程凯
用数据说话，这是一个让人信服的好办法，但是数据也会有数据的问题，如真实性、如何使用、推理逻辑等。我今天想要问的问题是，中国的股市2015年到底差不差钱？不差钱大盘就继续涨，差钱大盘可能就涨不动。
有人说，A股不差钱。这话是中金公司的首席经济学家梁红说的，更准确地说是梁红论证的，她一笔一笔算出来了2015年A股资金供需量，简单描述是这样的：
A股资金需求主要来源于两个方面，新股发行、增发、配股等融资行为，以及原有限售股解禁后大股东减持进入流通。梁红给出的估计是，即使2015年注册制改革，新股发行加速融资额到3500亿元，再融资需求过万亿元，大型IPO融资达1.5万亿-2万亿元，再考虑减持，总资金需求可达1.8万亿-2.3万亿元。
而A股资金的供给呢，梁红认为可能的来源很多：“受益于居民收入分配变化，融资融券的发展，养老金并轨落定，社保基金管理制度改革，以及市场逐渐放开引入海外资金，2015年股市新增资金供给能达到2.8万亿元，乐观情形下可达4.6万亿元。”
1.8万亿-2.3万亿元对2.8万亿-4.6万亿元，如此的对比，即使是最保守的供给2.8万亿元对最放肆的需求2.3万亿元，那也有一个5000亿元的富余，你说A股今年差钱不差钱？你说大盘今年涨还是不涨？
一切看上去都那么乐观，但是事实真的有如此美好吗？数据的预估和使用会不会有什么问题？不是给大家泼冷水，预测永远都是预测，其中有太多的不确定性。
股市这个东西差不差钱，资金的供需只是一个方面，只是说明了可能有这么多资金的需求和供给，但是不一定都能落实。成熟的股市除去它的投融资功能，都有它的赌场性质。资金的供给和需求，就像广发基金的副总经理朱平最近说过的一句话，“中国股市与中国季风气候相似，牛市春风一来各路资金都来了，风一走，再便宜也没人要。”
在梁红的论证中，资金的供给来路不少，但最大而化之的，也是我身边的人说得最多最有力的一个来路就是居民收入分配的变化。简单说吧，就是有点钱的人如何分配他的财富，以前是换成房子，现在是不是就要买点股票呢？
其实这是一个很合理的推断，房地产市场的钱会到股市里来，这也是一个大家都能很轻易讲出来的道理。毕竟房价眼看着就是涨不动了，就像梁红说的“房价趋稳使得房屋的投资属性逐渐下降”，那么钱多了怎么办？卖一套多出来的房子在北京这样的地方就是几百万元，这几百万一下子进股市里，股市还能缺钱吗？
好了，一切都符合逻辑，但是真的是细节是魔鬼。你一套房子怎么变成股票呢？你说简单啊，我卖呗，房子先变成钱，然后钱再变成股票。你看看，房子变成股票是需要过一道手的，是需要钱的，专业的说法叫做货币，通俗一点的说法叫做流动性。
如果所有的人都决定卖一套房子，你会发现没有足够的钱来接盘，这样房价也就暴跌了，你也没有那么多的财富转化成股票了。所以，两件事：第一，房子转移到股票投资上来一定是一个漫长的过程；第二，在转移的过程中货币部门需要提供足够的流动性支撑。
所以，对于2014年已经走过的行情来说，真的其实就是一个流动性行情，是央行降息以后点爆的行情，有了降息，才有了所谓的融资融券的用武之地，流动性环境有了，新的武器才能发挥作用。
那么好了，梁红说2015年资本市场不差钱，其实我觉得是有她的潜台词的，她这次没说，但是她之前说了，那就是央行在2015年还会降息降准。还在去年央行降息之前，梁红就说“预期明年央行全面降准4次并降息2次”。这样的预测成真，才叫不差钱。
A股不差钱，如果这个“钱”字说的是财富，那是真的不差的，如果这个“钱”字说的是流动性，那么差不差就完全掌握在央行的手中了。(作者为本报编委)
