华夏时报（www.chinatimes.cc）记者 包涵 北京报道
当创业板持续疯狂之后，时至年末，“二八转换”真的要来吗？
“黑色星期五”之后，A股在最近的一周异动频频。地产板块12月1日率先“起义”，万科A、保利地产等地产龙头甚至连续封上涨停；接着金融板块暴涨，并拉动钢铁、家电等板块上攻。与此同时，大量小盘股和题材股则进入深幅调整，创业板指12月1日、2日两天收阴，盘中振幅分别达到3%和5%。
然而，才过了两个交易日，12月3日，创业板指便重新抬头，收盘大涨3.63%。老戏码再度上演——蓝筹反攻后，还是难逃被边缘的命运，资金马上流回小盘股，“二八转换”似乎才刚开始就结束了。至少，现在看这还是一出悬疑剧。
其实，相较于“二八”还是“八二”，投资者更关心的是A股能不能带来持续的财富效应，暴涨暴跌的杀伐之后，市场能不能更加健康。
答案突然而至。12月4日收盘后，三大交易所宣布，明年元旦起，指数熔断机制将正式实施。三家交易所将触发5%熔断阈值暂停交易30分钟缩短至15分钟，但保留了尾盘阶段触发5%或全天任何时候触发7%暂停交易至收市的安排。武汉科技大学董登新分析认为，熔断机制的设立为市场交易提供了一个“减震器”，在涨跌停板制度启用前设置一道过渡性闸门，提前向投资者警示风险。
证监会新闻发言人邓舸第一时间解读新政时称，境内资本市场是新兴加转轨市场，以中小投资者为主，市场波动较大，引入指数熔断机制，为市场在大幅波动时提供“冷静期”，有助于市场稳定，维护市场秩序，保护投资者利益。
现在可以肯定了，随着IPO重启、注册制开闸等一系列完善机制走上正轨，“二八转换”悬疑剧的背后，是越来越健康的市场。
市场“减震器”
A股历史上，似乎没有哪一年，有如此多的暴涨暴跌，而6月份的股灾终于倒逼出了A股的熔断机制。
所谓指数熔断机制，是指对相关指数设定一定的价格波动阈值，当价格突破阈值时，在一定时间内停止交易。之所以需要在股票市场设定熔断机制，是因为在极端情况下，股价将会因为恐慌、从众等心理而大幅波动，危及市场稳定。
邓舸在12月4日的证监会例行新闻发布会上表示，从今年股市异常波动的情况看，涨跌停板制度在极端情况下不足以发挥稳定市场的作用，但放宽或取消涨跌幅限制在短期内难以实施。
新湖期货董事长马文胜接受媒体采访时指出，引入熔断制度还有利于抑制过度投机、冷却投资者的恐慌情绪，降低市场风险和不确定性。
“A股市场正式推出指数熔断机制，有利于A股市场的健康发展。”光大证券首席经济学家徐高12月4日下午撰文称，在今年6、7月间，我国A股市场曾出现异常波动，这凸显了在我国引入熔断机制的必要性。A股市场投资者本就以散户为主，炒作风气较盛，“羊群效应”也更容易产生，尤其是今年上半年，A股市场中杠杆资金规模快速增加，进一步助推了炒作之风。
徐高认为，正因为当前包括涨跌停板在内的A股制度在防控风险方面存在不足，我国很有必要在资本市场中再引入熔断机制，在更大范围上抑制恐慌的传染，维护市场稳定。事实上，由于熔断机制有利于维护市场的稳定，因而在全球被广泛使用。1988年，美国在其股市出现“黑色星期一”之后，就很快推出了熔断机制。
“熔断机制是成熟市场的必备机制。”海通证券第一时间撰文称，在经历了多次股灾和金融风暴之后，为了维护市场的稳定，全球各大交易所均有熔断机制，未设置熔断机制的交易所，也在进行熔断机制的设置与考量。“不过，熔断机制只能救急，但不能救火，也不能解除股灾发生的可能”。
A股年末异动
市场机制继续完善之际，资本在岁末年初已开始异动了。
从11月30日开始，万科A就进入连涨模式，截至12月4日收盘，万科A当周的涨幅高达33%，并在盘中创2007年以来的新高19.8元。西南证券深圳滨河大道证券营业部在其涨停的两个交易日分别净买入13.61亿元和35.17亿元。
万科并非个案。12月2日，有机构席位也买入保利地产40亿元，这意味着它已将保利地产4%的总股本纳入囊中。而金融街因为盘子小则是连续三个交易日登上龙虎榜。另外，云煤能源、海欣食品、易尚展示、黑牛食品等公司这一周也都获得了亿元级大单的介入。
“成交龙虎榜显示公募基金与险资参与大盘蓝筹股的积极性更强，这符合风格切换第一阶段的特征，在年末结账的驱动下存量博弈率先抢跑。”国泰君安分析师乔永远表示。
只不过，这一周的后半段却风云突变。就在投资者打算重新布局的时候，12月3日开始，小盘股开始了绝地反击，创业板指重新登上2700点，而券商股则涨幅垫底。
“二八转换”成了眼下最大的悬疑剧。
事实上，11月份以来，不少机构都在建议调仓，远离中小股，拥抱蓝筹。因为从兑现收益的角度出发，今年截至目前，创业板的涨幅已经接近80%，中小板也达到一半。和不少小盘股已经翻番的表现形成鲜明对比的是，券商股整体跌幅已达两成，保险也跌去了一成，银行和去年相比没什么变化。
显然，风格转换还要看市场大环境。对此，机构们的看法趋于一致，就是因为市场一直还只是存量博弈。长江证券的覃川桃用了一个形象的比喻，就是“普涨才有大牛市，而所谓的转换都是因为家里揭不开锅，喂了老大就没法喂老二闹的。”
目前市场普遍认为，没有增量资金入场，很难持续撬动大蓝筹。“一个最明显的例子，基金也很穷。股灾以后，股票型基金发行量连以前的1/20都没有，最萧条的时候甚至只有百分之一。”深圳私募基金人士对《华夏时报》记者称。
记者还注意到，在万科、保利等地产股大涨的交易日中，虽然不少蓝筹股被封上涨停，但两市的成交额仍不能与股灾前同日而语，其数额都在万亿之下，量能萎缩。
更健康的股市
临近年末，蓝筹股的舞动又激发了投资者对来年市场的遐想。尤其是现在，IPO也开闸了，注册制几乎板上钉钉，熔断机制为A股保驾护航多了一道保险，市场机制渐趋完善。
或许，从去年10月以来，A股的牛市经历了高潮、暴跌之后，目前又开始走上筑底反弹的路程了。
事实上，近段时间，在宏观面上，市场冲高的因素还有很多。人民币加入SDR作为一个里程碑事件，将大幅推进金融改革创新的步伐，也会吸引大批海外投资者。这一过程中，显然低估值的蓝筹股将受关注。与此同时，资本市场的改革也在提速。11月20日，证监会表示准备在新三板内分层，证监会主席肖钢也表示注册制明年3月要有结果。
接受本报记者采访的机构们普遍认为，经历了今年转瞬即逝的牛市，明年投资者将更加理性，可以期待稳定的宏观环境下不时出现的脉冲式行情。不过，对市场信心起关键作用的，除了政策面，还有资金的提振。
“未来的金融市场会增添许多新玩家。”兴业证券分析师王涵认为，其中可以期待的资金有三个方面：一个是海外投资者，一个是养老金，还有一个是政府持股的新方式——专项金融债。
王涵的依据是：“今年以来，FTSE、MSCI等全球重要指数均开始启动A股纳入的进程，央行也在不断推进银行间市场对外资的开放程度。未来海外资金对我国金融市场的配置需求可能会出现快速增长。”
兴业证券在其研究报告中指出，明年养老金投资运营工作将正式启动实施，这意味着养老金入市将会最终落地，这将为我们引入更多的长期投资者。
“如今证金公司已成为A股市场的一个重要参与者。而近期的一些迹象显示，银行体系信用派生动力和意愿不足同时传统部门去杠杆压力加大的情况下，未来政策性银行通过发行专项金融债的方式股权注资企业资本可能是政府持股的新方式，这也意味着‘长钱’的引入。长钱有利于平复市场的长期波动。”兴业证券分析称。
