本报记者 盛青红 深圳报道
12月20日，国信证券召开了主题为“双低环境下的股市投资机会”的2017年度策略会，除了国信证券总裁岳克胜、经济研究所所长杨均明等出席外，邱国鹭、曾昭雄、曹剑飞、陈赟等私募大佬也齐聚现场畅谈2017年A股投资逻辑。
岳克胜：高端制造、国防工业、核工业将迎新机遇
岳克胜在会上表示，中央经济工作会议已落下帷幕，进一步确立了经济工作“稳中求进”的总基调和适应经济发展新常态的经济政策框架。证券市场最需要的就是一个稳定、可预期的市场环境，这是证券投资的基础。可以预见，一个稳定、健康发展的社会、经济，将为价值投资者提供良好的土壤和机遇。
岳克胜认为，中国的高端制造、国防工业、核工业将迎来新的发展机遇；中国环境保护的投入将逐年增加；经济质量、经济效益、新型服务、技术创新将成为未来中国经济长期增长的新动力。
国信证券：A股将呈“N”型走势
国信证券宏观与固收分析师董德志认为，货币政策保持稳健基调，并无收紧之担忧；实体经济依然存在下行压力，构成紧信用现实；利率依然保持在相对低位，不具备趋势上行可能；股票类市场虽然难以在信用扩张下推动企业盈利恢复，但是会受益于改革预期以及估值优势，预计也有不错表现。
“总体来看，政策并无根本方向性变化，金融市场的驱动力难以来自于经济增长层面，而从改革红利或结构调整中寻找受益标的是2017年市场的主脉络。”董德志指出。
具体到A股配置上，国信证券策略分析师郦彬认为，2017年股市预计呈“N”型走势。“复苏分歧贯穿上半年，变革预期引领下半年。参考2002-2004年‘五朵金花’行情，受益于技术积累和资本持续投入的‘新五朵小花’（意即很多中国优势制造业领域的细分龙头）有望引领市场。”
具体到配置策略上，郦彬提出“金融打底，超配军工，寻找中高端制造及消费升级领域细分龙头”的主线。金融板块，低估值+攻守兼备，经济系统性风险忧虑消除有助于银行估值中枢回升，非银金融业绩则明显同比回升，建议关注财险和信托子行业；军工板块，行业基本面持续向好，军民融合与院所改制的资产证券化运作持续推进，关注军工央企的改革；中高端制造业细分龙头，受益于技术积累和资本开支持续投入以及人民币贬值的间接影响，关注资本支出持续增长的子行业，如军工装备、节能及环保装备、机械装备的核心零部件、交通装备、智能化自动化设备、新能源电池组件、能源智能化管理、汽车零部件及电子化、智能家居、新型消费电子等中高端制造业；高景气度的消费升级领域，继续关注医疗美容、体育、文化、教育等新兴消费子行业。
邱国鹭：关注两大投资领域
上海高毅资产管理公司董事长邱国鹭在国信策略会上表示，2017年投资关注消费升级和产业升级两大趋势。
他认为，中国的产业升级对应着国产自主品牌的崛起，比如汽车行业。汽车行业正在发生3年前手机发生的、家电10年前发生的故事，那就是自主品牌的崛起，虽然难度是手机的5倍，但假以时日，这么大产值的行业是非常可观的。
“所以说，宏观上看不是很好，行业增速慢下来，但是微观上看，历经洗牌之后会有一部分企业脱颖而出。”邱国鹭说，“比如2005年家电增速慢下来之后反而有大牛股出现，反之行业增长很快未必赚到钱，关键要看行业格局。
第二个趋势是消费升级。具备个性化消费品可以有很高的溢价。邱国鹭认为，互联网时代下，品牌的重要性相对弱化，而产品的重要性更凸显。
曾昭雄：看好周期改善和持续成长的行业
明曜投资管理有限公司董事长曾昭雄在国信策略会上用多图数据展示出，目前来看，超过一半的行业估值处于历史中位水平。“因此这种不上不下的状态使得选行业选公司‘左右为难’。”
谈到2017年A股投资，曾昭雄表示重点看好周期改善和持续成长的行业。周期改善行业，重点关注能源产业（石油、水电、天然气），有色（稀有金属）及工程机械；持续成长领域，重点关注传媒、消费升级、现代服务，还有医药、军工、电子。
具体到医药行业，曾昭雄认为行业整体增速趋缓，未来行业内普涨格局不会再现，在持续的医药医疗供给侧改革、监管趋严、准入门槛提高的大环境下，医药领域未来重要看点主要在于，一是创新药、生物制品、商业集中度提升的医药公司；二是特色专科医疗服务、分级诊疗的公司；三是医保目录调整潜在受益企业。
曹剑飞：持续看好低估值蓝筹股
曾经的明星基金经理，如今为源实资产董事长的曹剑飞在国信策略会上则表示，2017年A股投资，持续看好低估值蓝筹股。
曹剑飞认为，2017年股票市场的增量资金将以机构投资者为主，投资者更注重股票的基本面，同时在监管层加强对险资监管等一系列措施下，恶意炒作机会被逐渐压制，只有基本面好的股票才会最终胜出。在这种情况下，低估值蓝筹股和高增长的成长股都是我们看好的方向。
“虽然整体估值水平可能受到明显压制，但一些高景气度的行业仍能较高盈利增速，结构性机会仍然显著。”曹剑飞分析，“TMT、医药、机械、消费等行业中成长和估值匹配的个股最终还是会脱颖而出的。”
