本报记者 许金民 成都报道
TDI价格高位盘旋让生产商获利丰厚。
近日，沧州大化（600230.SH）在上交所发布中期业绩预盈公告，透露公司上半年实现净利润约6.56亿元。
《华夏时报》记者注意到，沧州大化业绩创了该公司成立以来的记录，并刺激公司股价单月飙涨近90%；然而，这种风光却带来了市场的疑虑。
与今年一季度相比，二季度沧州大化的业绩实际下滑了45.6%；并且，尽管TDI价格已从5万元/吨跌至3.2万元/吨，下游海绵厂仍难以接受。
浙江圣诺盟副总经理张小军接受记者采访时说：“TDI这种产品有5%-30%的利润率尚可接受，现在超过100%，你觉得是正常的吗？”他同时表示，由于承受不住持续的亏损，今年上半年已有不少海绵厂关门歇业。
另一位不愿具名的业内人士证实了上述说法，她透露：“现在只要TDI的报价上了3万元，下游海绵厂便开始抵触。”
这种拉锯显然不会持续太久。由于行业自身很快将有新增产能投放，可以预见，爆炒后现已步入下跌周期的TDI，未来注定熊途漫漫。
7月股价飙涨
按照沧州大化的盈利公告表述，上半年，这6.56亿元利润主要来自于他们的TDI业务。
该公司原本还生产尿素，无奈近年原料天然气价格持续走高，尿素价格又异常低迷；2016年，沧州大化沃原分公司的55万吨/年尿素装置只运行了59天，便遭闲置。在进行信息披露时，公司称之为“暂缓开车”。2016年年报里，他们却已对生产尿素的设备计提了减值准备，并对沃原分公司的员工进行了分流。
因而，当《华夏时报》记者提及“关停”一词时，8月2日，公司相关负责人并未对此表示出异议。
资料显示，沧州大化TDI产能为15万吨/年，目前在国内排名第三。2016年公司的TDI产量为16.26万吨，简单换算，月产量约为1.36万吨；2017年上半年的产量应该也不会有太大变化，只不过TDI价格相比去年同期确实高了不少。
化工在线数据显示，2016年上半年，国内TDI的含税价格波动区间为1.13万-1.66万元/吨，今年同期则为2.29万-3.22万元/吨。
中国塑料加工工业协会（以下简称“中塑协”）曾做过测算，TDI的原料主要是甲苯，包括生产、财务、销售费用在内，完全生产成本约1.2万-1.4万元/吨。因而，上半年沧州大化赚得盆满钵满也就不足为奇。
上市公司披露了一份漂亮的中期业绩，足以勾起外界对其后市的无限遐想。
海通证券（600837.SH）便发表了一份研究报告，预计2017年沧州大化能实现净利润11.67亿元，长江证券（000783.SZ）的预测数则为11.3亿元。
在行业尚处于淡季的7月，碰巧TDI价格又迎来一波反弹。眼看着“金九银十”即将到来，在一片叫好声中，7月沧州大化的股价拔地而起。
当月，该股的开盘价为29.76元/股，月底收盘已飙升至55.53元/股，单月上涨86.84%。剔除挂牌的新股，这种涨幅已让他们直逼方大炭素（600516.SH），成为7月两市涨幅榜的“榜眼”。
2018年业绩堪忧
沧州大化盈利强劲刺激着股价飙涨，过高的基数其实已扼杀了未来的增长空间。
《华夏时报》记者注意到，今年一季度，该公司已实现净利润4.25亿元；这也就是说，二季度单季他们的净利润仅2.31亿元，环比已趋“腰斩”。
TDI的价格走势更是反映出这家上市公司的业绩已于今年一季度见顶。
投资者大可不必等到他们披露2017年年报、2018年一季报时，再体验坐“过山车”的感觉——年报利润暴增、季报利润骤减。
原来，TDI上一轮的下跌周期止于2015年9月，最低价仅1.11万元/吨（含税），“该价格足以让行业内部分生产成本高昂的企业难忍亏损，萌生退意。”深圳龙腾资产研究员黄向阳向记者表示。
2016年4月，日本三井便宣布永久关停其位于鹿岛的11.7万吨/年TDI装置；9月，方大化工（000818.SZ）则公告其参股的北方锦化聚氨酯公司已申请破产清算。
持续的供应缩减，让产能过剩的TDI行业似乎迎来转机。2016年9月，TDI突破2万元/吨大关。
若说此价格尚能被下游海绵厂接受的话，当年10月，TDI便如脱缰野马，仅仅用了半个月便飙升至5万元/吨，“这个价格仅在2007年、2008年短暂出现过。”黄向阳补充道。
TDI价格直冲云霄，与当月科思创宣布30万吨/年TDI装置无法正常运转有关。随后，巴斯夫位于德国路德维希港的总部工厂又发生爆炸，该基地同样拥有30万吨/年TDI产能。
当然，部分供应商的价格操纵、经销商的狂热炒作，亦不能被外界忽略。卓创资讯TDI分析师吴婷解释：“以前，TDI的经销占了八成，现在好一点，也占了四成。”
TDI价格暴涨最终惹恼了下游众多海绵厂。就在当月，他们公开指责TDI价格涉嫌遭到操控，并联手中塑协向国家发改委提出调查申请。
时隔10个月，该事项进展如何？8月2日，张小军在接受《华夏时报》记者采访时意外透露，这项调查现已不了了之。
尽管如此，TDI价格还是快速见顶回落。经过近8个月的调整，今年7月初，该品种一度深跌至2.24万元/吨。
展望后市，黄向阳直言：“5万元/吨的价格以后恐怕再也看不到了。”此说法并非没有根据。
原来，美国陶氏化学和沙特Aramco合资企业Sadara投建的20万吨/年TDI装置未来数月便将投运，“当中有部分货品将会流入亚洲，主要是中国。”吴婷表示。
明年，烟台巨力、万华化学（600309.SH）则各自有15万、30万吨/年装置投产，东南电化亦有20万吨/年扩产计划。
“接下来，就看TDI是直接跌，还是休息一会儿后再跌。”上述不愿具名的业内人士说。
编辑：刘春燕
