■张学光
从去年7月中旬开始启动至今，A股的这一轮行情整整走过了一年，在这一年当中，前11个月的时间，A股的总市值从28万亿元一路暴增到78万亿元，成为仅次于美国股市的全球第二大股市，然而随后又仅用了一个月的时间就蒸发掉了20万亿元。
天上人间，无论是股指、交易量还是新增开户数，A股又重新演绎了一次急涨暴跌的经典历程，对于A股这样的一个散户市而言，市场的剧烈动荡，损失最为惨重的仍旧是最大多数的普通投资者。当然，这一轮股市动荡中机构也多数未能幸免，然而在各类基金的背后，是为数更多的普通投资者。
钱太多了
2014年7月28日，沉寂了好几个月的上证综指忽然掀动了一个小幅的上扬，只用了一周的时间就从2000点涨至2200点。
有同事在自己的博客中写道：“是不是可以关注股市了。”在此之前，A股经历了长达4年的萎靡不振，股市，已经是一个被投资者遗忘的角落。
进入到2014年，房地产市场忽然熄火，此前投资楼市所溢出的资金，需要寻找到新的投资市场。
2014年初，余额宝掀起了互联网金融的投资热潮，对于普通投资者而言，5%-8%的投资收益远比银行的存款利息更具有吸引力；随后的一年当中，作为后继者的P2P蜂拥而起，很快，在激烈的竞争中，一些P2P公司已经能够给投资者开出10%-20%之间的投资收益；而面对存款的大量流失，越来越多的银行也在想尽办法通过理财产品将资金转到表外。
数量庞大的资金需要博取更大的投资收益，而2014年上半年GDP只增长了7.4%，较上年回落了0.3个百分点，作为社会财富创造重点的工业生产领域，大家谈论最多的是如何“去产能”、“去杠杆”。
转型，如何转？最便利的途径就是通过资本市场去并购新兴产业，不但可以盘活现有资产，还可以提升企业利润。资金已经急不可待地涌入了资本市场，作为门槛最低的A股市场，将承担起企业转型、去杠杆的融资功能。
后来，市场给这一逻辑起名为“改革牛”，而随着年底中央经济工作会议对于改革的定调，市场又将其提升了一个层次称之为“国家牛”。
就在中央经济工作会议召开之前，上证综指在不到半个月的时间就从2400点拉升到了3000点。
年底的时候，一个朋友满脸兴奋地告诉我，他已经将房子做了抵押贷款，打算重新入市了；根据中登公司的统计数据，去年12月，沪市和深市新增开户数环比增幅为136.4%和142.6%。
割“韭菜”
截至2014年底，沪深两市的有效账户突破了1.4亿，也就是说，中国14亿人口每10个人就有一个股票账户。
然而，这仅仅是一个开始，股票账户从1.3亿户增加到1.4亿户整整用了一年多时间，而从1.4亿户增加到1.5亿户只用了3个月，随后，从2015年4月开始的3个月时间，新开股票账户数都以每个月超过1000万户的速度增加。
对于这些蜂拥而至的新股民，老股民称之为“韭菜”，割掉一茬，还有新的长出来。
然而，市场上的新增资金并非全部都来自于这些“韭菜”，在这些资金之外还有越来越多的杠杆资金，通过券商融资、伞形信托以及场外配资的渠道进入市场。
2014年，A股市场启动时券商的融资规模大约只有4000多亿元，到12月底就已经突破了1万亿元，从2014年到2015年上半年，23家上市券商当中有14家启动了增发融资，而所融到的资金基本都投向了两融业务。
比券商融资更火爆的是场外配资。此前风起云涌的P2P行业终于找到了最适合的投资市场，也只有股市，才能消费得起接近20%利率的资金成本，而且其风险远低于借债给房地产公司。
比P2P规模更大的银行资金也开始介入，这些资金都以优先级的身份绕道进入股市，而那些作为劣后级的资金，在加大杠杆的同时也放大了风险。
很快，上证综指在庞大的资金推动下，只用了一个多月的时间就从3300点上攻到4500点，此时，整个市场已经为之疯狂了；越来越多的利好观点开始为这一轮股市上涨背书，券商研究员说，在一个全民资产大搬家的时代，沪指万点不是梦，连《人民日报》也说，4000点只是起点。
此时，在“改革牛”和“国家牛”之后，又牵来了一头“杠杆牛”。
6月5日，上证综指冲上5000点，创业板指数冲上了4000点，沪深两市有127家公司的市盈率超过了1000倍。
抄底被套
A股就像是一个刹车失灵的汽车在急速奔驰。
6月18日，券商融资余额达到22666亿元的峰值，从当日到6月19日，上证综指两天时间暴跌将近500个点；第二周，上证综指又跌去400多个点。
市场开始出现慌乱，逃还是不逃？6月份的最后两个交易日里，市场陷入一个纠结之中，面对已经跌去1000多点的市场，看多和看空者各持己见。
一些投资者选择了抄底，6月29日和30日沪深两市的交易量明显增加。
然而，他们失算了，此时，最大的做空力量已经悄然崛起。从6月18日开始，股指期货的交易量急速放大，特别是涵盖了大量中小市值个股的中证500股指期货，成为做空力量的新战场。
在缺乏做空工具的现货市场，出于止盈的机构开始在期货市场大量做空，而股指期货的暴跌又连累了现货市场，急于出逃的机构在中小股大量跌停时，只能不计成本地抛售蓝筹股，加剧了股指下跌，A股顿时陷入到一个恶性循环之中。
7月6日，多次喊话无效的监管层只能出手，以真金白银救市；然而，眼看着有国家队护盘的“两桶油四大行”，扛不住的中小个股只能就地卧倒——停牌，停牌和跌停的公司一度超过2700家，这导致了整个A股20多年来从未有过的流动性危机。
暂停IPO、暂停做空、暂停减持……迫于危机的监管层投下一剂又一剂的猛药。
7月9日，沪深股市止跌反弹。
同一天，一些场外配资的公司又接到投资者申请配资的电话。
蒸发了20万亿的A股，并没有及时修理刹车系统，仅仅是卸载了一些负重之后，再次上路了。
