1、据央行网站报道，4月26日上午，人民银行党委迅速召开专题会议，传达学习习近平总书记在4月25日中央政治局会议和中央政治局集体学习上的重要讲话精神，研究部署人民银行贯彻落实举措。从会议公告看，央行的态度是积极的，但公告中的一些说法我不敢苟同。比如，公告称：央行要“适应把握引领经济发展新常态，保持战略定力，继续实施稳健中性的货币政策，着力增强金融支持供给侧结构性改革力度，进一步做好金融支持“三去一降一补”，深化金融重点领域和关键环节改革，高度重视防控金融风险，加强金融监管协调，有序化解处置突出风险点，切实维护国家金融安全”。
2、为什么感觉这样的提法不对味儿？众所周知，中央银行执行的货币政策属于总量政策，是关乎经济全局的宏观政策，这是经济学早就阐述得非常清楚的理论职责。因此，货币政策无法解决经济结构性的问题，汇率、利率、货币供应量都不法针对某个经济领域单独执行。所以，按照中央的要求，中央银行最为核心的任务是：“为实体经济发展创造良好金融环境，疏通金融进入实体经济的渠道，积极规范发展多层次资本市场，扩大直接融资”。这是中央政治局提出的、对金融六项要求第四项所表达的内容。
3、或许有人会说，“积极规范发展多层次资本市场，扩大直接融资”，这该是证监会的职责呀？当然。但我们必须看到，如果中央银行不解决“货币政策锁长放短的问题”，中国金融短期化趋势不能得到有效扭转，那发展资本市场就是一句空话。不是吗？远的不说，单从最近的情况看，货币市场利率高企，使得资本市场大跌，货币基金再度膨胀，仅余额宝一家货币基金余额已从年初的8000亿元左右攀升至现在的1.14万亿元上下。这样的金融市场有利于资本市场发展？有利于实体经济发展？显然不对。
4、央行可以“加强信贷政策指引，鼓励金融机构加大对先进制造业等领域的资金支持，推进供给侧结构性改革”。但那是它的副业，而真正能够有效引导信贷支持先进制造业的政策应当是结构性政策——产业政策和税收政策。只要先进制造业的税收低，并通过改革降低其各项行政成本，而与之相对应的收益高，那信贷和资本自然会流向那里，用不着中央银行操心。
5、基于这样的认知，我们再回头看看央行在“学习会”上的表述，我们是不是可以看到，央行没有一句话是基于货币政策根本作用——总量职能的表述？是不是全部说法都集中在结构性问题上？这就是大问题。这说明，中央银行在认知上出现了严重的偏差。我认为，当下中国经济最大的问题在于“金融给实体经济发展提供了一个极坏的发展环境”——脱实向虚。作为中国金融的主导者，中央银行必须对此作出深刻反省，而不是在认识上继续跑偏。更不能一边说“不要过度依赖央行”，而另一方面却是大包大揽。
6、所以，恳请中央银行总量政策的回归本源，千方百计向市场提供长期流动性，敦促金融市场更多地生成资本，同时有效抑制、甚至是压缩货币投机的规模，让更多的金融资源变成资本而真正起到为实体经济服务的作用。换句话说，中央银行必须首先扭曲金融结构，实施金融供给侧结构改革，为中国经济发展创造一个良好的金融环境，这才是央行工作的当务之急。
7、我们注意到，在刚刚召开的“2017年全国经济体制改革工作会议”上，刘鹤先生再次重申了以“三去一降一补”为核心的中国经济供给侧结构性改革的具体内容，在谈到“去杠杆”问题是指出：积极稳妥去杠杆，把降低企业杠杆率作为重中之重，促进企业盘活存量资产，推进资产证券化，支持市场化法治化债转股，发展多层次资本市场，强化企业特别是国有企业财务杠杆约束，逐步将企业负债降到合理水平。
8、这个表述非常清晰：把降低企业杠杆率作为重中之重，而不是着力去除金融杠杠。中央的安排是正确的，去杠杆必须从企业端发力，这是出牌的顺序的问题。试想，如果通过债转股、资产证券化、股权融资等降低了企业负债率，那会同时降低企业财务成本，直接提高企业利润，并刺激股票市场上涨，从而可以为实体经济带来更多的股权资本，使得企业更加倾斜于股权融资，并同时降低了企业信贷风险，金融杠杆率势必随之自然回落。
9、这能带来多少好处？第一，企业利润上涨，股市将惠及所有投资者，提升国民财富；第二，推动投资需求和消费需求同时增长，中国经济必然触底回升；第三，金融风险减低，金融杠杆萎缩，国家金融安全有了更充分的保障；第四，金融监管可以减少后顾之忧，更好地实施有效监管。
10、所以问题集中到一个点上：中央银行当然不能搞大水漫灌，但必须集中精力“对中国金融供给侧实施结构性改革”，释放长期流动性，收回短期流动性，为实体经济创造良好的资本金融环境。我可以负责任地说，如果央行在这个问题上没有清醒的认知，那一切改革和经济目标都将化为泡影。
（主编 张学光）
