程凯
这轮牛市到底是一个什么牛市？前两天我在《华夏时报》网上用一篇《股市的奥卡姆剃刀》对比了各家之言，试图找到一个需要假设最少、最简单直接的解释，也就是所谓的符合“奥卡姆剃刀”的“如无必要，勿增实体”的解释。
在众多解读中，有说“改革牛”的。代表人物是国泰君安的首席宏观经济分析师任泽平，他曾在去年9月份发表《论对熊市的最后一战》艳惊四座：“这轮牛市是风险偏好提升所带来的牛市，它的核心在改革，这轮牛市就是一个对改革的期待。”“经济往下走，股市很强，原因就是整个社会信心的恢复，股票市场的牛市就是社会信心的一个缩影”，“我们认为，这轮牛市不是杠杆牛，也不是水牛，是改革牛”。
有说“经济牛”的。海通证券的李迅雷就是这个观点的代表：“作为经济晴雨表，股市通常会提前6至18个月反映宏观经济的走势，目前，不仅美国经济的复苏迹象明显，欧洲经济也出现了复苏的端倪，美元升值趋势似乎暂告段落。随着中国政府一系列‘稳增长’措施出台，尤其是降准和降息的空间比较大，以及力推金融改革，年内经济阶段性回暖、改革红利进一步释放，这些都是可以预见的，股市只是对经济前景作出了提前反应。”
还有说“创新牛”的。“以移动互联、能源革命以及工业4.0为代表的三轮驱动，（道指）股市上5年涨幅超过150%，纳斯达克更是上涨接近250%，还没有结束的意思。将来牛市结束要看这三大动力是否已经衰竭。”说中国股市将复制美国股市这一历程的是广发基金的朱平，他说中国目前的牛市已经与所谓工业化、城市化关系不大，如何提升劳动生产率是牛市能走多远的核心。而移动互联网对各行业模式的重构、工业4.0及新能源、新能源汽车为主要内容的创新才是这轮牛市的最大动力。这个过程不完成，牛市就不会停止。
当然，还有简单明确地说这一轮行情就是一个“资金牛”的。代表人物之一是经济学家华生。他最近刚从美国回来，一下子就被国内的多头情绪震惊了，“恕我眼拙，我怎么没见着啥牛，满眼都是羊年躁动的羊群呢？股市在沉寂中崛起，在狂热中破灭，这是中外颠扑不破的定律，为什么总有人相信这次与往不同？”在华生看来，“这轮股市是因经济不好、银根放松，并且市场预计会不断放松而启动。资金入市推高股价，而股票供给融资即钱入实体经济受行政限制，供求失衡与赚钱效应导致不断水涨船高。”
持有这种观点的还有更市场化的人士，最新被传播的一个消息称，“‘股市巫师’程定华指出，本轮股票市场的上涨原动力不是来自经济基本面的改善，而是来自转型中的资金推动，目前尽管泡沫很大，但看不到行情有结束的迹象，如果你觉得贵，你可以不玩，但你不能开空头。”
按照我对上述观点的比较和自己的理解能力，我认定的奥卡姆剃刀就是“资金牛”，需要的假设最少、最简单、最直接。而且我的想法类似于程定华的说法，如果这是一个资金牛的判断，我们就有了一个良好的心理准备。
如果资金面继续宽松的概率大，那么牛市就会走得更远一些，我们就可以参与得更久一些；如果资金面开始收紧，那么牛市到头的概率就会大一些。股市能涨到多少点神也不知道，但是有资金源源不断进来保证股市能涨就行。你别天真地以为这种上涨是理论分析出来的，其实这就是钱堆出来的。股市上涨有好处，经济需要、个人需要，各取所需，知道股市有风险，量力而行，别卖房子炒股就OK。
分析了牛市为什么这么牛只是我想说的第一个意思。尽管不大认同任泽平、李迅雷和朱平牛市会很长很长的看法，但是他们的分析值得我们好好地玩味。要知道，就算是牛市，就算是所有的板块一起上涨，也会有涨得更好涨得更快、回调的时候跌得更少的股票。这些股票不是股票，而是代表了所在的行业、它们的企业在这个行业中的地位。像朱平说的“移动互联、能源革命以及工业4.0三轮驱动”，就值得大家好好研究。
就算是泡沫，也得有基本面。不享受泡沫是傻子，当泡沫不存在是疯子。
（作者为本报编委）
