估值会逐渐填平，按这个低估折价逻辑进行就没错。”
香港一投行人士称，热钱在港股布局首先是抢入业绩稳定的金融地产等大板块，“因为只有这些大盘股才能吸纳大量的资金，小盘股不好炒作，进出不方便。”他还透露，最近资金持续流入A股ETF，说明海外投资者在炒作港股获益之后，有可能想方设法进入A股炒作，轮番双重获利。
香港金管局前行政总裁任志刚称，大量资金流入香港，这是不寻常的事。他认为原因有四，一是新股上市活动增加；二是企业年终、年中派息需要港元资金；三是银行安排资金有不当之处；四是有提早准备沪港通的因素。现在看来，除了正常派息所需资金急增，热钱炒作成为主因。
布局沪港通
在金管局副总裁彭醒棠看来，今年超过2000亿港元的年中派息及频繁的跨境并购活动成为热钱涌港的主因，彭醒棠认为，香港联系汇率受冲击乃热钱为即将开通的“沪港通”而提前预备港元资金的有关说法并不成立，他称通过沪港通渠道投资A股，是以人民币结算，海外投资者可以直接在香港外汇市场以美元兑换人民币，而不需要先转成港元的环节。
无论热钱是否需要为沪港通业务兑换港元，但外资机构们对于投资A股的兴趣近来却大增。早在6月底，QFII们已经开始积极加仓布局银行、基建等大型蓝筹股。外资机构们判断，伴随着微刺激、稳增长等系列政策的推出，最坏的时刻已经过去，低迷多年的股市有着大把他们在其他市场买不到的投资标的。记者获悉，很多外资机构已经将QFII额度用到上限，进入香港股市寻找估值低的AH折价股是一些没有QFII额度的境外机构的快速曲线路径。
而沪港通渐行渐近也给A股市场带来了乐观情绪，上交所表示将在8月中旬进行系统模拟交易测试，有机构保守估计沪港通将给A股带来9000亿规模新增资金。
然而，在当前欧美经济企稳、宽松逐步退出的背景下，一些市场人士对于本轮热钱资金在港停留的时间以及撤离时带来的冲击表示担忧，“这或是国际资金进入中国最后一次套利机会，要警惕突然抽离。” 温天纳对记者表示，沪港通正式开通之时或是炒作资本离场之时。
“环球资金每次都不会太长，来得快去得快，由于美国要缩减QE及结算等原因，估计一个季度左右就会跑了，这些炒作资金的手法是狠、准、快！”温天纳告诉本报记者，如果10月沪港通如期开通，那时或已是资本市场反弹的尾声。
他分析称，此次资金流入与前几次截然不同。前几次是美国量化宽松导致的环球资金流入，而此次炒作资金需要在QE再次缩减、美国加息来临前的缝隙中去寻找机会，时间窗口不会太长，一旦赚到钱都会马上调头回去，“因为这些资金急于结算和付息。”此次已是香港金管局金融危机之后第四次干预汇率市场，前几次由于金融危机全球量化宽松，资金泛滥，而今年这次却是经济企稳、宽松逐步退出之际，资金可停留的时间并不长。
孙倩倩等券商研究人士更多地预期市场热闹的期限，“从过去两三年的情况看，每次政策放松、稳增长的时间效应大约两三个月，我们预计大约也是一个季度左右的时间，最多延续到三季度末，然后就要关注风险。”招商证券的结论是，股市长期运行趋势难逃经济趋势大方向，反转尚待时日。
对于香港金融系统来说，更要关注的是资金大量抽离引发的风险。金管局总裁陈德霖撰文指出，香港银行经营除稳健安全外，营商手法和员工操守同样重要，金管局不允许本港银行将资本充足率，降至国际最低标准容许的水平。香港银行已经高筑了风险防范墙：香港金管局的数据显示，香港银行体系在去年底综合资本充足率为15.9%，一级资本充足率为13.3%。本报记者从香港某银行获悉，近期香港金管局要求银行作外汇业务评估，要求资本充足率要远高于国际最低标准。
