中国经济一个与以往完全不同的新时代正在来临，这必然带来投资领域的革命，再用古老的、古板的、静态的市盈率来对新兴行业及其上市公司进行估值已经不合时宜。估值革命后的A股分化严重，有的贵，有的不贵，至少很大一部分包括新兴行业和银行等大蓝筹在内的股票不贵。陈宏宇股德认为，估值革命将带来结构牛市，行业和个股选择将重于仓位控制，寻找并中长线持有确定性成长个股是取胜之道。
东方财富给出的估值难题
在今年初，东方财富28元时其市盈率是204倍，按古老的市盈率标准，这样的价格是超高又超高的，是根本不能被接受的。但到目前，股价53元，而市盈率一下子降到了46倍，主要的在于其业绩的爆发式增长，1—6月同比增长30倍，1---9月同比增长23倍。一般股民无论如何也想不到东方财富股价比年初涨了近一倍，而市盈率却降了4倍。其实，不光是东方财富，一些互联网企业都有这样的特点，这就是互联网平台一旦产生盈利模式，很可能爆发式的增长，这是传统经营模式无法达到的。显然，传统的市盈率估值方法，已经不能适应像东方财富这样的互联网下新兴产业的估值判断。东方财富给传统的估值出了一个大大的难题------古老的估值方法正在被颠覆。
陈宏宇股德认为，如今，中国经济正在发生巨大的转变，新经济正在崛起，旧经济正在退出，同时货币政策也与以往完全不一样，这必然带来传统的以静态的市盈率标准来进行公司估值的巨大变化：
1、我们以前以20倍市盈率作为一个股票市场的平均水平判断标准，主要是以一年期央行规定的人民币存款利率5%为标准而判断的，如今利率已经下行到1.5%，以后趋势仍然是继续下降，所以，20倍的古老的市盈率标准必然被打破。同样，去年2000点附近，余额宝收益约6%，理财产品收益大概9-10%，但现在分别降到了3%和4—5%，在分子端盈利没有大幅变化的情况下，分母被腰斩了，因此估值的提升是一个必然趋势；
2、低利率情况下，老百姓资产配置必然发生变化，而在楼市双高（价高、库存高）的情况下，证券资产的配置必然增加，近期债券市场的火爆已经非常说明问题。在资产配置荒的情况下，股票资产的配置必然增加，这就是陈宏宇股德从去年5月以来一直多次强调的，中国正在从资产房产化转向资产证券化，未来5—8年证券化是中国经济的最大趋势。在这样的大趋势下，股票的估值必然提升；
3、正如东方财富的市盈率巨变一样，传统行业和新兴行业，一般制造业和新兴制造业，一般技术和高科技，受设备资产与轻设备资产绝对估值不同。后者反映的是转型后第三产业服务业发展方向，有生命力的发展空间，而传统周期行业的股票在想像力空间方面，适应新时代方面明显有差距。所以，对新兴产业公司的估值不能仅仅靠古板、古老、静态的市盈率作为主要衡量标准，而要以灵活的、现代的、动态的新标准来估值，更应该注重行业的发展前景和空间，注重公司平台产生的客户流量以及这些流量转变为利润的渠道和概率，注重专利技术等产生的市场壁垒和自然垄断……
4、老是有不少人总是拿美国、香港等成熟市场的低市盈率来比中国A股，陈宏宇股德认为，错也！因为一个正在衰落的帝国与一个正在崛起的新兴大国是无法比的，就像一个老年人与一个壮年人肯定是不能同日而语的；香港地区在大陆改革开放后就已经失去了其贸易和运输中转站的重要地位，与大陆经济产生差距是必然的，加之香港市场国外资金介入较多且流动性多变，所以涨过头跌也过头，在低迷期市盈率比大陆低是正常的事情，尽管有沪港通以及以后的深港通，但这一差距在短时间内不会填平；
5、正如一位基金经理说的一样，“泡沫其实已经是现代金融不可或缺的润滑剂，不管你爱它也好，恨它也罢，它注定要一生陪伴着你，不离不弃。既然如此，我们要学着适应它，对它宽容一些。”就像我们应该容忍东方财富在此前拥有的泡沫一样，作为一个投资者，我们必须进行自我革命，这就是估值革命带来投资的革命。
那么，在估值革命情况下，我们的A股贵不贵呢？陈宏宇股德认为，既贵也不贵，一部分贵一部分不贵：
1、10月底，上海股市平均市盈率16.7倍、深圳45倍、中小板50倍、创业板80倍左右。上海的市盈率与美国股市多年平均市盈率几乎一样，如果考虑到利率下降，老年人与壮年人的区别，上海的股票总体比美国低估；深圳市场主要受创业板和中小板的影响，市盈率较高，其中创业板市盈率80倍，与美国目前市盈率30多倍比是高了不少，但也应辩证看待，一是美国纳斯达克2000年3月5100点时综合指数最高市盈率为811倍，纳斯达克成分指数最高市盈率为152倍，纳斯达克100指数市盈率为85，二是15年过去，纳斯达克多数公司退出更换，企业盈利上升，因而市盈率才降为30倍，而我国创业板时间还短，也很少有退市的公司，相信用不了5年，我国创业板的市盈率一样会降下来的。所以，在经过股灾后我国股票市盈率整体并不贵，看似贵，其实并不贵；
2、沪深两市所有公司中，前三季度净利润同比涨幅平均为1.48%，中小创公司业绩增长速度明显高于沪深两市主板公司。沪市主板公司前三季度净利润涨幅平均为-0.34%，深市主板公司为4.06%，中小板公司为23.44%，创业板公司22.67%。相比2014年前三季度，沪深所有上市公司净利润总和同比增长8.75%，创业板上市公司净利润的整体增速为15.43%。由此可见，A股上市公司整体业绩增速回落，但创业板公司增速加快。这个说明增长分化严重，这与我国旧经济下滑，新经济崛起是非常吻合的”；
3、主板中银行板块的市盈率平均为7—8倍，分红率大约在2—5%，已经大大的高于一年期银行定期存款利率，即使坏账比例有所上升，但还不会影响到继续盈利，这对风险偏好低的投资者已经有很大的吸引力。银行等大盘蓝筹的估值至少合理，而在资产证券化的趋势下，非银行金融特别是券商将担负起经济转型的重要角色，而目前平均市盈率仅仅15倍左右，较为偏低；但钢铁、煤炭、有色甚至包括房地产等一批重资产行业，尽管股价与历史价位比很低，但由于产能过剩，中国已经正在从重化工业转向新经济，这些行业的天花板早已经出现，以后在经济中的比重会越来越小，所以，看似不贵其实很贵，因为他们基本没有发展空间，利润实现能力也越来越弱；
4、目前A股信息中国、美丽中国、健康中国三大行业未来将超速增长，信息行业近年来平均增长23%，未来有可能超过房地产成为中国经济第一大行业，环保行业、大健康未来每年增长20%以上也是大概率事件，这当中一定会冒出很多高速成长的优秀企业，如果因为怕暂时的高市盈率而放弃对这些公司的投资，那就只能看着他们的成长而不能分享他们的成长，只有进行估值革命方能够发现和把握住这些高速成长的价值公司。因为，这些股票看似贵其实不贵。
综上所述，变革的估值才能应对变革的时代，旧思维、旧方法已经完全不适应现代投资的需要。A股整体不贵，但分化严重，要想分享中国经济转型带来的成长果实，必然要进行自我的革命，进行估值的革命。在估值革命的情况下，结构牛市必然产生，如何选择那些在未来能够高成长的行业和公司成为投资必须考虑的重大问题，那种牛市一来所有股票都涨的时代基本结束了。陈宏宇股德认为，以后A股投资要“两轻一重”，一是轻指数，巴菲特说过，短期大盘走势是不可预测的，在股灾恢复期市场整体不贵的情况下，猜测预测大盘其实已经毫无意义；二是仓位控制占次要位置，即使你猜对大盘走势，但重仓或空仓旧经济股票可能不仅收获甚微甚至可能亏本；个股选择才是最最主要的，重仓优质成长股不折腾才是取胜的王道。
