本报记者 刘思希 北京报道
停牌将近一年后，新三板“第一集邮概念股”迈奇化学（831325.OC）宣告终止IPO，5月9日开始复牌交易。
不过在复牌后，迈奇化学开盘即被砸盘，3分钟内暴跌超过78%，市值从复牌前11亿元瞬间缩水至2.4亿元。当日迈奇化学报收4.4元，跌69.23%。5月11日，迈奇化学报收4.35元，涨5.33%。
对于终止IPO的原因，迈奇化学称:“由于公司一季度业绩出现亏损，预计2017年上半年同比业绩大幅下滑，可能出现不满足《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》中上市条件的情形。”
复牌急跌七成
据了解，在新三板拟IPO企业中，迈奇化学是较早一批启动上市计划的。2015年10月底，迈奇化学宣布进入IPO辅导阶段。6个半月之后，证监会受理迈奇化学申报材料，今年1月初开始对其申报材料进行反馈。
此次暴跌也让迈奇化学的投资者损失不小，从2015年10月28日宣布IPO辅导到2015年12月7日IPO申请受理停牌，迈奇化学股价累计上涨37.36%，股东增加近百人，截至停牌前，迈奇化学拥有213名股东，其中原始股东21名，二级市场股东192名。这也意味着经过5月9日大跌之后，IPO辅导公告出来之后买入的股东，最高浮亏63%，成本价最低的也浮亏超过41%。
民生证券研究助理郭新宇表示，新三板Pre-IPO策略套利空间的缩窄可能导致新三板公司IPO热情的下降：一方面创业板估值不断下滑，另一方面部分新三板IPO潜力股出现了估值过高的现象。与此同时，盈利状况欠佳、信息披露一致性和“三类股东”等问题也成为新三板公司IPO的重要阻碍。新三板Pre-IPO策略并不利于新三板的长期发展，部分优质新三板公司或已开始将目光投向可能的“精选层”等新的改革机遇。
转板红利诱人所致
虽然迈奇化学引爆了新三板转板IPO的第一颗地雷，但是这并不等于新三板企业通向主板的道路就此堵死。
据统计，截至目前共有11家新三板公司完成了A股上市并解禁。尤其是，这11家企业以解禁日的价格（复权后）对比转板前的价格可以发现，涨幅最小的也达到了67.7%，涨幅最大的则高达7265%。这11家公司从转板到上市解禁后的平均收益率高达9.3倍，去除最高与最低值后，其余9家公司的平均收益率为3.2倍。
这也是为什么越来越多的企业转战IPO的根源所在，特别是2016年下半年IPO发行速度大幅提升。数据显示，2016年全年IPO数量245家。而今年提速更加明显，目前保持每周10家的节奏，预计全年IPO数量在500家左右。到目前，共有6家企业今年成功从新三板转战A股。
北京指南创业投资管理有限公司创始合伙人王军国表示，新三板投资的价值在日益体现，实现收益并退出的形式也较多，但最理想的“退出”，还是转板实现在A股上市。
不过，北京一家新三板企业董秘告诉记者，迈奇化学“身价”暴跌，买单的是公司身后的21名原始股东和191名二级市场投资者。这起失败的IPO案例波及之广，在新三板上是史无前例的。此外迈奇化学为IPO集邮概念股敲响警钟，告诉投资者，要保持对IPO集邮股市盈率泡沫的高度警觉。
有助于给转板降温
记者注意到，相对于前两年的红火景象，今年新三板挂牌企业的热情正在下降。股转系统统计显示，一季度内新挂牌公司数量同比下降近三成，拟挂牌公司数量同比下降四成，但摘牌公司从去年同期的0家增加到53家，拟摘牌公司更多达111家，同比猛增了近16倍。这些摘牌公司很多意欲转板去A股IPO。
据不完全统计，目前接受IPO辅导的新三板企业已超过400家。而根据证监会披露的数据，目前受理首发申请的600余家企业中，近90家来自新三板。而这跟IPO审核提速有着莫大关系。
也就在上周，曾有可能创造从被证监会受理到上会最快纪录的新三板企业族兴新材在最后关头居然选择了“临阵脱逃”。5月4日晚，族兴新材发布《关于撤回首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的说明公告》，称因公司个别事项需进一步核查，预计在规定时间内难以完成，经董事会审议通过，公司已向证监会申请撤回上市申报材料。随后，创业板发审委也宣布取消了对该公司发行申报文件的审核。
至此，族兴新材为IPO此前做的所有努力全部前功尽弃。如果今后，族兴新材仍然希望冲刺A股市场，那么一切都需要重新申报。
在IPO审核大幅提速的同时，IPO企业首发过会被否率也在相应增加：截至5月10日，今年来未通过企业达21家，取消审核的2家，暂缓表决的5家，过会率约为80%。同比来看，2016年一季度IPO过会企业家数为62家，审核通过率为96.88%，远高于今年IPO过会率。其中，今年以来的被否数，已经与去年全年IPO被否数相同了。尤其是1月份和4月份，被否数量均达6家以上。
除此之外，在金融监管的高压下，部分次新股也露出原型。前不久证监会对次新股上市后业绩变脸做出回应：如果企业上市后当年业绩下滑甚至亏损严重，但风险揭示不够充分，证监会将视情节轻重采取行政处罚或相应措施。这无疑也给部分突击IPO的新三板企业敲响了警钟。
对此，上述董秘表示，像迈奇化学这样之所以终止IPO，主要原因不外乎两方面。一是这类企业本身就不符合上市的条件，或离上市尚有距离，但却以IPO为噱头，以期吸引投资者眼球，好实现融资目的。二是预期业绩不达标，企业只能选择申请终止IPO申请而继续留在新三板。有人甚至将其定性为“假IPO”。也就是说，无论哪条，对企业的声誉都会造成伤害。这也倒逼着那些意图转板IPO的企业，不得不三思而后行。
编辑：严晖
