本报记者 包涵 北京报道
三个导向、两个聚焦、九项重点任务、十项改革试点，组成了2016年中国国企改革的一盘棋，也将激起资产证券化浪潮。2月25日，股市暴跌，但26日市场企稳过程中，供给侧和国企改革概念股成为反弹先锋。国企改革和兼并重组成为2016年资本市场不能忽视的主题。
在过去的一年里，国企改革的顶层设计已取得重大进展，“1+N”的政策体系基本形成。而2月25日，国务院国资委、国家发改委、人社部联合召开发布会，对外披露将开展国企改革“十项改革试点”，抓好“九项重点任务”，市场普遍认为，今年央企及地方国资改革将进入深水区，而2016年很可能因为是国企改革政策取得实质性进展的一年而被载入史册。
与此同时，A股的国企改革板块也迅速成为市场关注的热点。以24日十项改革试点公布前夜的市场表现为例，单11只央企改革概念股就实现了13亿元的大单资金净流入，并襄助原本弱势的大盘实现V型反转。
而回顾2014年四项改革试点公布时的市场，Wind国企改革概念股一度在3天之内涨幅超10%，其中央企板块的表现远超地方国企。
这一次，根据国资委透露，诚通集团和国新公司两家中央企业率先确定为国有资本运营公司试点企业。而诚通集团旗下的中储股份、冠豪高新、岳阳林纸等股票则再次点燃市场的热情。国企改革行情势必成为今年A股最大的看点之一。
第二批央改试点低于预期
在十项改革试点具体方案未披露之前，市场曾对第二批试点的名单展开热烈猜测。事实上，作为首批6家试点中的中粮集团与国开投公司，其相关公司自公布以来一直是备受市场追捧的龙头。这一次，市场预计第二批的名单数量将远超第一批，而保利、中化、华润、五矿等央企都在预测之列。
不过25日正式公布的时候，暂时明确入选的公司只有两家——诚通集团和国新公司。根据国资委的表述，上述两家公司是作为国有资本运营公司的试点。相比之下，之前的中粮集团和国投公司则是国有资本投资公司试点。而早在2014年确定第一批试点的时候，就同时向诚通集团和国新公司两家企业划转了部分上市公司股权，指导企业开展国有资本运营工作。
自从国企改革以来，组建国有资本运营公司就一直是市场关注的重中之重，很多专家都预测央企改革将以此为平台来运作。而国有企业究竟该如何“管资本”也是热议不断的话题。
“我们认为国有资本投资公司可能是以产业投资为主，推动产业发展；而国有资本运营公司，则是通过股权运作等方式实现保值增值。说得更直白一些，就是国有资本投资公司注重产业投资，而国有资本运营公司注重资本运作。前者在实体经济，后者在虚拟经济，是两种不同方式的保值增值。” 中信证券研究员陈乐天认为。
他还认为，商业类中的完全竞争类公司，可能会以国有资本运营公司为主；商业类中的垄断竞争行业以及公益类行业，国企需要在产业发展中承担排头兵的作用，这类企业可能会以国有资本投资公司为主。
而这次入选的两家公司也有着类似的特质。他们是国资委三大直属资产管理公司中的两家，另外一家国开投公司早在2014年已成为首批试点。其中，国新公司在2010年成立之初就定位于一家国有资产经营与管理公司。
而诚通集团1992年由原物资部直属物资流通企业合并组建而成 。2005年6月，诚通集团被国资委确定为国有资产经营公司试点单位，先后接收了寰岛集团、中包公司等国有企业。
目前，诚通集团拥有中储发展、粤华包、中国诚通发展集团、冠豪高新、岳阳林纸、中冶美利等6家上市公司。
中信证券认为，诚通旗下业务属于完全竞争性行业，发展较灵活，通过资本市场实现保值增值，可能是更好的方式。而这本身就符合国有资本运营公司的特点。
国务院国资委副主任张喜武介绍，除了这两家公司试点，后续将根据各项改革特点在央企及地方国企中选择试点企业，试点工作将待试点企业选定及相关条件成熟后陆续展开。
铺路供给侧改革
供给侧改革去产能与国企改革的关系从一开始就显得密不可分。国企改革也一直被视为供给侧改革的最大障碍。
从去年到今年，从全面深化改革的攻坚之年，到推进供给侧结构性改革的攻坚之年，国企改革的重点也在悄然发生变化。
首先，这次的国企十项改革试点方案无论是从出台时间，还是措辞上都与供给侧改革的方向有契合之处。特别是混合所有制改革试点可能会在部分“重要领域”开展，而非之前2014年“四项改革”时的在医药、建材等市场化程度非常高的行业进行，这其中的“重要领域”就被解读为是指向供给侧改革的领域。
除此之外，1月中旬国资委召开央企、地方国资委负责人会议时提出的2016年要着力做好的工作，其内容也与2015年有所区别。这一次国资系统的首要工作从去年的全力以赴保增长到今年的提升发展质量和效益，并将积极处理“僵尸企业”作为排名第二的重点工作，也已经体现出“供给侧改革”的主旨。
从去年年底开始，中央就已经体现出清理过剩产能的决心。李克强总理指出，化解过剩产能要继续坚持以壮士断腕的精神，与深化改革、企业重组、优化升级相结合，做到严控新增产能、淘汰落后产能、优化存量产能。
而去产能也是供给侧改革的关键任务。不过目前国企中有一半身处过剩产能领域，还有大量僵尸企业占用社会资源。积极清理僵尸企业意味着，国企改革不再是作为一个拦路虎的姿态出现在供给侧改革的路上，而是开始为后者扫清障碍。
除此之外，这一改革也燃起了股市中的借壳重组预期。通过资本运作消化过剩产能，大大增强了中国公司的并购浪潮，无形中也令现有国有企业上市公司的资产注入预期大大增强。
对供给侧改革的决心也成为高层此次在十项改革中推行中央企业兼并重组试点的重要原因。
国家行政学院研究员张春晓认为，今年一系列改革举措的发力点都是针对供给侧结构性改革，供给侧结构改革重要的运行主体就是国有企业，特别是中央企业。国企改革是一个系统性改革，宜缓不宜急，宜细不宜粗。此次推行的“十项改革试点”是在第一批试点的基础上再进一步向前推进，更加具体。
国企改革行情会否持续？
国企改革的十项试点落地之后，国企改革板块无疑将再次成为市场关注的热点。
在25日的大跌中，千股跌停，仅47只股票逆市上涨，其中就有14只是国企改革概念股，而诚通旗下的岳阳林纸就身处其中。
事实上，今年以来国企概念股就十分火爆，根据Wind数据，2月15日至 24日，Wind 国资改革概念指数已经有了18.44%的涨幅，排在各概念指数之首，而其他与国企改革主题相关的上海本地重组指数、大央企重组指数、广东国资改革指数也分别取得了14.13%、 9.29%、7.97%的收益。相比之下，沪深 300指数仅有5.53%的涨幅。
而国企改革概念股的火爆也让不少机构对其后续表现持谨慎态度。
此外，数据还显示，同为国企概念股，其中央企板块对投资者显然更具吸引力，从中证指数可以看出，自2014 年以来央企板块一直跑赢地方国企板块，而在国企改革持续升温的大背景 下，央企板块或再次迎来反弹。此外， 央企板块的波动幅度也较地方国企板块小。自今年4 月以来，中证央企板块的近26周波动率一直低于地方国企板块。除收益高于地方国企外，风险相对较小也是吸引投资者的一个重要因素。不过，从业绩表现上，央企则没有地方国企表现抢眼。
回顾2014年7月第一批央企改革试点后的60个交易日国企概念股的表现，当时国企改革指数上涨17.7%，而第一批试点央企大都上涨1倍以上，这一表现则令市场对近期的央企概念股抱有极大期待。
