本报记者 肖君秀 深圳报道
经济下滑终于稳住了，“L”型经济终于从不断下滑走到了企稳，而央妈宽松货币政策也悄然生变。
12月14日，央行发布的金融数据显示，11月末，本外币贷款余额111.09万亿元，同比增长12.5%。月末人民币贷款余额105.56万亿元，同比增长13.1%，增速与上月持平，比去年同期低1.8个百分点。当月人民币贷款增加7946亿元，同比多增857亿元。
招商银行资产管理部高级分析师刘东亮认为，11月信贷和社融数据表现相当强劲，无论表内信贷和表外融资均超出预期，“这与近期宏观数据企稳相吻合，显示实体经济需求有所恢复。”
方正证券首席经济学家任泽平分析称，社融规模增量超预期增长，表外融资是主因。11月社会融资规模增量17400亿元，预期在11000亿元，前值8963亿元，环比增长94%；比去年同期多7111亿元，同比增长69%。表外融资大幅增长，表外新增委托贷款今年仅次于1月的2175亿元，现值1994亿元，前值725亿元。信托贷款创今年新高1625亿元，前值530亿元；不同于表内票据表现，未贴现票据创今年新高新增1173亿元。
从表内信贷来看，11月人民币贷款增加7946亿元，非金融企业及机关团体贷款增加1656亿元，其中，短期贷款增加428亿元，中长期贷款增加2018亿元，票据融资减少1009亿元;非银行业金融机构贷款减少938亿元。月末外币贷款余额8024亿美元，同比下降4.6%，当月外币贷款增加20亿美元。这与前几个月非金融企业贷款曾经出现负增长相比，已表明企业生产恢复较好；且中长贷款新增更为强劲，表明了企业对未来经济信心增强。
银行信贷当中，住户部门贷款增加6796亿元，其中，短期贷款增加1104亿元，中长期贷款增加5692亿元。也就是当月新增信贷当中，房屋按揭贷款仍占七成。但与过去几个月银行新增贷款曾出现全是房贷或者八成以上是房贷相比，房贷占比已有所减少，资金正在转向实体经济。
任泽平也说，房地产调控政策对地产信贷影响还未体现。考虑到贷款发放的滞后性，11月房地产销售大幅回落，投资增速4个月来首次环比回落，预计未来房屋贷款增速放缓。
然而，货币宽松政策悄然生变，11月末，广义货币(M2)余额153.04万亿元,同比增长11.4%，增速分别比上月末和去年同期低0.2个和2.3个百分点；狭义货币(M1)余额47.54万亿元,同比增长22.7%，增速比上月末低1.2个百分点，比去年同期高7个百分点；流通中货币(M0)余额6.49万亿元,同比增长7.6%。当月净投放现金689亿元。
刘东亮说，M2增速回落至11.4，拆借市场成交量同比显著下滑，拆借利率同比则大幅上升，显示在央行金融降杠杆措施的推动下，货币条件有所收紧，金融加杠杆成本上升，预计这可有效控制金融杠杆的进一步扩张。
去年，央行大力降准、降息以对冲经济下滑，而今经济数据企稳，央行又开始进行逆周期操，从宽松转向微幅偏紧。一旦金融和经济数据反复证明经济企稳，货币政策将朝着偏紧、从紧的方向进行下去。
