华夏时报记者 瞿宜同 福州报道
定增57亿元，引入牛奶有限公司，8月11日，永辉超市发布公告启动了上市以来最大的融资活动。发行完成后，牛奶公司将持股19.99%，成为永辉二股东。
眼花缭乱的合作项目背后，永辉超市并非天马行空，仍踏着未来三年85亿战略规划的步子：57亿元的资金注入，成为其中最大的一只“奶牛”。零售巨头强势注入，能否补齐永辉超市短板？
永辉的短板
永辉仍在试验中的Bravo YH精致超市（即“永辉绿标店”），或能看到57亿元定增背后的许多“影子”。
“农改超”（集贸市场变连锁超市）起家的永辉超市，正试图改变消费者对自己的低端定位。位于永辉总部福州公园道163号绿标店，8000平米负一层范围内，被视作未来永辉升级的一场试验。
不过，据本报记者观察，即使晚上9点，生意最好的还是生鲜区域。
“我认为合作主要是为了解决大供应链问题，永辉要想再上一台阶，这对它非常重要。”北京晖邑零售商管理咨询公司首席咨询师刘晖告诉本报记者。
据介绍，国内超市主要有生鲜商品、日化快消、国际干货三大供应链，永辉生鲜商品供应链具优势，但后两者却是短板。
“永辉的国际化供应链远逊于沃尔玛、家乐福，与牛奶公司合作可以弥补该短板。”刘晖表示，“供应链能力不仅是表面的价格优势，还有深化组合能力，比如宝洁可以专门为沃尔玛设计、生产产品，永辉做不到这点。”
从2010年的123亿元到2013年305亿元，永辉年复合增长率达到35.35%。2013年零售商排名，永辉超市列第七位。前期以数量级扩张的永辉，面对的是中产及其愈来愈高的消费需求，内在升级势在必行。
自2010年永辉启动绿标店建设以来，至今仅有13家，在永辉近300家门店中是绝对少数，主要布局北、上、渝等地。永辉超市董秘张经仪说，绿标店仍处探索研发阶段，尚未考虑大规模铺开。
许多绿标店正在进行的“试验”，在永辉与牛奶公司的合作谅解书里都能找到“影子”：新鲜食品、一般货品、国际系列和进口商品等商品的全球采购、自有品牌开发等，双方将在这些领域展开合作。
对于是否引进7-11等零售业，张经仪对《华夏时报》记者表示：“跨业态经营没有经验，我们不考虑。我们在共性方面合作，比如供应链环节，进口商品、国内中高端商品采购等，个性方面比较难融合。”
85亿怎么筹
“这次定增的57亿元，是三年发展战略资金具体落实的一部分。”张经仪说。
2013年报，永辉公布公司未来三年发展战略资金概算达85亿元，包括门店扩张、物流建设等软硬件建设升级十个方面。
其中，占大头的是自有物业，三年预留约30亿资金。“主要购买门店、物业，因为有些门店到期，但是租金涨得厉害，还有的业主想直接出售。”张经仪说。永辉计划自有物业控制在总量的3%以内。
数据显示，2011年公司房租物业费4.18亿元，2013年度则超过翻番达8.90亿元。2012、2013年永辉房租物业费分别同比增长60.01%、32.93%。
永辉计划未来三年年均开店60家以上，总数不超过200家。以每家门店1500-2000万投资计算，200家门店总投入在40亿元以内。
不过，张经仪表示永辉现金流很大，开店压力不大，“有了这次定增，就更充足了。”2013年，永辉货币资金为18.96亿元。
截至2013年12月31日，永辉资产负债率为54.40%，当前借贷的资金成本相对较高，通过此次引入海外战略投资者，补充流动资金、降低资产负债率、增加利息收入、降低财务费用。
面对其他融资需求，张经仪认为：“在资金上，可以选择发债等多种融资组合，并不是要一下子到位，要有个轻重缓急。”
收购节奏或加快
结盟产业资本，借力上下游，齐平长短板，是支撑未来永辉快速扩张的重要思维。
牛奶有限公司系牛奶国际的全资孙公司。牛奶国际是一家年销售额超过120亿美元的泛亚零售企业，经营着超过5800家店铺，包括7-11、万宁等多个知名零售品牌。
“其实双方接触很长时间了，主要出于战略考虑，不过实际谈成的时间很短。”张经仪表示，等股东大会通过后，双方再来细化具体的合作项目。
2012年9月，永辉的10亿元定增方案引入上海糖酒和朗源股份两大供应商做股东。
高速扩张的永辉，除了需保证资金充足外，供应链的管控、组织管理的提升等都是其发展的重要支撑，这些也只有产业资本能够帮其共同实现。“产业资本除了收益，还参与经营，更长线，我们可以学到的东西更多。”张经仪说。
暗流涌动的中国零售业，2015年将进入深入整合阶段。刘晖介绍说，现在快消品电商发展迅速，且品类齐全；一些大资本发力社区零售终端。线上线下两大压力，将蚕食二三线城市的许多中型超市市场份额，使其经营困难。
“永辉拿了57亿元，应该会加快收购中型超市节奏。”刘晖认为。目前，永辉持有中百集团（000759）15%股权，并参与金枫酒业（600616）定增。
“一段时期以来，牛奶国际一直在寻找机会参与庞大并且高速增长的中国市场，与永辉的这一战略合作关系为实现这一目标提供了一条有吸引力的途径。”牛奶国际CEO格雷汉姆·艾伦(Graham Allan)表示。
