本报记者 张学光 北京报道
从3月24日挂牌上市之后，不到两个月的时间暴风科技的股价翻涨了45倍，7月份复牌之后，不到一个月的时间股价又从300多元直落到110多元。纵观整个A股，还没有哪只个股如此跌宕。
发行价低估、流动性不足、涨跌停板……A股特殊的发行和交易制度加剧了暴风科技的震荡，习惯了市盈率估值的A股投资者一时间也疑惑该股的合理估值究竟在什么价位，对于暴风科技而言，即将展开的一系列资本运作，一个必要前提就是有一个稳定的市场估值。
两头甜
“把暴风影音的消费群变成投资者。”这是当初董事长冯鑫选择回归A股的初衷之一。
当然，这仅仅是一个表层的意思，更深层的原因是，A股的投资者结构以中小投资者为主，一个散户市造就了这个市场的高流动性和高估值，而高估值往往更利于上市公司的低成本股权融资。
凡事有一利必有一弊。一个高估值的散户市，所对应的问题就是低风险承受能力，所有上市公司都需要监管机构的审核，其中包括对于业绩的预判，而传统产业稳定的投入产出，也让A股投资者习惯于将每股收益和行业平均市盈率作为判定股价高低的标尺。
然而对于暴风科技这一类高速成长型的互联网公司，必须要用最短的时间占领最多的市场，在这种商业逻辑之下，“烧钱”已经是互联网公司的代名词。
既要遵守A股的游戏规则，又要保持一家互联网公司的高速成长，如何做到“甘蔗两头甜”，不仅是冯鑫，也是所有创业板上高速成长的公司都要直面的矛盾。
8月18日，即暴风科技上市后将近5个月，记者再次见到冯鑫。在过去的这段时间里，他用了一个月的时间“闭关”整理思绪之后，开始对暴风科技的战略构架进行一系列调整。
这一调整简而言之就是“一加一减”，“一加”就是携手日日顺物流及旗下的统帅创智家布局互联网电视业务，“一减”就是将仍在亏损的暴风魔镜业务置出上市公司。
这“一加一减”自然是符合冯鑫对于暴风科技的战略规划，但是换一个角度，如果简单地从会计处理的角度来看，新并入财务报表的统帅创智家去年实现了2524.88万元的盈利，今年前4个月的盈利是851.27万元；而持股已经低于20%、不再并表的暴风魔镜业务，今年上半年亏损了1846.78万元。
这一进一出之间，作为上市公司的暴风科技今年全年盈利基本无虞。
“暴风魔镜明年的亏损会更大，而且这个项目短期内也是不打算赚钱的，剥离出去的目的就是为了减少对上市公司业绩的拖累。”冯鑫在这个问题上没有什么遮掩。
在暴风科技的现有业务当中，暴风魔镜仍旧是一套标准的互联网盈利模型，至于将来会烧多少钱进去，冯鑫和其他高管曾做过一个匡算，可能是10亿。
这对于上市募集资金才2亿多元的暴风科技而言，根本无法满足资金供给，即便是能够拿出这么多钱，利润报表也无法支撑巨额的财务费用和项目亏损。
一个高风险偏好的创业型公司闯入了一个低风险承受力的散户市，就必须做出妥协，最终的结果，就是让高投资风险的项目重新回归到高风险承受力的市场，今年4月份完成了一轮增资扩股之后，暴风魔镜不排除在未来将启动新一轮的股权融资，但是暂时只能和A股做一个别离。
加法和乘法
在接受本报记者专访的当天，暴风科技的股价受累于市场暴跌，再次跌停，冯鑫坦言，他即便平时不怎么关注股价，偶尔空闲的时候也会打开手机看一眼。
“你觉得公司现在的股价是高是低？”这是冯鑫经常会被媒体追问的一个问题。
作为上市公司董事长，直接谈论股价是一个禁忌，但是在冯鑫看来，决定公司股价的因素有三个：一是公司本身的题材，第二个是产业大环境，第三个是资金的博弈，而后两个因素完全是由第一个因素决定的，“同样的市场环境之下和同样的资金博弈，为什么投资者会炒作暴风科技，根本还是因为上市公司本身的题材，有很大的成长空间。”
冯鑫给记者打了一个比方，将公司的材质比作锚，将股价比作浮标，只要锚的位置是固定的，浮标会有上下左右的浮动，而作为上市公司，唯一能够作用的就是确定锚的位置。“在这一点上我是很有信心的，暴风科技现在才上市不到5个月的时间，我们过去创业10年都没有像这4个月来的速度，现在做事的资源、条件和效率与之前是有天壤之别的。”
从今年五一之后，暴风科技无论是在新产品推出上还是资本运作上，几乎每个月都没有空当，而冯鑫也将所有的事项列入一个100天的时间轴当中，在接下来的100天里，将围绕公司在行业当中的竞争力展开一系列资本运作。
“市场上没有的项目就自己孵化，市场上成熟的项目就直接收购。”暴风科技的这种逻辑也是典型的互联网行业思维——花钱买时间。
当然，出于上市公司的利润考核要求，暴风科技现在所投资的项目基本都是一些相对成熟的项目，已经有稳定的收益，就像此次收购的互联网电视业务一样。
项目孵化和并购只是表，真正的里在于人才结构的搭建，对于一家互联网公司，人，才是最重要的资产。所以，在过去的几个月时间里，冯鑫的精力除了被动性地打理一些日常公司业务之外，主动性的工作就是“招人”。
从创维副总裁位置上被挖过来的刘耀平现在担任暴风TV业务的CEO，在国内互联网电视算是最早的运作者，而冯鑫给他搭了一个不错的平台，刚刚收购来的海尔统帅电视业务此前就有40多万台的年销售量，其原有的上游供应链和下游配送售后渠道也是乐视和小米所没有的，而留给刘耀平的任务，不仅仅是在和小米、乐视的竞争中抢下多少市场份额，还有就是如何重新定义互联网电视。
如何整合暴风科技现有的资源平台，在预期之上做出超预期来，才是暴风科技未来能够在A股立足的根本。
“我们做的一件又一件事都是开花结果的，现在刚刚上市5个月，我们的几个动作还没有结果，三个月之后你会看到更大的动作，可能再过三个月才能看到结果。”在冯鑫看来，如何在资本运作中定义公司的估值，不是靠说服来打动投资者，而是靠事实。
