本报记者 包涵 北京报道
全球风险资产短暂升温难掩其脆弱的实质。上周，美国股市终结了其持续五周的上涨走势，欧洲股市在四个交易日里也出现了连环下跌。此外，欧洲斯托克600指数在上周的跌幅也达到1.9%，为过去两个月最大单周跌幅。
股市不济，大宗商品也好不到哪去。周四，纽约商品交易所的基准美国原油期货结算价下跌0.8%，至39.46美元/桶。该期货连续第三个交易日下跌，目前较上周稍早创2016年最高结算水平跌了近5%；欧洲ICE期货交易所的全球基准布伦特原油期货结算价下跌0.1%，至40.44美元/桶；黄金期货和LME铜期货也纷纷收低。
一切缘于投资者的避险情绪再度升温。
3月22日，比利时恐怖袭击事件让投资者刚刚恢复的信心再度蒙上阴影。虽然与去年11月巴黎恐怖袭击时的走势类似，市场都是在短暂震荡过后便恢复平静，但这种平静之下，是虚弱的人气，高风险资产的掉头向下势头开始呈现，欧洲市场更像是重灾区，连英镑的走势也颇受打击。
不少机构将之前这轮反弹定义为“熊市反弹”，意为不会持续的反弹。
风险资产外强中干
一次意外的恐怖袭击将全球市场从“技术牛市”的春梦中摇醒。
3月22日，比利时首都布鲁塞尔扎芬特姆机场和欧盟总部附近的地铁站接连发生恐怖爆炸袭击事件。这一事件引发欧洲股市的剧烈震荡，当日欧洲市场的航空股、酒店股等遭遇暴跌。但这一震荡很快就被平复，欧洲股市在收盘时纷纷企稳。
但该事件微妙的冷却效应却在延续，以至于上周成为风险资产一个多月以来疯涨的转折时点。美国股市、欧洲股市纷纷陷入跌势，大宗商品也纷纷收低。风险资产的外强中干显露无遗。
事实上，年初在全球市场遭遇开门黑之后，很多投行都对今年全球股市的走向持悲观态度，各国央行也开始集体发力，力图救市场于旦夕。于是G20会议以来，随着联储局放慢加息步伐，风险资产开始反弹，全球各大市场的反弹幅度均超过10%，而新兴市场指数反弹更超过20%，名义上的牛市开始出现。
不过之所以它们被定义为“熊市反弹”，皆是因为它们的不堪一击。
近日，旧金山联储主席和亚特兰大联储主席表示支持联储局在4月或6月加息，市场的升势戛然而止。
上周的最后一个交易日，欧洲三大股指跌幅均超过1%，法国CAC40指数收跌2.13%，报4329.68点；德国DAX30指数跌1.71%，收于9851.35点；英国富时100指数则报收6106.48点，下跌1.49%。其中，法国CAC40指数的周跌幅达到2.98%，刷新两个月以来的纪录。
美股的境况也差不多。上周是一个半月以来，美股全线以阴跌收尾。这一周，道指累计下跌0.49%，标普500累计下跌0.66%，纳指累计下跌0.46%。美股5周连涨宣布终结。
事实上，在此前标普的暴涨中，就有机构预测，今年标普成份股第一季度的盈利下跌可能超过8%，成为自2009年第三季度以来最差，在市场风险偏好情绪有所减弱的情况下，欧美股市随时面临回调风险。
随着比利时恐怖袭击事件的发生和加息预期的升温，这一预言显然命中。
“如果年底前标普500指数能有4%-5%的涨势，那么投资者就值得为其欢呼了。因为如果看一看企业盈利报告……最好的企业增幅连续5个季度放缓，形势不佳的公司则连续4个季度扩大亏损。这决非一个让人感到兴奋的环境。”美国金融机构Stifel Wealth and Investment Management德勤全球投资策略主管Hans Olsen指出。
比利时暴恐殃及英镑
比利时的恐怖袭击没有直接伤到本国股市，却让英镑倒了霉，这令上周全球市场大跌眼镜。避险情绪很容易体现在货币上，而这次英镑下行的力度却超过了欧元，着实意外。不过再离奇的事也能找到其背后的正常诱因。
暴恐的地缘政治效应和英国脱欧的风险都让投资者开始争相抛售英镑，使得上周美元兑英镑上涨超过2%。
来自彭博的数据显示，投资者今年投入了至少110亿英镑资金，买入会从英镑/美元在6月23日公投后跌至或跌破1.3502中获益的期权，较当前水平有4%的下跌空间。其中，半数以上的期权是在2月20日确定公投日期后建立的。
这也意味着，截至目前，投资者投入了几乎相当于冰岛经济规模的资金，押注英镑会跌至上世纪80年代以来的最低水平。
比利时恐袭增加英国退欧的可能性，而脱欧意味着英国可能放弃全球最大的单一市场。数据显示，这个市场占到英国进出口规模的一半左右。
比这一风险更让人担忧的是英国本身萎靡的经济数据。2月英国CPI增幅低于预期的0.2%，PPI增幅也同样放缓。英国通胀水平目前远低于央行设定的2%目标位，过去一年的涨幅水平也仅有1.2%。虽然近期油价和其他商品上涨，但这样的物价形势无法促使英国央行很快做出加息的调整。
摩根大通驻伦敦外汇策略师Paul Meggyesi说：“无论是从即期汇率还是从市场波动率来看，英镑都存在风险溢价。几乎没有投资者相信，英镑已经下跌到风险回报率倾向于买入的水平。”
摩根士丹利的研报显示，英镑走软，原因不仅仅是有与“英国退欧”相关的担忧，还有顺周期财政政策和全球利率处于低水平给英国金融领域构成的挑战。其他与英镑有关的担忧包括监管力度日益加大拖累金融领域生产率，以及经常项目逆差在4%左右。
避险首选黄金？NO！
风险资产的回落和避险情绪的上升，会让人联想到黄金的春天即将到来，不过这次的答案是NO。
尽管上周比利时经历了恐怖袭击，欧美股市也表现惨淡，但黄金并不是资金的好去处。相反的，上周黄金市场经历了去年11月以来表现最糟糕的一周，金价一度触及1212美元/盎司的4周低点，皆因美元的走强和美联储加息预期让黄金承压。
今年以来，黄金一直在稳步上涨，金价一度大涨21%。根据巴克莱的数据，今年以来贵金属（主要是黄金）所吸引的资金流入最大，占大宗商品总资金流入的1/3左右，大约70亿美元。可目前的点位距离其最高点已跌去近5%，且在坏消息满天飞的情形下仍未有所提振，显示了这个市场的疲弱。
世界顶级贵金属信息服务机构Kitco在上周四发布的每周黄金调查显示，在参与在线调查的682人中，316人或46%认为本周黄金仍看涨，比上周的78%有所下降；同时284人或42%看跌；82人或12%保持中立。这一调查显示，专业人士对黄金的信心也有所减弱。
相比之下，资金正在回归美元。数据显示，美元上周从此前一周触及的9个月低点反弹，取得去年11月份以来最大的单周涨幅。有分析师称，下周经济数据密集，重点关注美国非农就业人口，若3月就业数据以及通胀数据继续保持强劲，不排除加息提前预期升温，利多美元。
