本报记者 赵士勇 南京报道
江苏国资改革样板汇鸿集团的整体上市走出最关键的一步。
12月16日汇鸿股份（600981）公告称，省国资委已经批复同意汇鸿集团资产剥离方案，此次剥离的所有者权益达到27亿元，约占集团2013年末净资产的三成，这也意味着集团整体上市第一阶段已经结束，随后将进入第二阶段，即对现存资产进行混合所有制改革（下称“混改”），但是距离公布重组预案和复牌尚有距离。
随着汇鸿集团不良资产的剥离，汇鸿股份的前景也逐渐清晰。根据最新公开数据测算，汇鸿集团注入资产总额约为250亿元，这意味着重组后的上市公司资产规模将比目前扩大5倍。
汇鸿混改模式
根据汇鸿股份公开披露信息，本次重大资产重组后续工作大致分为三个阶段：第一阶段是在国资委批复下达后实施资产剥离及整合工作；第二阶段是对全面梳理及剥离后的汇鸿集团实施混合所有制改革；第三阶段是发行股份吸收合并混合所有制改革后的汇鸿集团，同时通过非公开发行募集配套资金。
12月4日，用于承接剥离资产的江苏苏汇资产管理公司成立，注册资本为22亿元。汇鸿集团相关人士告诉记者，该公司相当于在国资委和汇鸿集团之间设立一个持股公司，用于暂时持有待注入的优质资产和剥离的不良资产，之后汇鸿股份再以一定对价向苏汇公司购买优质资产，完成集团整体上市，苏汇公司的历史使命也到此结束。
那么如果苏汇公司的任务仅在于此，重组后的汇鸿股份大股东岂不直接变成了国资委？
“根据江苏国资改革意见，会成立一个国资运营公司行使股东权利，但目前看苏汇公司应该不承担这个功能。”一位参与汇鸿集团重组的国企高管表示。
记者从江苏国资委获悉，江苏省已确定选择江苏国信集团作为试点，开展国有资本投资公司的组建，但是这个模式在其他省属集团如何运用尚不确定。
根据三个阶段的描述，随着资产剥离工作的结束，汇鸿股份的重组也将进入第二阶段，即对优质资产进行混合所有制改革。
对于这一阶段，公司对外披露的信息并不多，但是在12月2日的投资者说明会上，公司高管称，本次混改的思路拟在汇鸿集团层面，实施企业管理层（员工）股权激励，引入战略投资者入股等多种形式发展混合所有制经济。
这透露出，汇鸿在资产注入前，还要针对优质资产引入战略投资者，或实施员工股权激励。
对于引入什么样的战略投资者，汇鸿集团一位内部人士解释，不会对参与主体设置过多限制，无论是外来国企还是民企，只要有实力的都可以参与。但他没有透露引进战投是否通过公开征集或定向引进。而在此前，南京国资旗下的栖霞建设集团就曾以公开征集方式引入战投，进行混合所有制改革。
而由于要等到汇鸿集团混改完成后，汇鸿股份才能完成购买大股东资产的预案，这也意味着汇鸿短期内仍难以复牌。
公司证券部人士称，目前在江苏省国资委的主导下，汇鸿集团正在进行引入战略投资者等混合所有制改革工作，对拟注入资产的预审、预估等各项工作正在进行中，上市公司在中介机构的配合下正在抓紧制作重组预案等复牌文件。经过最关键的第一阶段，后面两个阶段的推进速度可能会快一些。
将变身巨无霸
随着汇鸿集团剥离资产规模的确定，汇鸿股份重组后的前景也大致明晰。
根据公开数据，截至2013年末，汇鸿集团总资产332亿元，净资产80亿元。截至今年三季末，汇鸿股份总资产为49.3亿元，净资产9.6亿元。根据公告，汇鸿集团此次剥离资产基准日为今年5月31日，剥离净资产为27亿元，约占去年末净资产的34%。
“由于牵涉债权人权益，负债很难剥离出去，还是要留在集团，只能把一些经营状况比较差的资产剥离出去，所以算总资产的话，剥离规模大概有30多亿。”公司内部人士称。
按此测算，除去上市公司的总资产，未来注入的资产规模约为250亿元，这意味着上市公司资产规模将扩大约5倍。
那么能为上市公司增厚多少净利润呢？数据显示，2013年，汇鸿集团总营收485.3亿，净利润6.95亿，归属母公司股东的净利润4亿元，而汇鸿股份去年净利润仅有3330万元，因此即便保守估计，也能为上市公司净利润增厚约10倍。
5月19日，汇鸿股份停牌前一日收盘价为4.21元，但是由于未来还涉及到上市公司定向发行新股，因此目前还难以推测出会对公司估值产生多大影响。
对于汇鸿股份未来的战略规划，公司高管在12月2日的投资者说明会上表示，资产注入后上市公司主营业务将以供应链运营为核心，加快转型升级步伐，做大做强主业，不断增强核心竞争力。
资料显示，截至2013年末，汇鸿集团共有25家二级子公司，三级以下子公司约130家，但这些子公司盈利状况差别较大。
根据汇鸿集团2014年度第一期中期票据募集说明书披露，截至2012年末，25家二级子公司中有5家亏损，当年盈利超过1000万元的仅有11家，中鼎控股以9096万元净利润位居第一。
进出口业务方面，除了面临其他外贸企业的竞争外，汇鸿集团还面临江苏舜天集团、苏美达集团公司、苏豪控股集团、江苏海外企业集团等“同门兄弟”的竞争。
除了进出口业务，汇鸿集团还有部分房地产业务和金融投资业务，其中房地产业务体量较小，占营业总收入的比例不到1%，无明显竞争优势。
但公司投资业务却是可圈可点，根据披露信息，截至2013年6月末，汇鸿集团持有华泰证券（601688）股权2.95亿股,还持有交通银行、徐工机械、宏图高科等公司的股权。截至今年6月末，公司可供出售金融资产达到44亿。
根据公司战略规划，汇鸿集团将减少公司在一般竞争性和粗放型经营领域的投资，适当增加对银行、证券、保险等金融行业以及新能源、高科技行业的投资。
而据了解，此次剥离的资产主要按照资产质量，而非业务板块划分，这也意味着集团原有的房地产、股权投资等业务仍然可能注入上市公司。
