2015 年最后一个月，彭博大宗商品指数跌至16 年新低，比金融危机时期还要低22%。
对于大宗商品生产商来说，前景依然迷茫，他们不得不减产以抵御严冬。对投资者来说，伺机而动，是最明智的选择。
看美国和中国的“脸色”
比起镍、天然气和原油，铜价的下跌还算“温和”，但已足以让生产商们畏缩。去年底，中国的9家大型铜企决定减产5%，并且不排除更大幅度减产的可能。
对于变幻莫测的2016年，没有人敢掉以轻心。美国已经进入加息通道，中国经济不知道何时“见底”，在此之前，没有人敢“松一口气”。
澳洲最大的投行麦格理可能觉得“这个冬天不太冷”，在新年之前推出报告，预言大宗商品前景仍然悲观。
麦格理说，2016年大宗商品四个主题中只有三个是看得见的，这三个看得见的主题是“3D”，即去库存（dest ock），撤资（divestment），以及绝望（desperation）。那个看不见的D是需求（demand），因为目前还很难看出强劲需求来自何方。该行预计，2016年所有主要金属和大宗商品维持在10年的平均水平之下。
幸好，两家美国大行与麦格理“唱反调”。瑞银和高盛都表达了相对乐观的看法。其中，高盛自2011年以来一直是大宗商品空头的代表，此次态度反转值得关注。高盛认为今年大宗商品总体价格会上升，最看好2015年跌幅最大的能源价格，但不看好农产品、肉类和贵金属。
瑞银财富管理投资总监办公室预计，中国经济将有序放缓，美国、欧盟经济持续复苏，新兴市场和大宗商品见底，大宗商品价格将在2016年总体走高，最坏的时刻可能已经过去。看美国和中国的“脸色”
瑞银的判断基于美联储对加息仍会保持谨慎而做出。上海歆沣投资管理有限公司副总经理王丹分析，美联储加息，中国经济放缓，对大宗商品均是不利因素，2016年大宗商品或保持承压态势，但下行压力的大小取决于美联储加息的速度和力度。目前市场预期，美联储2016年或再加息四次，每次以25个基点的幅度递增。加息幅度若小于预期，大宗商品的下行空间将受到限制。
王丹认同新一年大宗商品走势并不会太悲观。在他看来，美元强势难以持久，中国经济并非预期中的那么差，处于低位的大宗商品价格相对利好处于经济转型中的中国经济，中国“一带一路”的建设，也将会提升对大宗商品的需求。因此，大宗商品未来仍会走高，时间节点取决于美元的拐点，强度取决于中国经济转型复苏的力度和“一带一路”进展是否顺利。
黄金或迎反弹
大宗商品当中，“黑金”石油和黄金价格最受关注。在2015年，黄金更加幸运，10%的跌幅比起几近被腰斩的原油价格，简直小毛见大毛。新一年，黄金可能延续这份“幸运”。
不少分析师和机构认为，黄金价格可能在2016年完成筑底。
在美国加息后，安信证券指出，加息落地，对有色金融板块意味着利空出尽，可以开始配置黄金。
王丹也认同这一说法。他认为，2016年美元很可能先扬后抑，向上空间已不大，基于美元与黄金的负相关性，黄金可能反弹。另一方面，中俄一直在增加黄金储备，尤其是中国。这虽然未必能够推动黄金反弹上行，但至少会限制黄金的下行幅度，形成有利支撑。
2015年7月份，中国央行开始定期提供黄金储备数据。因此，外界得知，中国黄金储备从7月份的1658吨，增加至11月底的1743吨，增幅为5.1%。
资深大宗商品分析师刘晓明从另一个角度提供了对黄金走势的看法。他认为，2016年全球局势不安定，具有多重属性及多重功能的贵金属价格，走势将会出现改变，各国大幅增加黄金储备，全球实物金的销售火热，被美元升值所压低的金价将会在2016年完成筑底。
不过，海外投行中仍不乏唱空黄金的声音。
华侨银行石油分析师Barnabas Gan预计，到2016年年底，现货黄金价格可能在去年的基础上继续大跌，跌幅或达到12%，即跌至每盎司950美元。需要特别注意的是，Barnabas Gan被称为2015年大宗商品预测最准的分析师之一。基于此，这一预言仍然值得警觉。
去年12月中旬，中国发改委给油价亮出“跌停板”，预期中的油价“四连跌”没有出现。但国际油价仍“不知趣”，在圣诞前夜创出了11年以来新低。
随着布伦特原油价格下破40，认为油价见底的机构逐渐增加。
一直大声唱空油价，认为油价将跌至20美元的高盛“口风”变了。该行在2016年大宗商品价格展望中指出，2016年油价会反弹至50美元，这意味着相比目前，存在超过40%的上涨空间。
王丹认为，各国对石油的实际需求变化并不大，油价下跌的主要原因，是美国为配合强势美元政策故意打压，短期来看，油价还有下行空间，但已不大。美联储首次加息已兑现，对未来加息周期和幅度也都有预期，油价应会企稳。
从地缘政治的角度，刘晓明指出了另一种可能性：作为现代经济血液的原油价格与美俄中东争霸最终结果密切相关，美国在故伎重演，利用石油战争和货币战争对付俄罗斯，一旦得逞，上世纪出现的长期低油价局面会再次上演。全球大宗商品价格与油价有高度关联性，油价长期维持低位，难以看好全球大宗商品价格的长期走势，全球经济有可能长期陷入通缩。相反，如果俄罗斯在中东站稳的话，就可以对OPEC国家施加影响。
作为一个操盘手，对他来说，仅仅根据黄金计价的油价走势来分析，短期来看，做空原油做多黄金是不错的套利交易，长期来看，做多原油做空黄金较为稳妥。
