本报记者 郝静 上海报道
A股高转送的纪录刚刚被一家新近上市的公司打破：停牌三个月的昆仑万维（300418）以一份10送30的中期转增公告震惊了A股，与转增公告一起，还公布了一份非公开发行预案，公司拟以25亿投向海淘金P2P平台、海外互联网金融P2P平台、游戏互动P2P平台和IMOBILE线下手机分发渠道建设四个项目。
除了频频出手投资互联网项目夺人眼球以外，昆仑万维的业绩可谓乏善可陈：今年上半年净利润同比减少了5%-30%，上年同期盈利约2.4亿元人民币。
高转送究竟是为了炒作吸引眼球还是为了增发护航？上市刚刚半年的昆仑万维，再度增发圈钱25亿，业绩背后究竟隐藏着什么秘密？
高转送的秘密
然而在这份堪称惊艳的高转送之后，昆仑万维开盘即结结实实地摔在跌停板上。
“主要是为了维护股价。”沪上一家上市公司董秘告诉记者，“有两种可能性，一种是股权给质押掉了，股价跌到质押的补仓线，公司要把股价维护上去；另外是因为有一份25亿的定向增发在那里，对于提高增发价有好处。对于转送多少股没有硬性规定，你有那么多的资本公积金在那里，想送多少都可以。”
记者查询了昆仑万维的公告，发现确实如此，7月3日，公司公告称实际控制人周亚辉将持有的限售流通股330万股质押给国信证券用于质押式回购，截至该日，周亚辉持有公司的7445万股处于质押状态，这占周股份的73.86%，公司总股本的26.59%。
前述董秘表示：“主要是要看股权是什么时候质押的，如果是在前一段时间股价很高的时候，现在跌下来，那很可能是逼近补仓线了。”记者翻阅公告发现，周亚辉的3050万股是在3月17日和18日质押的，一周后再度质押了3200万股，3月27日又质押865万股，当时股价在73-85元间，较现在的140元高价仍然有较大空间，似无补仓之嫌。
公司控股股东、实际控制人周亚辉提议该方案的理由是：基于对公司未来发展的良好预期，综合考虑公司目前经营情况、盈利水平和财务状况及公司所处行业特点、发展战略、自身经营模式，以及公司未来的发展潜力等因素，为回报公司股东，与全体股东分享公司的经营成果，增加公司股票的流动性。
然而外界认为高转送另外一个动机是为大小非解禁护航：在5个月之后的2016年1月21日，昆仑万维的小非包括华为、东方富海、鼎麟科创等将在那时限售期届满，占公司流通股的比例达38.2%，占总股本的比例为15.45%。
究竟孰是孰非？记者就此问题询问上市公司董秘花伟，工作人员表示：“花总已经离职了，你说的问题我不清楚。”
减持似乎为时尚早，更可能的理由是为25亿增发方案护航，事实上，此时距离昆仑万维IPO才不过半年时间，虽然身携当下最热门的游戏研发和运营概念，股价较之首发价20.3元长了近7倍，然而业绩却暗藏隐忧。
记者发现：2014年年报的营业收入虽然有19亿，但营业利润和净利润双双下滑超过20%，此后的一季报也令人失望，营业收入下降16.39%，净利润下滑近50%，经营活动产生的现金流更是下降超过200%。今年上半年的净利润同比仍然是下降状态，在这种情况之下，如何说服市场接受一份25亿的定向增发，更何况在一季度时公司账面还卧着超过18亿的现金？
半年花掉8.8亿
今年1月21日，昆仑万维正式在深交所创业板挂牌上市，发行价为20.3元，开盘价24.36元，涨幅达20%，临时停牌30分钟后复牌后再度大涨，最终以29.23元报收，全日涨幅43.99%。
在资本市场看来，昆仑万维与那些主打游戏概念的公司不一样，是第一家通过IPO排队在深交所挂牌的重量级游戏公司，它的上市被认为拉开了2015年中国游戏行业序幕，其两大主要业务是网游产品和软件商店服务，在手游领域，昆仑是国内发行的第一梯队，且海外收入占比较高，2014年1至6月，昆仑万维的境外收入达到7.63亿元，占比78.84%。
2011-2013年，公司的营业收入稳步增长，3年的营业收入分别是6.4亿、8亿和15.1亿，对应的净利润分别是1.8亿、2.2亿和4.36亿，其中网络游戏产品的收入分别达到5.66亿、7.4亿和14.59亿，但毛利率却逐年下滑，从85%下降到如今的70%左右，盈利存在下滑的风险。
昆仑这次IPO募集的13.3亿资金，主要用于移动网络游戏新产品研发项目、移动网络游戏代理等五个项目。游戏以外，昆仑早早瞄上了互联网金融，意图是将几千万活跃游戏用户通过金融游戏化产品转化为互联网金融用户。
回望今年上半年，昆仑动作不断，投资累计有：1500万增资信达天下15%股权、6000万增资和力辰光3%股权、5000万美元投趣分期、1600万美元投随手科技、1100万美元投E保养、2199万英镑投Lend Invest 20%股权、2000万美元投银客网20%股权，烧钱速度惊人，累计已经花出去了8.8亿之巨。
昆仑投的项目多以P2P平台、互联网金融等初期项目为主，而许多项目处于初创时期并不产生利润，目前银客网一季度亏损632万，E保养2014年亏767万，趣分期去年亏了4673万元，并不贡献业绩。
银河证券分析师殷睿认为：公司拥有游戏用户多年的游戏消费记录，可以个性化地推送互联网金融服务，另外在游戏用户群体中，大部分的学生和白领具有互联网消费和理财的意愿，客户转化率高。
虽然前景光明，但如此的花钱速度还是逼得昆仑万维抛出了一份25亿的增发方案。一位游戏行业资深人士告诉记者：“虽然游戏行业是资本市场的宠儿，但在融资渠道上却受限于轻资产模式，难以取得银行贷款，就算做股权质押券商也并不喜欢，去年不是游族林奇跑遍了券商吃闭门羹，后来终于在国信做了质押融资吗？昆仑也是短期借款长期借款都没有的，融资渠道始终是掣肘游戏公司发展的痛点。”
来翻看这次25亿的增发方案，昆仑的野心更加巨大，在撒网式的投资P2P海内外平台之后，昆仑这次准备巨资打造属于自己的平台。东方证券分析师张良卫表示：昆仑此前入股Lend Invest和银客网两大公司增厚平台端实力，公司的互联网金融布局已初步形成“用户+平台+债权”的完整系统，未来公司在互联网金融方面的布局仍然会着重加强这三个环节的实力和协同性。
值得一提的是，清华毕业的周亚辉对人才颇为重视，不但在刚刚上市即推出一份986万份的股票期权+限制性股票激励计划，且在这次增发方案当中，对于人力的投资占了很大一部分：海淘金P2P项目人工费用超过3亿，海外互联网金融P2P中人工费用近2.4亿，游戏互动P2P人工费用超过1.6亿，IMOBILE人工费亦超过5000万。
