本报记者 叶青 北京报道
近期，黄金价格变得躁动不安。8月3日亚洲市场早盘，在无任何消息面的刺激下，金价急跌9美元，随后再次重返至1263美元/盎司附近。业内分析人士指出，国际黄金价格的“闪崩”一方面与近日公布的隔夜美国ADP数据好于前值有关，另一方面或受隔夜美元指数探底回升、道琼斯工业指数再创历史新高影响。
事实上，在刚刚过去的7月份，以黄金为代表的贵金属资产在美联储释放缩表信息的背景下已走出反攻态势，特别是7月10日早盘黄金价格一度出现“闪崩”，芝加哥商品交易所comex黄金价格在触碰1204美元/盎司后一路高歌，最高上涨至1277美元/盎司，波动幅度高达5%。
走势与风险偏好情绪高度关联
2017年上半年，黄金收益率为7%，是历史平均水平的两倍。而整个7月黄金更是在美联储释放缩表信息的境况下走出绝地反击的行情，从最低点的1204美元/盎司上涨到1277美元/盎司，幅度高达5%。
对此，网易贵金属高级分析师刘思源表示，究其原因，需要注意美联储FOMC7月会议声明中再次提及通胀不及预期。
疲软的通胀将显著的压制美国的加息周期，即便美联储释放了缩表的信息，却也同时承认通胀暂时无法达到2%的目标。这是近期黄金上涨的基本面原因。此外，特朗普无力推动美国的医疗改革使得美国未来是否能进行减税等改革措施蒙上了不确定性的阴影，也催生金价的上涨。
FX168研究院副院长许亚鑫表示，基本面发生了一些变化，美元近期持续的疲软为黄金的上涨创造了良好的环境，并且美联储今年9月和12月很可能暂停加息，这些都给黄金价格的上涨带来了支持因素。此外，地缘政治紧张，避险情绪的上升也给金价走势带来阶段性支持。
近期，黄金走势与美元的关联度在逐步下降，但与市场的风险偏好情绪关联度较高。美元指数目前仍然处于下跌通道，美元如果无法止跌，一定程度上能够为黄金走势带来一些支持，下半年重点需要去关注德国大选以及中东局势可能会对黄金短线带来的冲击。
“长久以来贵金属市场上有一种偏见，认为黄金和美元存在着负相关的关系。这种偏见认为，美元的升值或贬值将直接影响国际黄金供求关系的变化，从而导致黄金价格的变化。由于使用美元计价，当美元贬值，使用其他货币购买黄金时，等量资金可以买到更多黄金从而刺激需求，推升美元计价的黄金。”刘思源在接受《华夏时报》记者采访时表示。
刘思源指出，如果没有升值，对于其他货币投资者来说，金价变贵了，这样就抑制了消费，导致金价下跌。然而黄金本身是一种零息资产，影响资金是否流向黄金更取决于其他资产的收益率变动。在过去一个月的时间里，全球央行的紧缩表态造成了各国国债收益率的上涨。
黄金作为零息资产，在生息资产利率上升的阶段，自然被投资者所抛弃。这就产生了黄金与美元同时下跌的景象。未来美元指数是否还会下跌更取决于各个央行货币紧缩节奏的快慢。
实物黄金需求年增17％
近日汤森路透黄金矿业服务公司（Thomson Reuters GFMS）报告表示，2017年上半年，全球实物（不含ETF）黄金需求年增17％至1895公吨，主要受到金饰加工需求大增的带动。不过，受到黄金ETF（交易所交易基金）需求较去年同期的569公吨大减至145公吨的影响，上半年黄金市场从去年同期的供需平衡转为供给过剩138公吨。
上半年印度黄金需求较去年同期接近倍增至307.6公吨，超越中国大陆成为最大黄金消费国，因珠宝商以及投资人赶在7月1日新商品消费税实施前进行采购。GFMS认为印度新推出的商品服务税(GST)不足以扼杀消费需求，而是会推升非官方渠道的销售。
预测2017全年印度黄金消费会达到660吨，相比去年提高10%。GFMS补充道，黄金在夏季可能走软，不排除跌破1200，不过这都是暂时的，年底前金价会逐渐复苏。
刘思源表示，目前来看，印度上半年黄金需求倍增到307.6吨，主要是源于印度在7月1日之后将采取新的消费税措施。
不过，市场人士认为，印度珠宝商和投资人提前进行采购，更多是需求的提前释放并不具有可持续性。另外，近日世界黄金协会（WGC）发布报告显示，今年上半年全球黄金需求减少14%，主要因为黄金ETF基金大幅减少买入，各国央行的黄金购买量也小幅减少。
但金条、金币和珠宝的购买量因中国、印度和土耳其的需求强劲而增加，第二季和上半年分别增长13%和11%。
世界黄金协会中国区董事总经理王立新表示，中国二季度金条和金币的市场需求比去年同期增长了56%。
刘思源表示，对不同时间框架下的黄金走势有不同的预判。
从中短期（3-6个月）因为对未来通胀预期的不明朗，黄金始终处在震荡的过程中，很难走出趋势性的行情；从中长期来看（6-12个月）黄金受制于全球央行货币政策的紧缩带来的生息资产丰富，资金将从黄金中流出转投其他生息资产进而价格承压；从长期来看，过去20年劳动生产率和自然利率呈趋势性下滑，央行的紧缩无法持久。从这个角度来看，黄金每一次探底都是增持的好机会。
刘思源提醒投资者，持有实物金并不是好的保值增值方式，源于实物金购买过程中与银行交易有大量的摩擦成本。实物金特别是首饰金还有相当大的持有损耗，这都将大大的削弱持有实物金的保值能力。投资者可以选择黄金ETF，纸黄金或贵金属T+D进行投资保值，也方便交割。
编辑：刘春燕
