华夏时报 金水
A股在两会前终于迎来久违的放量上涨，稳定资本市场预期成为两会期间的首要任务。受创业板暴跌4.98%的拖累，A股在3月4日仍然出现大幅度下挫，但巨量资金涌入中国平安、工商银行等金融股带动上证指数上行，深圳成份指数仍然下跌了2.31%。
代表大盘蓝筹股的上证指数在3000点下方运行，继续下跌的空间并不是很大，代表中小盘的深圳指数仍然比较贵，还有调整空间，不排除继续影响市场稳定。
在牛市期间，深圳的中小盘股表现活跃，呈现深强沪弱的局面；2016年这种情况可能转变，供给侧改革、去产能和去库存将给蓝筹“僵尸股”带来改善预期，资金转战房地产、有色、金融等蓝筹股，沪强深弱的局面正在出现。
股灾改变了资本市场的预期，风险释放的过程是信心摧毁的过程，任何风吹草动都会导致恐慌和暴跌，货币政策再次宽松，吸引机构资金入场，管理层恢复市场信心需要一个过程。另外，打击市场操纵，严厉监管，回归健康资本市场的可投资性，让资金和资源向估值洼地的好公司聚拢，恢复市场的定价功能。
注册制与中国国情
最近，一篇文章《注册制不适合中国国情》在微信圈疯转，后被辟谣。注册制改革是确定的方向，大致不会变，但是，即便实行注册制，也可能与美国股市的注册制有很大区别。中国的制度环境和交易规则都和美国资本市场有很大不同，这就是中国的国情。中国股市的交易制度是T+1，有涨跌停板制度，而美国市场是T+0，没有涨跌停板。如果不考虑国情强推注册制，也有可能重蹈熔断机制的覆辙。
注册制一种可能的路径是新市场新办法，老市场老办法，最后时机成熟再接轨。上海推行的新兴战略板可能实行注册制，新三板已经接近注册制，但上万家新三板企业流动性很差，僵尸股众多，企业并不能一定得到资本市场的实惠。沪深交易所估值高有估值高的好处，它可以作为并购的动力源，并购拟上市公司和海外公司，做大做强资本市场，避免资本市场估值的继续下挫。
全国人大代表、深圳交易所总经理宋丽萍提案是改进并购支付方式，允许企业以股权支付，这样可以避免因为巨额并购资金占用影响企业经营。这些措施的实行可以稳定资本市场预期，推进改革方略。
推进注册制的时机一条路径是改善资本市场预期，吸引资金入市，趁势进行注册制改革，让市场调节供需和估值；另一条路径就是等跌无可跌推出注册制，以低估值吸引长期资金入市，从而稳定市场预期，实现估值修复。殊路同归的结果是上市不再是稀缺资源，稀缺的是优质龙头公司。实行注册制与目前新三板一样，一年可以挂几千家，但是，这也带来监管的难题，监管资源有限，难以对如此多上市公司进行有效监管；企业挂牌没有融资，市场也没有定价功能，挂牌上市也变得没有价值。
股份制在二级市场扭曲变异
股份制是一种投资者风险共担，收益共享的机制，它帮助企业出售股本融资，获得发展所需的资金支持，投资者承担投资风险，也分享这家企业的收益。
一旦公司上市之后，为何二级市场的风险和收益匹配就变得很不均衡呢？风险开始向投资者转移，收益却向企业转移。这主要是因为市场中的各个行为主体都不自觉采取自身利益最大化目标，都希望自身收益最大化、风险最小化，造成风险和收益逐渐不匹配而失去均衡。
在自由市场的丛林法则中，资本和权力可以不受约束，打破收益与风险的均衡匹配，主宰资源的分配，向更有利财富收益和风险转嫁的方向发展。资本既是天使也是恶魔，资本可以作为天使投资，帮助创业者实现梦想，资本也有嗜血的一面，收割韭菜，掠夺财富；权力既是春药，可以破坏市场规则，攫取资源，用好也能创造公平和正义。需要法治和机制来抑制权力和资本之恶，发挥权力和资本之善，实现风险和收益的匹配，才能实现资本市场共享、共治和共建。当人力资本形成主导基因，而不是权力和资本成为主导基因，资本市场就可以承担创新驱动的引擎。
二级市场是一个公司的估值坐标，它的波动一定反映价值和预期，一个健康的资本市场不仅反映价值和预期，还为企业发展提供直接融资的动力，通过并购快速实现资产证券化，让企业迅速进入资本市场。抑制权力与资本的结合，让全民养老金和储蓄转化为资本，成为天使投资和并购资本，可以有效改善社会经济结构，实现共建、共享和共治，增加人民在资本市场的获得感。
