本报记者 肖君秀 深圳报道
2月21日，金融圈炸开了锅，皆因市场流出一份由央行牵头、一行三会共同参与制定的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》，内容包括了引导非标资产重回表内、打破市场刚性兑付、杠杆率限制、禁止资金池等。
一知情人士称，上述《意见稿》属内审稿，目前尚未下发，但是其威力已相当强大，华创证券债券分析师吉灵浩、周冠南认为，监管来得比想象更严，资管行业面临重新洗牌；体现了一行三会协调监管的方向，目的在于减少由于各条线监管政策不一致带来的监管套利；监管政策的严格程度或超过市场预期，具体出台和落实需要时日，但是监管决心明确，且不惜付出相应的成本。
资产管理业务几乎所有的金融机构都被涉及到，包括银行、信托、证券、基金、期货、保险等，那么新规对整个资本市场的影响有多大？
方正证券首席经济学家任泽平认为，新规对宏观经济和股票市场存在一些负面影响，但作用有限，会拉高广谱资金利率，但更大程度影响地是中低信用收益率。债券市场预计会受到负面冲击，私募等机构的双十规定对流动性弱的信用债的冲击相对较大，且委外资产的进一步去化也对整体债券资产存在负面影响。非标产品可能会因通道业务的严查和阳光化监管而被冲击，非标融资可能有所走弱。
对于上述《意见稿》内审稿的种种规定，概括起来就是禁止表内资管业务、禁止资金池操作、统一资本约束和风险准备金管理、统一杠杆率要求、禁止多重嵌套、限制通道类业务、控制风险过于集中。
来看看《意见稿》中具体规定，对于杠杆方面限制为：要求每只公募产品的总资产不得超过该产品净资产的140%，每只私募产品的总资产不得超过该产品净资产的200%。计算单只产品的总资产时应当按照穿透原则合并计算所投资资产管理计划的总资产。投资于固定收益类资产或者债券型基金比例不低于80%的杠杆倍数不得超过3倍，投资于股票或者股票型基金等股票类资产比例不低于20%的杠杆倍数不得超过1倍，其他类的杠杆倍数不得超过2倍。
打破刚性兑付则如是规定：资产管理业务是金融机构的表外业务，金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益。出现风险时，金融机构不得以自有资本进行兑付。金融机构不得开展表内资产管理业务。
还明确禁止投资非标资产：禁止投资非标准化商业银行信贷资产及其收益权。已经投资的纳入金融机构的合并财务报表范围，进行风险加权资产计量和资本计提，并在过渡期内进行清理规范。
任泽平认为，这份尚未正式发布的内审稿是防风险去杠杆政策的延续，去年大量货币脱实入虚形成较大的金融风险之后，政策明显转向防风险去杠杆，除了货币政策整体边际偏紧之外，该规定也是约束资金脱实入虚的具体手段。
至于资管业务具体的影响方面，其认为新规对委外资产可能有进一步的严加监控，如在杠杆限制时强调对单只产品，会按照穿透原则合并计算总资产，说明委外资产也会纳入到统计中来，且政策明确了消除多重嵌套，除FOF、MOM外，不允许资管产品投资其他资管产品。非标资产阳光化监管，该规定明确资管产品禁止投资于非标资产，但可发行专门投资于非标资产的产品，且对这一系列产品加以限额管理、期限错配等监管，再结合禁止资金池操作的规定，实际是把投资于非标资产、风险本身偏高的资金阳光化管理，便于对非标产品资金单独监管。
“新规对通道业务可能监控加严，政策对通道业务的警惕性早就存在，但一直是以厘清权利义务、投资额度限制等间接的方式监管，本新规直接提出不得提供扩大投资范围、规避监管要求的通道服务，通道业务可能大为削减。”任泽平分析称。
责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东
