程凯
牛市真的很长吗？答不好这个问题容易找骂，但如果你不说牛市的话题，估计现在就没人搭理你。一根阳线改变情绪，两根阳线改变观点，三根阳线改变信仰，又到了改变信仰的时候了。
上证50和中证500股指期货上市，被认为会戳破创业板泡沫，而蓝筹嘛，被认为没泡沫。这是牛市前半段的基础，也是牛市后半段的依靠。且慢，我这话不对，如果只用前半段后半段来划分行情，也要引起非议的，因为，好像这个牛市会很长很长。
这一点似乎又和逻辑不符，因为身边的人买股票，没有一个是希望等到一年后涨个20%的，人人都希望一个月内翻番，再一个月又翻番。你别给我说你不是这样想的！
所以，此时证监会领导出来提醒炒股要理性、冷静，是非常重要及时的。原话是这样的，“我们提醒广大投资者，特别是新入市的投资者，参与股票投资要保持理性、冷静，决不可受‘宁可买错，不可错过’等观点误导，要充分估计股市风险，谨慎投资，量力而行，不跟风，不盲从。”
不过我觉得，这些话是不会被听进去的，大家更加津津乐道的是证监会主席所调研的申万宏源流出的一份题为《什么驱动了资金？关于经济和市场的三个问题》的报告，这份报告针对市场关心的4000点究竟高不高，提出了A股总体估值水平距离2007年和2009年仍有差距的看法。
第一次看到“牛市可能很长很长”的说法，是在3月9日广发基金投资总监朱平的博客上，当日上证指数收盘3302点，几乎是最近一波新的一去不回头行情的起点。我为什么印象这么深？因为朱平的思考起点就是“非理性”，他是从一个段子开始的，这个段子你大概听过，说是“一漂亮性感无敌的女神同事，老公给她送午饭，没说话放下就走了。新来的男同事问，那是谁？女神：送外卖的。问：没给钱？女神：不用给，晚上陪他睡一觉就好了……男同事若有所思。第二天，男同事给她带了四莱一汤的午饭……”。
朱平用段子想说明，“这个牛市首先可能很长，其次传统的宏观和货币为语境的分析框架可能就像那位女神的同事一样难于理解股市的涨跌。”当然他也有看好的东西，比如移动互联、能源革命以及工业4.0的三轮驱动，背景则是新一届政府开始的改革；所以，“这个牛市何时结束，也应该与中国经济转型以及这些创新动力衰竭相关联。”
朱平这样的总结方式让我觉得，这个牛市好像永远都不会完一样。除了朱平这样超级感性的，还有绝对理性的，比如海通证券的李迅雷，不过他的结论居然一样，“中国A股牛市并非历史重演”，听起来也是这轮牛市会很长很长。
和朱平的天马行空不同，李迅雷认为，现在的股市就是经济的晴雨表，只不过是提前了半年到一年半反映了经济走势。他的分析基础在于，“中国经济稳定是大概率事件”，所以现在经济数据不好不要紧，现在股市疯涨也可以理解。无非是，“个股出现分化在所难免，投资者既要充分认识到目前股市泡沫的风险，又要明白历史不会简单地重复，这一轮牛市中表现出众的应该是在成长板块，在新兴行业，而不是具有估值优势的传统的周期性行业。”
有意思的是，尽管大家都在担心创业板泡沫破灭，而且还有不少人希望大蓝筹可以慢慢涨，让疯牛变慢牛，从而让这个牛市变得很长很长，但是以上两位认为牛市就是很长很长的人，基本上都认定真正的大机会还是在创新行业上。
我们再回到上面提到的申万宏源报告，这份分析和朱平的博客、李迅雷的专栏比起来就无趣得多了，总之是眉毛胡子一把抓，把所有的利好因素一一罗列，第一是经济酝酿新周期：互联网+，“一带一路”，国企混改；第二是金融深化的结果；最后是政府、企业、居民和全社会的共识。这三大因素完全不在一个层面上就被并列出来，那所谓的共识又是从何而来？
报告的结论是A股估值水平远未到顶，牛市还很长很长。你信吗？我不信。一切都是指数上涨的注脚罢了，大家可以享受泡沫，但是请不要给泡沫找所谓的正当理由。（作者为本报编委）
