金水
“海纳百川，有容乃大”我们需要允许穆迪有犯错的机会。5月24日，国际信用评级机构穆迪把中国主权信用评级从AA3调降至A1，将评级展望从“负面”上调至“稳定”。穆迪在报告中预测，2018年中国政府债务占国内生产总值比重将达40%，2020年达到45%。
任何事情兼听则明，偏听则暗。穆迪给我们的一个提醒。中国经济需要强身健体，作为全球第二大经济体，不能指望别人来救你，只能靠自救。但是，穆迪降级中国主权信用是否正确，最终需要市场来检验。就在5月24日这一天，穆迪降级中国主权信用评级的时刻，A股触底反弹了。5月25日，沪深指数放量上涨，上证指数冲上3100点。穆迪降级中国主权信用评级被市场理解为利空出尽，国家队也出手救市，防范系统性金融风险，有增量资金入场。如果放任巨大的国民财富蒸发，让少数人受益，人为制造的系统性风险可能就真出现了。
穆迪降级中国主权信用评级犯了一个错误，就是从欧美成熟市场经济的角度来判断中国。美国主权信用评级是最高的，但美国的财政赤字会越来越高，美国还要大量减税，大搞基础设施投资，美国债务问题会越来越严重。美元已经开始下跌，人民币重新升值，市场在选择，全球经济复苏确认，避险情绪在退潮。中国财政收入长期跑赢GDP增长速度，大量土地、国企资产都是财政收入的来源，财政的实力是非常强大的。穆迪说中国企业债务负担有问题倒可能是事实，但是，中国的主权债务不会有任何问题，甚至中国的主权信用要远远好于美国。这就是国情不一样。
穆迪也不是第一次犯错，2008年金融危机，穆迪错误地将华尔街包装的美国次贷错误地给予最高评级，金融海啸全球投资者损失惨重，充当了接盘侠。美国发生金融危机需要全球来救援，才有了G20这个组织，中国是一个有责任感的国家，出台了4万亿的经济刺激计划，最卖力拯救美国金融危机和全球经济，当然也是为了自救。到现在为止，我们还在消化这些债务和过剩产能。这个时候，穆迪将中国主权信用评级降级不仅从道义上失分，也真不了解中国经济。
2016年中国经济周期开始见底，通过供给侧结构改革和扩大需求经济企稳回升；尽管2017年控制金融风险和调控房地产，内生性经济增长动力还会惯性延续，在中国，市场力量很强大，政府调控的力量也很强大，宏观调控收紧后经济可能还会出现二次回调。但是，中国经济增速会维持在6%以上的中速区间，这已经远远好于美国经济不到2%的增速，关键是大多数行业的利润开始回升，全球经济增速在回升，外部环境在改善。中国的一带一路战略会带动更多国家经济复苏，也将显著改善全球经济贸易投资环境，中美贸易规模也将扩大，中国经济的负债率和债务规模增速都会显著下降。穆迪将中国主权信用评价展望从“负面”上调至“稳定”，也代表穆迪对中国债务问题的改善还是相对乐观。
市场看到的不是降级，而是穆迪上调了评级展望。事实上，2016年中国政府债务占GDP比重为36.7%，同比增幅不大。随着供给侧结构性改革不断推进，政府举债受到严格控制，金融风险已经受到重视，加上金融市场的开放，会有更多国际资本涌入，中国经济和资本市场的主基调还是稳中求进。5月31日，MSCII新兴市场指数将纳入更多A股，5月24日，穆迪降低中国主权信用评级是否为外资抄底A股做准备不得而知。但是，穆迪降级A股反弹倒是事实。
股市的系统风险不在于穆迪降级，而是人为因素和机制漏洞。公司缺钱需要发展上市融资，投资者持欢迎态度；如果是造假上市套现而来，投资者就应该坚决抵制。股市可以为企业发展融资服务，也可以为投资者的投资服务，但不能为少数人套取股市流动性服务。资本市场不是少数人的提款机，而应该是大多数投资者和中国实体经济发动机，监管层只要监管好大小非的套现，所有大小非套现公司先检查是否有违规和财务造假，股市的正常功能就可以得到发挥。
编辑：严晖
