程凯
第三季度的GDP数据出来了，没有惊喜，我的预测是，第四季度的GDP也不会有惊喜。
根据国家统计局10月21日公布的数据，第三季度中国GDP同比增长7.3%，降到了五年以来的最低水平。今年第一季度的增长是7.4%，第二季度反弹到7.5%，第三季度又跌落到了7.3%，尽管这个7.3%要比以前各种机构预期的7.2%高上一点点。
但是，实事求是地讲这个7.3%还是让人失望的，多多少少地说明了各种定向降准的力量没有发挥效果，或者说，还没有发挥出效果。能不能发挥出效果，可能要看第四季度，或者说，能不能发挥效果，还要看第四季度能不能有更多的定向刺激出来。真正看到乐观数据的时候，可能已经是明年的第一季度了。
第四季度出现降准或者降息这样的力量型刺激的可能性很小很小。不信你看一下央视《新闻联播》的口径就知道了，10月21日当天《新闻联播》第一条“中国经济三季报”的内容如下：
“今天，国家统计局公布前三季度宏观经济主要指标，数据显示，前三季度，经济增长、物价、就业三大指标都在宏观调控目标区间之内。中国经济总体呈现出稳中有进的发展态势。”
“先看经济增长，今年前三季度，国内生产总值也就是GDP 41万9908亿元，同比增长7.4%，和年初制定的经济增长7.5%左右的目标基本吻合。再看物价，前三季度，居民消费价格指数CPI同比上涨2.1%，和年初物价涨幅控制在3.5%左右的目标相比，仍有较大空间。就业关系国计民生，也是今年经济的一大亮点。前三季度，全国城镇新增就业超过1000万人，提前完成全年城镇新增就业1000万人的目标任务。”
你要看这个就会知道，官方的认识是一切尽在掌握，尤其是就业情况，通常的说法都是一年要保证1000万人的新增就业，而要达到这个就业数据，就至少得保证多少多少的GDP增长。你看现在的新增就业，已经超过1000万人了。因此，数据上只要第四季度的GDP稳住在7%之上，就不会拖累全年的新增就业数据了。
我们再看看全年的GDP目标，是7.5%上下，多一点少一点都可以，前三个季度7.4%、7.5%和7.3%，如果要全年平均下来是7.5%，你自己可以算这个简单的算术题，第四季度需要GDP增速是多少全年才能达到7.5%，而全年要保住7%的增速，第四季度又需要是多少的增长。
既然新增就业的任务已经完成了，既然要保住7.5%上下的目标并不太难，第四季度你又期望政策有多少惊喜，又能期望第四季度的GDP能给你多少的惊喜。
答案就是没有惊喜，也不需要惊喜。
没有惊喜，并不代表不尽如人意，反而可能是已经让人满意了。不信我们再看10月21日《新闻联播》的下一条：国务院总理李克强10月21日下午在人民大会堂集体会见来京参加第21届亚太经合组织财长会的各经济体代表团团长。
“李克强说，总的看，中国前三季度经济运行仍处在合理区间，并出现了一些积极、深刻的趋势性变化。以服务业为主导、新业态加快涌现的结构优化更趋明显。简政放权等改革催生的新发展动力加快成长。就业、节能降耗等指标好于预期。”
可以看出来的是，总理对这个结果是满意的，同时也是放心的。因为从结构上看，前三季度，第三产业增加值占国内生产总值的比重为46.7%，比上年同期提高1.2个百分点，高于第二产业2.5个百分点。消费对经济增长的拉动作用继续增强，1-3季度最终消费对经济增长的贡献是48.5%，比资本形成总额增速的贡献要高7个百分点左右，整个经济再平衡的态势比较明显。官方的结论就是“中国经济继续由工业主导向服务业主导推进”。
无惊喜，算满意，但是并不代表没有风险。我觉得真正的风险在于第四季度房地产行业能不能挺得住，尤其在最近的各种楼市定向放松之后，政策刺激的缓慢释放会在第四季度展现出成果，而这个成果能否支撑得住房地产行业的下滑趋势，这将是主导今年全年乃至明年开年政策变化的最关键因素。
在《华尔街日报》的一个采访中，花旗银行的经济学家丁爽说，他还是认为未来存在下滑风险，第四季度增长可能低于三季度。不过第三季度的经济数据并不算十分糟糕，还不会迫使中国采取那些可能加剧债务负担及产能过剩局面的大规模刺激措施。
我感觉丁爽的预测成功的概率很大，因为楼市调控出现的放松迹象可能只会在第四季度消化楼市的库存，而对楼市的投资影响不大，即使有影响，最终的投资重启给GDP带来的增量很可能要等到明年的第一季度才能在统计数据中得到体现。
所以，第四季度不仅不会有惊喜，而且数据上我们感觉到的也许更困难。所以，我们会看到，在上个月向国有银行发放人民币常备借贷便利工具（SLF）之后，央行又以同样方式向多家股份制银行注入流动性，并且给出了更为优惠的利率价格，以助银行降低融资成本。
这就叫做将定向刺激进行到底，但是全面的刺激，对不起，没有！(作者为本报编委)
