本报记者 盛青红 广州报道
6月24日-7月8日A股暴跌的心惊肉跳还记忆犹新，没料到被救市资金托起的A股在8月18日再次玩起了蹦极，短短7个交易日，上证综指从4000点跳水至2800点，其中24日和25日注定是要被载入证券史册的日子，上证综指两日累计跌幅达15.47%，而具有杠杆属性的分级基金B类份额纷纷跳进下折深渊，截至8月28日，8月累计29只分级B确定下折，而上一轮暴跌行情总体下折的分级B数量则是25只。
更让市场抱憾的是分级基金中的航母也在本轮暴跌中沉没，规模排名第一的富国国企改B在26日确定触发下折，规模第二的富国创业板B则在24日确定触发下折，而排名第四的申万证券B也在25日触发下折阀值。
而背后更深层的逻辑是，分级B的下折不仅让投资者损失惨重，轻者亏损20%-30%，重者损失60%-70%，更重要的是行业分级或主题分级B的下折，意味着母基金面临巨大的赎回压力，从而形成对跟踪指数成份股的抛压。
分级航母沉没
8月24日-26日可谓是分级基金史上的黑暗时期，相继有3只分级龙头触发下折条例，按照时间先后顺序分别是富国创业板B（150153）、申万证券B（150172）和富国国企改B（150210）。
富国国企改B在25日，净值报0.27元，命悬一线；26日，净值大跌14.07%，报0.232元，一举击穿0.25元的下折阀值。这也意味着市场上规模最大的分级基金在这轮暴跌中溺亡。基金二季报显示，富国国企改革基金份额为632.5亿份，问鼎最大规模分级基金；而截至折算日，富国国企改A和富国国企改B份额规模均达到180.6亿份，合计达360亿份，如果按净值计算，约达到230亿元。
而在此之前，曾经问鼎过分级规模之首的申万证券分级B在25日进入下折行列，根据公告，截至折算日前，申万证券B和证券A的份额规模均为109.7亿份，合计达219亿份。
创业板上的旗舰产品富国创业板分级也在暴跌中轰然倒地，富国创业板B在21日和24日两日累计下跌55.77%，最终以0.176元的命运定格在下折名单中。折算日前，富国创业板A/B份额合计129.7亿份。
至此，百亿级份额的场内分级基金已经不复存在。
而从数量上看，这轮暴跌也开创了单日分级B下折数量的历史新高，自21日富国证券B级下跌开启本轮分级下折风暴，24日9只分级B下折；25日15只分级B下折；26日4只分级B下折。截至8月28日，总共29只分级B触发下折，而在上一轮暴跌中，触发下折的分级基金数量为25只，其中7月9日触发下折的数量攀至高峰达12只。
据IFIND数据显示，截至8月28日，场内分级基金数量在持续增加，但场内分级B份额却急剧萎缩，特别是经历了两轮暴跌后，场内分级B份额从6月份的2057亿份缩水至890亿份，规模缩水幅度超50%。
更值得一提的是，8月21日，证监会公开叫停了分级基金新产品注册，表示正在研究有关政策。最新公募基金审批进度表显示，目前待批获审的分级基金数量就有190多只，何时放行不得而知。记者从多家基金公司数量投资部负责人处了解到，目前会里也没有明确的指示，只能等。
分级下折后的抛压
分级B的下折深渊不仅给分级基金持有者带来大幅度亏损，而且，下折之后，母基金在赎回压力下而被迫抛压股票也是脆弱的A股市场所不能承受之重。
“分级A的投资者都是风险厌恶者，因B下折所获得的母基金份额大部分都会提出赎回。”华南一位基金经理在接受记者采访时说，“规模较大的行业或者主题分级基金的下折对所跟踪指数标的股影响较大。”
国泰基金统计的历史数据显示，在今年7月触发下折的25只分级基金中，下折后T＋4日总份额普遍减少五成以上，有些甚至减少近八成。
据申万宏源证券分析师朱岚根据24日收盘数据的测算，富国创业板分级总规模约为105亿，假设折算基准日创业板指涨跌幅为0，且折后分级A投资者获得的母基金全额赎回，那么创业板分级下折对应的赎回规模约为54亿元，申万证券分级总规模约为173亿，如若触发下折，预计对应赎回规模在90亿元左右，富国国企改革分级如果触发下折，大约对应赎回要求高达137亿元左右，对于市场冲击可能会更大。
“目前国企改革指数成份股中停牌股票15只，占国企改革指数权重约为14.08%，我们假设按比例将该部分权重转移到其他未停牌股票，则各未停牌股票卖出金额及对各成份股冲击最大的股票包括：金龙汽车、华城汽车、同仁堂、卫士通、老白干酒、盘江股份、上海机场、中工国际等。”朱岚指出。
而富国基金则对外分析，富国国企改革分级下折对市场的影响有限。
“从流动性方面看，富国国企改革持仓多为大央企、大国企，A股市值平均在300亿以上，部分公司市值甚至高达1000亿。8月份，国企改革指数成份股日均成交额为795.14亿元，流动性远比中小市值板块要充裕，因此赎回压力不会造成流动性危机。”富国基金方面认为，“从历史经验看，投资者不会集中在第一天申请赎回，对市场冲击会比较小。由于基金本身持有部分现金，富国基金预计最多抛售110亿元应对赎回。而且，根据历史经验，不是所有的投资者都会选择赎回，对流动性的影响更小。”
不过值得提出的是，在21-26日确定触发下折的分级基金中，多达6只分级基金是跟踪券商板块，分别是证券B（150172）、券商B（150201）、证保B级（150226）、证保B（150178）、证券股B（150302）、证券B级（150224）。根据业内人士的测算，这将对证券板块形成逾百亿元的抛压。
