本报记者 张学光 北京报道
7月20日至22日，连续3个交易日，万科A（000002.SZ）都有巨量买盘资金涌入，将股价瞬间拉升起来。7月22日，万科A股价报收于17.39元，涨2.17%。
在17元/股的价位上，多空双方犹如展开了一场阵地攻防战。
7月22日，证监会对近日万科举报宝能旗下资管计划一事进行了回应，新闻发言人邓舸表示,万科相关股东与管理层之争已经引起社会高度关注，相关各方本应成为建设市场、维护市场、尊重市场的积极力量，带头守法，尽责履职。但遗憾的是，至今没有看到万科相关股东与管理层采取有诚意、有效的措施消除分歧，相反通过各种方式激化矛盾，置资本市场稳定于不顾，置公司可持续发展于不顾，置公司广大中小股东利益于不顾，严重影响了公司的市场形象及正常的生产经营，违背了公司治理的义务。对此，证监会对万科相关股东与管理层表示谴责。证监会郑重重申，将坚持依法监管、从严监管、全面监管，对监管中发现的任何违法违规行为，都将依法严肃查处。
7月21日晚间，证监会深圳证监局向钜盛华发出监管关注函，并要求其负责人在22日前往深圳证监局接受诫勉谈话，要求其“本着对广大中小股东利益高度负责的态度，切实履行股东义务，依法及时披露相关信息”。
在每股17元和18元之间，多空双方正处于一个微妙的平衡之间，而整个万科事件的悬念就在于，将由谁来打破这一平衡？
9只资管8只满仓
7月20日，万科A的股价最低下探至每股16.76元，随后被巨量买入资金迅速拉升至17元/股的价位以上，尽管并没有看到相关的交易信息披露，但是这笔护盘资金更多地被认为是来自于宝能系。
在钜盛华的9只资管计划中，广钜2号的持股成本最高，在每股22.06元左右，如果万科A的股价跌至每股16.76元，意味着广钜2号的持仓已经产生了24%的浮亏，当然，由于广钜2号截至7月6日最后披露信息时只使用了一半的仓位，因此并没有触及到广钜2号的平仓线。
令外界不解的是，目前由钜盛华控制的9只资管计划中，只有广钜2号仍拥有充裕的资金，但是其却并没有选择在此时补仓以稀释持股成本，反而，却是将其他几只尚有余量的资管计划的资金全部耗尽。
按照7月19日晚间万科在提交给监管机构的举报信中所列数据，截止到7月15日宝能系总计持股比例已经达到25.4%，超出7月6日时25%持股比例0.4个百分点。
根据万科在举报信当中所披露，钜盛华自7月7日披露详式权益变动书之后，至7月15日，累计以泰信1号和东兴信鑫7号两个资管计划新增购入万科A股股票4411万股，该股票交易资金总额按7月11-15日平均交易价格18.13元/股计算合计耗资约8亿元左右。
这意味着，钜盛华所控制的9只资管计划当中，除广钜2号还有16亿元可用资金之外，其他8只资管计划的资金均已告罄。
对于“弹药充足”的广钜2号为何迟迟不肯出手，目前尚无法得知原因。
在广钜2号之后，泰信1号的持股成本在20.24元/股左右，如果其在7月11日至15日之间以每股18元的价格继续买入，那么其持股成本或将得到进一步的降低，从而将该只资管计划的平仓线降低到每股16元以下。尽管如此，根据财新网7月19日晚间报道，泰信1号已经开始追加保证金了。
追加保证金，意味着目前的股价已经跌破了该资管计划的预警线。
在万科所提交的报告当中，将所有资管计划的预警线按照持股股价的90%计算，如果按照这一算法，万科A的股价一旦跌破每股17元，将刺穿广钜2号、泰信1号、金裕1号、宝禄1号和信鑫7号等5只资管计划的警戒线，那么这些资管计划都将面临追加保证金的压力。
但是，上述的数据仅仅是万科的自行分析，对于钜盛华的这9只资管计划究竟在什么情况下才会触及预警线和平仓线，以及平仓机制的运作程序是什么，作为上市公司的万科也不得而知，因此，万科提请监管层出面，责令钜盛华向上市公司提交并对外披露9个资管计划的相关合同重要条款。
当“平仓”遭遇“限售”
对于投资者而言，目前最为关心的不仅仅是钜盛华的9只资管计划何时触及平仓线的问题，而是一旦触及了平仓线，是否能够平仓的问题。
由于9只资管计划和宝能系为一致行动人，那么其所增持的万科A股票按照《证券法》和《上市公司收购管理办法》的要求，在12个月内不得卖出，即便是跌破平仓线，《证券法》的法律效力仍旧要高于各个资管计划的合同约定效力，因此各个资管计划将无法平仓止损。
万科在报告当中认为，钜盛华的9个机构化的资管计划，其中关于预警、补仓和平仓机制的运作程序，均建立在持仓股票具有流动性可以随时卖出的基础上，但是由于这些资管计划作为宝能系的一致行动人，这意味着目前已经濒临平仓线的几只资管计划，将无法强行平仓，也就无法规避优先级资金的投资风险。
一旦触及平仓线，这些资管计划将如何选择，其中的合同约定细节自然是事关所有中小股东利益的关键信息，基于此，万科提请监管部门责令钜盛华对外披露9只资管计划的相关合同约定细节条款。
在迫使钜盛华披露信息的同时，也无疑给监管部门出了难题。如果认定这些资管计划不合规，或者不能作为钜盛华的一致行动人，不承担禁售的义务，那么一旦其中的一只产品触及平仓线，将会引发股价的大幅波动，严重的情况下，甚至会产生类似于去年股灾时场外配资一样的踩踏事件。
反过来，如果监管层最终认定这9只资管计划和合同约定合法合规，那么这9只资管计划必须要恪守12个月的禁售，这对于提供优先级资金的银行来说，也不是一个好消息。
显然，万科此举是一手“双杀”，即使不能迫使监管层否认9只资管计划的合法合规，也足可以恫吓住一大批意图增援宝能系的银行系资金。
对于风险承受力极低的银行系资金来说，这些风险是不得不考虑的。根据《财新》此前报道，安信基金曾于去年12月18日、今年7月7日先后备案“安信基金信心增持1号”和“安信基金信心增持2号”两只资产管理计划，疑为宝能系提供增援资金，但是由于浦发银行开始意识到风险的积聚，这两只资管计划此后并未成行。
试图解除宝能的表决权
万科试图劝说那些为资管计划提供优先级资金的银行，当万科A股价触及平仓线，危及自身利益的时候，可以选择主动解除与钜盛华之间合同约定，这样的话，这些资管计划也将不再受钜盛华的控制，也将不再受12个月锁定期的限制，9个资管计划也就可以不受限制地卖出股票。
按照目前所披露信息，9个资管计划的平仓线为持股成本的80%，按照优先级和劣后级资金2∶1的比例，优先级资金在资管计划中占比为76%，也就是说，当股价跌破持股成本的76%时，钜盛华在资管计划中的劣后级资金份额也将归零，那么在80%和76%之间，也将是银行优先级资金做出选择的时候，是风雨同舟，还是主动撤退。
按照万科的理解，如果资管计划的优先级委托人合同签署人为商业银行，不论商业银行使用的资金是银行贷款还是银行理财资金，商业银行如果作为优先级委托人拥有万科股票的表决权，都已经涉嫌违反《商业银行法》第四十三条，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资的规定。
在万科看来，这些为资管计划提供资金的银行，于情于理都应该主动撤出。万科甚至已经主动开始和银行进行沟通，“万科已与部分资产管理人联系，资产管理人表示听从监管部门的认定，服从监管部门的安排。”
在市场分析人士看来，万科的这份报告，首要目的并不是将钜盛华的资管计划逼到平仓，那样对于万科也没有好处，首要的目的是解除掉宝能系的投票表决权。
眼下，宝能系对于万科A的持股数量已经超过28亿股，如果再增持7000万股，那么即便是深圳地铁资产重组顺利完成，深圳地铁集团的持股比例仍旧无法超过宝能系，宝能系也将稳坐第一大股东之位，这场股权之争的胜负也将落定。
此前，宝能系凭借第一大股东之位提出罢免所有董事会和监事会成员，已经让万科上下为之一惊，如果宝能系长期稳居万科第一大股东之位，甚至等到2017年3月份这一届董事会到期换届，万科的管理层将会出现更大的变数。
这个关键时刻，来自于监管层的表态至关重要，对于宝能系资管计划的合法合规性认定，对于资管计划投票权的认定，对于宝能系和华润是否构成一致行动人的认定……
这些认定将会直接影响到二级市场的多空平衡，也将决定宝能系在不到4.6%的增持空间内，能否稳定住万科A的股价；将决定着宝能系资管计划所持的10%股权，是成为瞬间引爆的空头，还是稳定股价的多头。
而这也将决定着整个事件的结局，曾与多方都有接触的内部人士对记者透露：“最终还是要谈，现在每个人手里都有一把牌，牌出完了局势就明朗了，谈的前提是落实了谁的力量大；局势不明朗的时候，大家都认为自己必胜，怎么谈？”
