“现时经济情况的确仍然是以较慢的步伐进展，然而很多行业也能够在经济结构转型中维持很好的增长速度，这次参会的两岸三地很多公司，都能够在目前不景气的环境下保持高增长。”7 月5 日上午，站在深圳万豪酒店3 楼落地窗前，眺望深南大道川流不息的车流，Ariesconsulting 公司创始人章诚爽说。
当天，Aries consulting 公司策划的“再创高峰投资推荐会2013”正在这里举行。来自新加坡、中国台湾、中国香港与中国内地的多家上市公司高管，正与海内外机构投资者就企业成长与市值管理等问题，面对面地进行交流。
解密成长股并购密码
今年以来，中国大陆创业板涨势喜人，其中，以掌趣科技为代表的新兴产业股功不可没。而这些新兴产业股高成长的秘诀之一，就是行业内的高速并购。
虽然在上市之前，掌趣科技就有意开发手机游戏，但掌趣科技的董秘何佳这样的老手，也没有想到智能机的时代这么快就能到来。“一个做手游的公司利润能上亿，这在过去很难想象，但现在这种事情正在发生，一款手游产品利润过千万，已经不是什么新鲜事。我们很快就会看到不止一家公司能做到这一点！”
《石器时代OL》的成功，证明了掌趣科技团队在智能机游戏研发上的实力。“我们现在采取的是两条腿走路的方针，内生增长与外延并购并重。不是说每一款游戏都要自己去开发，对于那些很有特点很有潜力的研发团队，我们可以直接并购过来。”但何佳这样的介绍并不能消除机构投资者们的担心。
截至6 月底，掌趣科技已经投资5、6 家业内有潜力的小公司，这些投资都是战略投资，而不是一般意义上的财务投资。“你们投资一家公司的标准是什么？怎么能确保并购后能真正成为公司新的增长点？”国信证券一位研究员现场提问。
“我们的投资标的，首先要特点鲜明，没特点的公司我们是不考虑的；其次，要看团队成员素质，人要靠谱，能做成事。”何佳说。至于并购，掌趣科技看重的并购对象未来成长的潜力，其次要看能否与他们形成资源互补。“并购要成功，关键是要把被并购对象的突出特点保持住，保持收购时的原始动力。”
目前，网游行业的并购，多以股权收购的形式进行，通过对赌机制，锁定风险。7 月10 日，掌趣科技公告，以发行股份及支付现金方式收购动网先锋。但国泰君安认为，动网先锋的页游业绩低于预期，表明手游行业竞争格局加剧。
深究平台股注资虚实
香港上市的H 股中，有不少像珠江船业这样的窗口与平台公司。随着海内外经济大环境的改变，这些平台公司正选择逐步做实。因此，母公司注资的虚实优劣，极大地影响着这些企业的成长前景。
作为广东省物流龙头企业，珠江船务是珠江三角洲最大的水路客货运营商，本质上是珠江集团的资本运作平台，其最重要的利润增长点就是集团公司不断的资产注入。
从财务报表上看，2008 年—2011 年间，珠江船务企业营运毛利率却逐步上升，特别是2010、2011 年，毛利率较2009 年的6.5% 增长接近100%。而2012年又下滑到9.5%，这引起华泰联合证券海外研究部陈文谦的强烈质疑。
对此，珠江船务资产运营部主任林心解释道，以往散货上，客运多，现在香港大兴基建，货运上来了；过去很少开展海天联运，现在这一块上来很快，每年有两位数的增长；另外，有些码头过去处于培育期，现在这两年培育期结束后，营收上来很快，如佛山高明港，营收从以往的不足400 万，迅速上升到2000 多万。
不少投资者质疑，珠江船务的股价从去年7 月时的不足1.2 港元/ 股，飙升到今年6 月底的2.4 港元/ 股，是不是有机构借着资产注入的幌子刻意炒作？公司的业绩能否支持股价？
“公司股价的上涨，应该说是一种价值回归。母公司注入的资产，都是优良资产，以8—10 倍的市盈率注入，对上市公司而言，应该是利好。”林心解释，“增发时，有6个以上机构投资者参加，股价异动，还是因为有故事。”
会上，机构投资者特别在意珠江船务托管的南山物流园及母公司其他资产，这些资产合计约10 亿港元，预计每年盈利约1 亿港元。尤其值得关注的是，目前南沙物流保税港区仅仅开发了1/10，未来潜力巨大，有可能成为上海期货交易所金属交割仓库。
珠江船务7 月5 日的路演，看来最终还是得到机构的认同。次周，公司股价再次大涨21.12%，最高达到3.04港元/ 股。
挖掘转型股业务个性
这次参会的台资上市公司不少，有当地最大的“地主”台开股份，也有艾美特这样生产基地在大陆的加工型企业。而这类加工型企业，大多数都面临着艰难转型。
做代工的企业利润很薄，像鸿海代工iPhone4，利润率不足2.0%。但同样来自中国台湾的家电出口商艾美特，2013 年一季度不仅营收逾两成，毛利率也高达19.34%。
艾美特主做日系电器，公司总经理杨浴复说，“代工利润很薄，有时就1 元钱。如果制造商与客户同时盯上这1 元钱，那势必就成了零和游戏。如果我们把视野放宽一些，不要仅仅盯着这1 元钱，而是把对客户的服务扩展到制造环节的上下游，从产品设计、制模，到后端的物流配送，提供个性化与一条龙服务，那么，就能有效增加产品的附加值。”
这就是人们常说的“小单定制+ 系统服务”。想一想，1000 万台电器，竟然包含1000 多个品种，还要送货上门，这里面要经过多少复杂琐碎的环节！杨浴复说，从2004 年开始，公司就开始尝试这样做，一开始公司上下感到很痛苦，但经过7、8 年的磨合，现在大家已经习惯了这样的节奏。
“我们只争取生产与服务环节的利润，不赚汇率差价。每一次订单到手，我们就立即到银行将日元卖掉，兑换成美元。”面对一家QFII 对日元贬值风险的追问，杨浴复干脆利落地回答。
2012 年，艾美特每股盈利4.63 元（新台币）。2013 年3 月，公司成功在台北上市，每股发行价高达70 元（新台币）。上市后，公司股价走势远远强于台湾加权指数。
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