本报记者 张夏楠 北京报道
智能投顾概念走红，不少机构都想搭上顺风车。但如果从投资的基础资产来看，机构之间差别仍然很大。在国外，智能投顾以ETF基金为主；而在国内，股票、债券、公募基金甚至P2P债权都被套入智能投顾的概念里面。
资配易创始人、董事长张家林向《华夏时报》记者回应认为，人工智能对于标准类资产是有效的，有理论支撑和技术基础；对于非标类资产却没有相应理论支持。因此目前阶段以智能投顾的思路投资非标资产，甚至做贷款、P2P，仍存在太多不确定因素。
“智能投顾”差异大
在海外，智能投顾的主要投资品种是ETF基金。由于交易费用低，市场较为成熟，数据积累样本大，ETF基金非常适用于长期量化资产配置，
广发证券年初时一份研报中称，截至2015年12月初时，美国市场上发行的ETF就已经有270只，管理资产规模累计2.15万亿美元。而在国内，WIND数据显示，目前市场上的ETF基金大概在140只左右，整体规模不足5000万元。
ETF基金的缺乏，客观上对智能投顾的发展形成了一定影响，也使得这一概念在本土化的过程中出现业务分化。
PINTEC集团旗下璇玑公司CEO郑毓栋表示，国内市场的ETF非常缺乏，因此只能通过公募基金去对接大类资产。同时国内大多数公募基金往往以主动管理型产品为主，不能随意放在跟随市场的长期策略之中。
由于基金风格多变，难以预测，郑毓栋解释，如果一只基金配置方法多变，其风险/收益比很难被衡量，也会降低资产配置组合的可预测性。
同时，相比于美国市场的ETF交易可以实现T+0，低费率，国内的公募基金又有申购费、赎回费等交易成本。在赎回时，不同的基金到帐的时间不一样，有T+0、T+1，甚至T+7到帐。“理论上用户每天都要进行调仓，但是由于交易成本的限制，很难实现。”
“主动管理型基金变化多，交易规则不灵活是国内做robo-advisor的难点，但不是绝对障碍。”郑毓栋表示，璇玑通过技术筛选了适合跟随市场的长期策略基金，并将基金的交易磨损降到最低。
他强调，璇玑公司并非中国市场上定义的智能投顾，目前并不面向普通投资人，而是与传统机构合作，提供数字化资产配置，通过机构去服务个人投资者。
而张家林则表示，除了股票、债券这样的标准类资产，人工智能对于非标资产几乎是无效的。即便是基金产品，目前也不太可行。
他解释，公募基金的调整是由人来操作的，不代表基础资产。如果以基金作为投资对象，系统就需要学习基金经理的行为特征，而“这个数据是不可建的”。
张家林介绍，其所在机构推出的人工智能投顾产品主要针对A股的证券投资。除了面向证券、基金、保险资管、私人银行等机构的产品资配易PRO，还推出了业内首只人工智能管理的私募基金。
另外，面向中小投资者的资配易SIAI也在推进之中，他解释，由于涉及合规性安排，以及与证券公司的合作审核流程等，产品可能会在四季度时正式推出。
宜信公司在5月份也正式推出一款智能投顾的产品——投米RA。这一产品设计之初就选择了美元ETF基金来做配置。投资人通过在其合作的海外券商开设一个账户，通过风险测评之后，就可以用美元进行投资。投米RA会为用户推荐一个投资组合，包括全球股票、债券、不动产信托、黄金等资产类别。
宜信财富董事总经理、宜信财富投米RA负责人兼首席投资官王福星表示，目前投米RA所对接的ETF基金与全球主要股市、债市以及其它资产走势相挂钩。通过这些极低费用，流动性好，市场弥合强的ETF来给客户做全球跨区域跨资产类别的优化配置。下一阶段，宜信财富投米RA将在美元ETF基金之外，配置国内的不同资产类别，并推出场景化的投资产品。
市场“烟大过火”？
在8月28日的“2016硅谷对话北京”论坛上，一家美国的券商——维嘉证券（Drive Wealth）战略官Michael Fitzgerald提到，智能投顾，包括在美国，都仍处在一个婴幼儿时期，“也就是说烟大过火，雷声大雨点小。”
不过在他看来，长期而言中国将是最具有吸引力的一个市场。因为包括智能终端的普及率等，中国市场都要超过美国。
当日，IDG资本、投资合伙人高梅在发言时表示，智能投顾走热，主要在于市场整体利率低迷，对资产管理人不利。“以前对冲基金每年的回报有10%-20%，可以收取2%的管理费。但是现在收益走低，投资人会质疑费用是不是还物有所值。”她表示，在这样的情况下，智能投顾收费低，风险分散等特点就更迎合年轻人的欢迎。
高梅引用一份调查结果称，中国人有77%愿意用只能投顾给他们提供金融投资的建议，在美国有33%。她认为中国市场更乐意接受新的事物。
在市场接受程度较好的同时，关于监管规则的讨论也一直没有停止。
针对市场中不少互联网平台打着智能投顾、智能理财的旗号进行证券基金产品销售，但未取得相应牌照的情况，证监会发言人在8月19日公开表示，一旦发现互联网平台未经注册、以智能投顾等名义擅自开展公募证券投资基金销售活动的，将依法予以查处。
关于投顾业务是否需要牌照，郑毓栋表示，证监会此前曾发布过证券投资咨询顾问牌照，主要是允许机构向个人推荐股票。有观点认为做智能投顾需要拿到这一牌照，“理解是不正确的。这个牌照和robo-advisor的业务是完全不相干的”。
张家林也解释，作为一家金融科技公司，主要是向持牌的金融机构提供技术、系统和服务。再由这些持牌机构利用这些技术向客户提供投资咨询或云计算的服务。而对于这些机构而言，智能投顾很好地解决了人工投顾团队的高成本问题。
他举例，广发证券的智能投顾产品7月份已经上线，其他证券公司对于类似合作的推进还是比较积极。
“目前市场大概有1.47的证券账户，我们预计未来会增长3到4个亿。以证券投资账户为中心，以资产配置观念为核心的财富管理变革，其实正在进行中，这是一个巨大的蓝海。”张家林表示，长远来看，公司业务的业务重点还将是在C端客户。
