程凯
这一届美联储早就不再是主席一个人“当家作主”了，以前市场只听得到一个主席的声音，不管是格林斯潘，还是伯南克，现在除了耶伦，我们还认识了不少地方的联储主席，市场上总有人在不断表态发言，甚至还有前主席、前副主席，尽管也不太记得住他们的名字。
在本月美联储如约加息，并且给出明年加息路径将变得更加陡峭有可能一年3次的信息之后，还没隔几天，我们就听到了这样的声音，前美联储副主席柯恩近日表示，“在经济已接近充分就业的情况下，特朗普减税、增加基建和国防投入的计划，或极大促进需求。财政及监管政策的重大变化影响利率路径的概率比以往高得多，美联储在2017年或许比2016年更加紧密遵循决策者预期的利率路径。”
柯恩的这段话很讲究，也许代表了很多掌握了美联储货币政策投票权的人的心声，但是，我们需要理解的是，他到底是在陈述一个事实：2016年加息一次，而2017年有可能加息3次，正如联储加息声明中说的一样；还是他在表示更近一步，2017年可能计划是加息3次，但是鉴于特朗普财政刺激的上马，最终需要的加息次数可能会超过3次。
这是一个比较市场揪心的预测，因为2017年即使是加息3次，也已经是远远超过了我们的预期，我们原来就预期2015年美联储加息一次后，2016年还会加息，但是耶伦的美联储2016年全年都在跟市场玩“狼来了”的游戏，预期加息了，不加，预期加息了，又不加，最后到12月加息一次，但是加完还说2017年还得加3次。
这是一个另类的“狼来了”游戏，因为每次喊狼来了的人不是羊而正是狼，最后当所有的羊都相信这只狼可能也是一只羊的时候，狼把披在身上的羊皮掀开了，狼还是狼。
为什么2017年美联储加息可能更快？我们来看看耶伦最近的一次发言，12月14日，耶伦罕见地表示，美国经济正在保持强劲的势头，并将进一步改善，为美联储2017年继续加息创造条件。更重要的是耶伦还表示，“就业市场可能不需要财政刺激来实现充分就业”。
如果特朗普最关心的就业问题真如耶伦所说，不需要财政刺激也能充分就业，那么特朗普上台后又大规模加码财政刺激，得到的会是什么结果？没错，是通货膨胀，加速上升的通货膨胀。
现在的问题还是刚才那一个，美联储计划的2017年加息3次的路径，到底有没有把特朗普搞财政刺激的预估加进去，如果已经有所考虑，那就加息3次，如果还没有反映这一点，那么加息3次可能都是不够的了。
面对美联储的一条更加陡峭的加息路径，耶伦所说的加息步调，我们到底能够相信多少？当然还有一种可能，那就是耶伦太乐观了，根本不存在什么“不需要财政刺激就能实现充分就业”。
