程凯
很多事情看起来光鲜热闹，消停下去往往就是一瞬间的事情，2015年的牛市是这样，2016年的楼市是这样，从2015年持续到2016年底的保险资金举牌也是这样。
从上周末证监会主席刘士余警告说用来路不当的钱从事杠杆收购是在挑战法律底线，到本周保监会暂停前海人寿万能险新业务，再到保监会分别派驻检查组进驻前海人寿、恒大人寿进行现场检查。
资本市场说一千道一万就是一个钱字，买东西不是自己的本金，那就是加杠杆，杠杆这个东西本来是个好东西，因为没有杠杆，力气小的人就撬动不起大石头，不能分散风险不能借贷办企业，市场经济也搞不起来，实业没有，创新也没有，一切都退回到农耕社会好了。
但是，如果仅从杠杆字面意义上的正确性来怀疑刘士余是不是说得不妥帖，我看还不至于，刘主席其实是典型的“话糙理不糙”，没有人能够否定，有人可以拿着好东西办坏事。
还有人质疑，只要一切遵守规则不就可以了吗，用杠杆的人风险可以自担，市场经济就是愿赌服输啊？这是市场参与者的角度，市场的好处就是让每个参与者从自身角度出发行事，但是监管者就不行，监管者不仅要照顾用杠杆者的利益，还要照顾更多没有用杠杆者的利益，如果你的疯狂加杠杆毁了这个市场，仅仅事后惩罚坏事的人是远远不够的。
这样的讲道理是难以服人的，所以还是要举例子。
说到把杠杆用到极致，熟悉资本市场的人会记得长期资本公司的例子，从讲规则的角度来说，长期资本公司没有一点问题，他们是一群超级交易员和经济学家的完美组合，通过发现市场中极其微小的空间来赚取毛毛雨的利润，但是，正因为利润空间是如此之小，要获得相当的收益率，只用自己的本金是不够的，所以，他们就不得不把杠杆加到极致，请注意的是，这里长期资本公司加杠杆的钱没有一点来源问题，都是银行投资银行给的合法资金。
但是，就算是如此完美的生意，最后还是崩盘了，当市场向着长期资本公司计算出来的微小获利空间上反向行驶时，这桩生意就要爆仓了。结果如何呢？让长期资本公司自己承担损失吗，并不是，结果是美联储出面汇集了所有相关的大银行投资银行机构来给长期资本公司接盘，为什么要接盘，因为这家公司用的杠杆实在是太大了，涉及的资金面实在是太广了，如果它崩盘，市场的流动性也就受到重大损失，这个时候无辜受到损失的是更多的老老实实稳健投资的投资人。
对于监管来说，长期资本公司的案例还是个好案例，毕竟市场系统性风险被化解了，若干年之后，美国次贷危机，进而金融危机，滥用杠杆的人来市场造成的风险，该来的还是来了，这个时候影响不仅仅是美国，而是整个世界。
视线转移到我们自己身上，2015年的牛市，因为加杠杆而起，因为去杠杆而终，大家都看到了一个风险过大杠杆在不可掌握的去除过程中，市场的暴跌是如何的摧枯拉朽，这个时候还分得清谁是好人谁是坏人吗？2016年的楼市也是如此，因为2014年下半年的放松限购限贷而起，这是放松杠杆，到了2016年的8-9月份房价还是在疯狂的上涨，直到930之后重启限购限贷，这又是去杠杆。
借贷、杠杆，本身没有对错，但是杠杆过高规模过大，那就是杠杆猛于虎，这和你资金来源有没有问题都没关系，关系在于一个人的莽撞最终会坏了所有人的好事。
