金水
王石和姚振华都陷入了囚徒困境。
王石和姚振华代表万科大股东和管理层之间的博弈随着万科复牌转向二级市场，万科向监管部门举报第一大股东宝能资管计划违规，希望借助股价下跌之势和监管之力最后一击，让杠杆收购的宝能爆仓。万科股价处于高位，宝能一家难以与市场博弈，可能成为被屠杀的伦敦鲸。但是，宝能果断在高位抛售房地产项目，为并购万科继续准备弹药，简直像要卖掉宝能买万科股票的节奏。万科股价虽然比较高，但与高高在上的房价相比还是股票太便宜。何况还有若隐若现的潮汕商人的增援，万科股价大幅下跌之中不排除他们可能已经出手相助。宝能是鳄鱼还是伦敦鲸呢？现在鹿死谁手还不好说，还有原第一大股东财大气粗的华润在虎视眈眈，等待双方决出胜负，自己再来一个螳螂捕蝉，黄雀在后。
回归公司利益是摆脱困境最优方案
大股东和管理层的博弈已经超出了规则范畴，开始走下三路，相互伤害，不置对方于死地决不罢休。管理层希望借助市场和向监管举报干掉宝能；宝能保持沉默，也不排除未来驱除管理层，再审计查帐，置管理层于死地。干掉对方使自己利益最大化，各方已经陷入典型的囚徒困境。
万宝华之争，各方都要争取自己合法权益无可厚非，但是，万科的公司利益放在何处？股东和管理层都以代表万科的利益自居，一出手就以万科的公司利益为筹码进行博弈，诉求都是为了自己利益最大化，受到深刻伤害的是公司利益和中小股东。无论是姚振华爆仓，万科股价一地鸡毛，还是王石等管理团队被姚振华驱赶，万科公司陷入混乱，都会伤害万科的公司利益。对于万宝华之争来说，万科公司利益才是各方最大公约数，是摆脱囚徒困境的最优解决方案，有利于公司利益，有利于中小股东利益，利他就是利自己。
万科有王石为首的优秀管理团队，有宝能这样擅长融资和资本运作的股东，还有华润这样有进取精神的央企支持，三方资源优势互补，本来万科未来会非常有前景，它不仅是一个进入500强的房地产公司，很可能成为全球范围内中国卓越企业的标杆之一，会有更多的保险资金等长线投资者坚定地持有万科的股票，而不是卖出。但令人遗憾的是，事情正在向最坏的方向发展。
万科囚徒困境如何打破，考验着管理层智慧。
7月22日，证监会发言人确认监管层收到了万科提交的《关于提请查处矩盛华及其控制的资管计划违法违规行为的报告》。万科事件已经引起证监会的高度关注，深圳证监局和深交所立刻开始了调查，并向双方都发出了监管函件，对不正常公告信息披露违规提出了批评。证监会发言人对万科大股东和管理层都进行了谴责，认为双方没有拿出诚意解决方案，反而激发矛盾，无视中小股东的利益。
万科到底是谁的
万科囚徒困境的根源还是执迷于公司到底是谁的，是大股东的，还是管理层和员工的？王石是万科公司创始人，万科是管理层和员工辛苦创立的品牌，王石当然认为，万科是他们的。没有员工的努力和客户的支持，创始人和管理团队的智慧，万科不可能成为全球500强的住宅开发商。而原大股东华润和现在大股东宝能都认为，公司是股东的，这是资本市场的游戏规则，华润这么多年一直默默支持万科的发展，没有这么开明的大股东，也不会有管理层施展才华的空间。作为公众公司，万科还是属于社会的，中小股东也是利益相关者，中小股东这么多年没有得到应有的分红，一直投资支持万科的发展；万科公司还服务于消费者和客户，这些消费者对于万科品牌的支持和认可，让万科成为了行业楚翘。
其实，公司利益不属于任何一方，拥有自己独立的人格和生命，又与股东、管理层、客户等所有人利益相关，是所有人利益的最大公约数，而不应该单独归属于任何一方，为任何一方谋取最大利益服务。
但是，资本市场现有规则是公司属于全体股东，并采用多数票决定，公司实际上是拥有多数票的大股东说了算。万科的问题实际上是大股东放权，管理层主导，而资本市场大量问题是大股东控制。如果公司不属于任何一方，那么各自的权利和边界又在哪里？这是万科事件对资本市场带来的最大思考，也是最大贡献，希望能够推动中国公司治理上一个台阶。
管理层需要考虑修改相应股东、董事会和管理层的游戏规则，适应新的变化，对大股东和管理层的权利义务进行规范，包括对杠杆收购的监管，对不同类别控制权的公司区别监管，防止以后类似事件的发生。虽然有人仿照西方提出管理层“金降落伞”计划，但是，这些是否适合中国国情还需要观察。从保护创始人，适应创新型经济发展，类似AB股的方式也可以考虑试行。
宝万华之争把各方利益暴露得很充分，需要利用这个契机来改进我们的市场规则，把坏事变好事，这才是它应该具有的历史意义。
