本报记者 王晓薇 北京报道
8月7日，正当欧洲央行与英国央行货币政策委员会的委员们准备动身前往其各自总部，开始就2014年下半年欧洲货币政策给出方向时，来自俄罗斯的反制裁方案却突袭了他们的预定计划。
当天，俄罗斯总理梅德韦杰夫表示，针对那些制裁莫斯科的国家，俄罗斯将实施大范围的食品进口禁令，并正在考虑对欧美航空公司采取更广泛的报复性措施。之前，因乌克兰危机欧洲启动的对俄罗斯的全面制裁已经将其经济推向了欧洲央行行长德拉吉口中的“疲弱”复苏状态，如今俄罗斯的反制裁则很有可能会进一步颠覆这种已经“疲弱”的复苏。如何应对由乌克兰危机引发的溢出风险，欧洲货币政策的制定者们给出了不同的答案。
英国央行掌握主动
8月7日，在收到俄罗斯反制裁消息3个小时后，英国央行率先给出了他们回应——以不变应万变。
英国央行公布的8月货币政策会议决议显示，维持当前购买资产3750亿英镑的QE规模不变，基准利率仍为0.5%。
英国央行之所以可以保持如此冷静的态度，除因此次俄罗斯针对食品和农产品的反制裁方案对其利益涉及较小外，还有一个重要原因即英国经济目前的良好运转，使得英国央行在货币政策上拥有更多的主动权。据英国国家统计局给出的最新数据显示，今年第二季度英国GDP年化增长为3.2%。国际货币基金组织预计英国将是今年经济增长最快的发达国家。
鉴于英国经济的良好态势，从今年6月起，英国央行货币政策的讨论方向就已经由宽松转向了适度收缩。继7月利率会议英国央行行长卡尼首次明确表示“利率需要在未来几个月内开始上涨”后，如何“渐进并有限地”上调利率就已经成为了英国央行讨论的重点。而此刻来自俄罗斯的反制裁则有可能进一步坚定英国央行的加息决心。“俄罗斯方面正在计划的针对能源出口方面的禁令有可能会抬升英国的通胀，而这很可能会进一步加剧目前英国央行内部日渐浓厚的鹰派氛围。”杰富瑞国际公司驻伦敦资深欧洲经济学家亚历山德拉维奇说。目前英国的通胀率为1.9%，还略低于英国央行2%的通胀目标，这也是英国央行仍能继续维持当前宽松政策的一个主要原因。但英国央行货币委员会的9名成员在加息问题上的立场已经开始分化。分析师普遍预计，在8月的议息会议上应该会有1-2名委员投票支持加息。而这一答案则会在8月20日公布的英国央行货币政策会议纪要中给出。上次货币政策委员会中出现赞成加息的投票还是在2006年5月，而此后仅仅3个月英国央行就做出了加息决定。如果按照历史规律，那么英国央行将有可能最早于今年年底加息。而路透社在征询了55位分析师的意见后却给出了另一个加息窗口——2015年2月。“未来几年英国货币政策收紧的过程将会是缓慢的，没人会质疑这一点。”接受调查的德国商业银行策略分析师彼得·迪克森说。
然而无论最终选择在哪一个时间窗口进行加息，握有更大主动权的英国央行都有可能成为全球主要央行中最先开启“右转灯”的央行。
欧洲央行被动应对
当有些人已经在收拾行李踏上归途之际，另一些人却还在犹豫是否要迈出重要的第一步。
同样是在8月7日召开货币会议，同样是做出了维持利率政策保持不变，相较于英国央行的主动应对，欧洲央行的决议透露出的似乎更多是被动与无奈。
早在欧洲央行召开议息会议的前一天，一系列疲软的经济数据被公之于众。其中欧元区主要经济体意大利的再度衰退和德国的工厂订单大幅下滑又一次让欧洲央行实施货币政策的时间和空间受到挤压。意大利统计局公布数据显示，继上季度GDP收缩0.1%后，意大利经济第二季度GDP收缩幅度为0.2%。连续两个季度的经济收缩也意味着意大利又一次陷入到了衰退当中，而这也是意大利自2008年以来第三次衰退。同一天，德国经济部公布的工厂订单数据显示，德国6月季调后制造业订单月率暴跌3.2%，创下2011年9月以来最大跌幅。德国经济部表示，地缘整治带来的风险将有可能进一步导致德国制造业订单继续保持“沉默”。而同样的“沉默”也很有可能会反映在德国二季度GDP的停滞上。
相较于经济的脆弱复苏，欧元区所面临的通缩陷阱带给德拉吉的刺激则更为激烈。最新数据显示，7月欧元区通胀年率降至0.4%，创下2009年10月以来最低点。在过去的11个月中，欧元区的通胀率始终低于1%，德拉吉却希望能把物价增长幅度稳定在2%左右。
为了将欧洲经济从通缩边缘挽救回来，今年6月德拉吉一次性开放了他的武器库，推出了包括负存款利率、定向长期再融资操作（TLTRO）以及计划中的QE。
按照德拉吉的理想，他将循序渐进地使用这三个武器。通过TLTRO计划，自今年9月起欧洲央行将向银行业注入至多1万亿欧元的廉价长期贷款。德拉吉本想借助TLRTO计划为一直处于风口浪尖的量化宽松政策争取更多的讨论时间。然而突然而至的俄罗斯反制裁决议却正在打乱德拉吉的节奏。“俄罗斯和乌克兰带来的地缘政治风险对于欧元区的影响甚于其它地区。”在欧洲央行货币政策会议后举行的新闻发布会上德拉吉面色沉重地说，“一旦地缘政治风险异常突出，未来两到三个季度经济增速恐怕会更低，这一点相当清晰。”
令人遗憾的是，面对俄罗斯的突然袭击，德拉吉不仅无法提供新的“武器”予以应对，甚至对于那些已经握在手中的“武器”，他也并不完拥有“开火权”。
虽然在记者会上多次警告地缘政治风险会给欧元区经济带来巨大威胁，但是对于何时启动QE，德拉吉并未给出明确的时间表。德拉吉能用的仍是他最擅长的“口头承诺”。“管委会一致同意在必要时将使用包括QE在内的非常规工具。”德拉吉说。“如果现在都不是必要时间，那么一旦俄罗斯对于欧元区的反制裁生效，欧元区经济再次步入下滑区间，那么一切工具都有可能成为没必要的。”德国商业银行驻法兰克福首席经济学家约克·格里默说。
德拉吉未必不知道时间的紧迫性，然而即使是身为欧洲央行行长，德拉吉手握的也只不过是欧洲央行货币政策委员会所拥有决定权的二十三分之一。而对于总部设在法兰克福的欧洲央行而言，德国人的意见也必须重视，就在此次欧洲央行议息会议召开之前，一条关于德拉吉有可能提前结束任期，将由一直对QE持反对态度的德国央行行长魏德曼接任欧洲央行行长的消息更是让欧洲央行未来政策走向变得扑朔迷离。在内困外扰之下，欧洲央行的货币政策愈显被动。
市场早已敏锐地察觉到了这种被动，在俄罗斯公布反制裁方案后，欧洲股市跌至近4个月来的最低水平,欧元兑美元跌至自去年11月以来的最低点。
在英国和美国正在逐渐迈入提高利率防止通货膨胀的门槛时，地缘政治的风险却有可能将欧洲央行绊倒在通缩的陷阱中。
