特约记者 悦生 北京报道
与如今美联储“义无反顾”的选择加息和缩表不同，欧洲央行在退出宽松上的态度，似乎并没有那么“明朗”。放眼望去，欧洲经济增速正在逐步回升，失业率持续下降，通胀的回暖也早已在“若隐若现”之中。此种情形下，欧洲央行跟随美联储的步调，逐步退出宽松，本就是一个大势所趋的事情。不过，即便总体趋势如此，但何时才是退出宽松最为准确的时间节点，却成为了目前横亘在欧洲央行面前一道不小的难题。早不得，晚不得，欧洲央行似乎很难表现得如现下美联储那般的“洒脱”。
事实上，今年伊始，市场似乎就在“预赌”欧洲央行的逐步退出宽松。今年4月议息会议之后，这样的局面更是愈演愈烈。根据欧洲央行新近公布的6月会议纪要中的数据，今年以来欧元兑美元总体升值了8%，其中4月以来就迅速升值了近3%。至于兑其他欧元区的38个主要贸易往来国家的一揽子货币，4月以来，欧元也总体升值了2%。国债收益率方面，根据欧洲央行官方网站上的数据，欧元区范围内的10年期国债总体收益率从年初的0.22%，截至7月10日已经上涨到了0.64%，其中，德国10年期国债收益率已经稳稳地站到了近一年的最高点。无论是欧元的显著升值，还是欧元区范围内国债收益率的攀升，释放出的无疑都是对欧洲央行退出宽松的超强预期。
给市场纠偏
然而，退出宽松之于欧洲央行，真的如市场预估的，已经一步之遥了？欧洲央行的信心，似乎并没有市场的那么足。信心不足到何等程度？从欧洲央行近期急于给市场纠偏，就可以窥探出一二。
6月27日，欧洲央行行长德拉吉在葡萄牙Sintra的讲话原本想传递的讯息是，过去多年的宽松行之有效，经济获得了扩张，至于退出宽松，需要耐心。然而，德拉吉口中的“通缩已经被再通胀取代”等字眼一经传出，市场就急于开始奔走，盲目的将德拉吉的讲话通篇解读成了欧洲央行将退出宽松。于是，两周多前，欧洲债市甚至是全球债市一片崩溃，其中德国10年期国债收益率在德拉吉话音落下之后，迅速被拉高了近7个基点，几乎达到了18个月的最高点。
眼看着“削减恐慌”（Taper Tantrum），这个曾经在伯南克时代产生的专有名字，大有重出江湖之势，从上周开始，欧洲央行的各路重要角色纷纷现身，给市场纠偏。7月6日，欧洲央行的首席经济学家 Peter Praet在国际商业银行经济学家会议上公开表示，欧洲央行仍然需要一定时间的宽松，直到做好了充分的准备。与此同时，欧洲央行货币决策委员会的Villeroy de Galhau也公开表示，欧洲央行需要重新思考是否应该传递退出宽松的信号。
一经被误读，就急于纠偏。欧洲央行似乎真的很怕踩错了退出宽松的节奏。
短期通胀乏力
如果说，以上只是欧洲央行出于对市场层面的担忧，真正在短期内给欧洲央行退出宽松泄气的，则还是那个最关键的字眼——通胀。
第一季度同比0.6%的经济增长，持续得到改善的失业率，良好的经济态势，理论上本来应该呈现出一副通胀回暖的局面。然而，欧元区内的通胀，却相当差强人意。从3月的1.5%，到4月的1.9%，再到5月份的1.4%，欧元区的通胀似乎就像在坐过山车，飘忽不定，毫无稳定回升的征兆。近期，欧洲央行已经在3月份预估基础上，下调了未来欧元区内通胀的预期。当然，经济的向好程度与通胀的数字出现不匹配，并不是欧洲央行要独自面临的问题。事实上，美联储也为此纠结过。不过不同的是，美联储确定美国的通胀已经就在那个角落了，因此当机立断，而欧洲央行还并未看出任何欧元区内通胀在短期内就会“达标”的痕迹。当然，短期内让欧洲央行在通胀上不能获得正面答案，最直接的原因就是国际油价的不稳定以及暗淡的前景。
根据欧洲央行给出的最新统计，目前能源价格在欧洲央行最喜欢用的通胀指标——HICP中的权重占到了9.531%。换言之，能源价格对于欧元区的通胀影响可谓是相当直接。根据欧洲央行的统计，2015到2016年里，欧元区的通胀波动有三分之二都是因为国际油价的波动所带来。短期内国际油价的走势，直接关系到欧元区内的通胀水平。虽然，这并不能阻止对通胀在中长期势必回归的基本前景，但是这确实关乎到何时是开启逐步退出宽松的正确时间节点。然而，这样的一个关系到设定退出宽松时间表的重要因素，似乎注定不会太给力。就在此前，国际油价又遭受到一顿暴跌，好不容易通过此前减产而获得巩固的50美元每桶的界限再次遭到无情攻破。
欧洲央行目前这趟“宽松”的列车，或许还要再开上一些时日。
