股市暴跌，债券基金重新成为配置首选项。反观当下大类资产配置，股市震荡风险尚未化解，贵金属前景不明，追反弹可能是刀口舔血，只有债券，在经济下行及货币宽松的大背景下，收益具有确定性，是保卫资产的不二选择。
银河证券基金研究中心数据显示，截至9 月14 日，债券型基金今年来平均收益率为6.3675%，偏债券型基金平均收益率达9.3883%，甚至高于偏股型基金平均的8.6320%。
债基就是避险王
海通证券首席宏观、债券研究员姜超9 月初公布的一项调查指出，债券和现金（包括货币市场基金）成为最被看好的资产，分别有64% 和46% 的受访者看好其投资价值。这可以看作震荡股市中，人们规避风险的最自然选择。
在下跌的股市中，几乎所有板块和股票都会随同下跌，包括是寻常人所公认的“白马股”和价值股——哪怕他们已经被低估。也就是说，下跌市场中很难找到真正的避风港。那么，这个避风港在哪里呢？答案是——债券。
从1929 年至今，美国股市经历了28 轮熊市，其间表现最为稳定的资产类别为中期国债。根据国际权威基金评级机构晨星的数据显示，在28 次熊市中，一组中期美国国债几乎均上涨，仅一期出现下跌，但跌幅也不超过1%。在熊市当中，债券是当之无愧的“避险王”。
对个人投资者而言，持有债券基金是规避股市风险的不二选择。
在６月以来的股市暴跌中，上证指数最高跌幅超过43%，无数个股被腰斩，大量股票基金净值大幅回撤。债券市场却稳步上扬，６月以来直至９月９日，中证企业债指数与中证国债指数分别上涨了3.47% 和2.45%。与此相应，286 只债券基金在此期间获得正收益。
3000 点附近，多空分歧激烈，震荡仍然将持续较长时间，多数机构仍然认为，在未来一段时间内，债券基金仍然应当成为资产组合中的重要配置。山西证券分析师石晋指出，从中期角度看，投资者应该以债券基金和货币市场基金为主，配置少量的偏股基金。
债牛可望延续
经济下行，货币宽松成常态，债券市场未来仍然受到支撑，配置债券基金在未来一段时间内仍可获得稳定收益。
中国经济在二季度有所趋稳，一度使得市场猜测宽松可能延后甚至终止。进入三季度，不乐观的经济数据再度引发全年GDP增长“保七”压力的担忧。8 月财新制造业PMI 初值47.1，创2009 年3 月以来新低。工业品价格暴跌，金融领域扣除证金贷款外增长缓慢。目前市场再次形成一致的宽松预期，经过８月底的“双降”之后，准备金率仍处于高位，未来降准仍有空间。
中金公司指出，在强美元、弱大宗和新兴市场动荡等因素冲击下，经济下行压力依然较大，货币政策放松仍是必不可少的应对策略，当前整体环境对国内债券市场仍然友好，债券牛市有望延续。
海通证券姜超则从另一角度分析了债券牛市。
姜超指出，美国经验表明，大类资产轮动遵循从货币牛市、再到债券牛市、然后到股票牛市的规律。反观中国，从2013 年货币牛市，到2014 年债券牛市，再到2014 年下半年、 2015 年上半年的股票牛市，亦符合这样的轮动规律。股灾之后现金为王，重回货币牛市，未来，无风险利率下降若能形成新一轮趋势，则意味着货币牛市向债券牛市的转化已经开始，最终可能推动新一轮的股票牛市。言下之意，在下一轮股票牛市到来之前，债券还将继续经历牛市。
此外，资金供求也有利于债市走牛。广发集利、广发聚财基金经理代宇指出，从资金面的供求关系看，IPO 暂停一定程度上助推了债市上涨。前期众多希望参与IPO 的投资产品在IPO暂停过程中将资金撤出来，回归到债券投资。目前来看，依旧有从股市、IPO 退出来的低风险资金涌入债市。展望中长期，国内无风险利率依然处在下降的通道，GDP 增速也将继续下台阶。这也是整个债市目前还在向好的区间里运行的主要原因。
自2014 年以来，中证全债指数的涨幅达到17%，债券市场在过去两年给投资者提供了不错的回报。代宇认为，虽然目前债券基金再复制之前两年涨幅的可能性并不大，但在经济下行的大背景下，风险应当成为投资者配置资产必须考量的因素。债券资产在整个资产链上位于风险较小一端，同时也能提供比货币基金和存款更高的收益，债券基金算得上绝佳的避险品种。
巧选债券基金取收益
世界那么大，债券基金种类那么多，投资人应该怎么选择？
在债券基金中，按照风险收益不同进行分类。比如风险收益最小的是纯债型基金，只投资固定收益品种，与股市波动无关。风险收益中等的是一级债基，可以买可转债、不能买股票。风险收益稍激进的是二级债基，可以买转债，还能用20% 仓位买股票。
纯债基金的净值表现势不受股票市场影响，在所有债券基金中避险作用最强，适合追求稳定收益的投资者。二级债基配置部分权益类资产，因而会受到股市疲弱表现的影响。8 月24 日至28 日一周时间内，上证指数下跌7.85%，但根据华泰证券统计，纯债基金周净值录得 0.17% 的涨幅，表现出明显的避险能力，一级债基周跌幅为- 0.08%，二级债基周跌幅为- 0.94%。
代宇指出，纯债基金和一级债基主要是通过固定收益品种来获取收益，能为投资者提供稳健的收益，在资产配置中起到“稳定器”的作用。普通投资者可以根据个人风险收益偏好来选择适合自己的债券基金。
可转债基金由于持有大量可转债而极具“股性”，一旦股市下跌会面临极大风险，如民生加银转债、东吴转债等基金产品在股灾期间净值遭到腰斩。值得注意的是，可转债基金不一定都以“可转债”来命名，有的基金名字看似纯债券基金，实际上却投资大量可转债，具体辨别需要看基金的投资组合。
代宇认为，相比股票型基金，债券基金属于波动较低、中等收益的稳健品种。在近期股市场震荡的情况下，投资者可以在资产组合中增加债券基金的配置。至于具体将多大的资产比例由货币基金转到债券基金，这得取决于投资者个人的资金计划和风险承受能力。对于风险收益承受力中性的投资者来说，可以拿出40%-60% 的闲余资金购买债券基金，其他闲余资金可以考虑购买股票类产品。若投资者风险收益承受力较低，则可以用60%-80% 购买债券基金，其余可考虑是否参与股市，或者参与一部分银行理财。
对于想增加收益的投资人，定期开放债券基金可能是更好的选择。代宇介绍，与其他开放式债券基金比较，定期开放债券基金有两大优势：第一是更适合不太懂债市的普通投资者，在债券市场平稳阶段，封闭1 年时间有利于基金运作，理论上收益率会高于普通开放式债券基金，也避免投资者频繁申购赎回错过债券市场机会。第二，近期资金面持续宽松，央行继续降息降准，在控制好信用风险的前提下，可以保持中性偏多的杠杆。
姑且将广发纯债债券A 和广发集利1 年定期开放债券A 作一个比较。广发纯债债券A 是纯债券基金中表现较出色的产品，今年以来（截止到9 月18 日）收益为10.82%，近一年收益为16.74%。 广发集利1 年定期开放债券A 今年以来收益率为12.08%，近一年更高达21.42%。CM
