本报记者 盛青红 广州报道
近期，周期股表现较为波动，而中小创等相关股票在苹果概念的提振下却走势甚猛，市场有关周期股后期表现的激辩不绝于耳。那么后市到底是创业板的布局窗口开启，还是继续迎来周期股的第二春？
对此，博时基金宏观策略部基金经理刘思甸告诉记者，从预期和现实的差异看、以及从市场情绪的热度看，周期品板块短期或已处于高位，操作上更重要的是怎么卖而不是怎么买的问题。
预期过高 情绪过热
“看上去影响市场的因素很多，但一段时间市场只会考虑一件事情。现在市场考虑的事情可能是2017年的每股收益到底有多少。” 刘思甸指出，货币政策和监管预期在5月、6月或已完成纠偏，去年年末讨论多时的汇率对市场几无影响，海外央行加息也好、缩表也罢，亦未感觉到市场过于在意。
“但就是这个每股收益率，或可以搞出不大不小的泡沫来。” 刘思甸认为。
一二季度一些白马股涨到按2019年的市盈率看可能还有些便宜。漂亮50也好，漂亮150也好，在看到光鲜的历史的同时，也要看到在1973年到1980年，标普500中的漂亮50相对于其余个股在1966年以来的超额收益基本都已获利回吐，还要看到那段市场也是机构越来越占主导的市场，是越来越“理性”的市场。
“现在情绪又到了周期品上。最近两三周，环顾市场，大量环保督查、供给侧结构性改革声音已不绝于耳，未来几个月的各个事件，都能讲得清清楚楚，相关板块交易量及其占比明显上升，这些或都是情绪过热、预期过高的表现。” 刘思甸认为，在这样的位置，安全的做法应该是将精力集中到怎么卖的问题上，而不是在怎么买、买哪些的问题上。
银行板块值得关注
“我认同周期板块的价值，但具体到操作层面，需关注是不是会出现调整，调整多少。” 刘思甸告诉记者，跳出周期品的领域，后市银行板块是值得重点关注的。
今年以来的银行股相对历史估值来说虽然已经涨幅很高，银行（中信）指数年初至今已上涨14.33%（数据来源：Wind，2017.08.10）。以2012年以来估值状况看，多数银行都不能算特别便宜。
“问题也正是在这里，因为这段时间的估值体系本身打进去的是很多负面预期，利率市场化、坏账等等。利率市场化基本上已经结束，不应该继续成为压制估值的因素。更重要的因素是坏账，当前银行股普遍十多个点的净资产回报率对应一倍市净率，应该是还暗含相当高的坏账预期。” 刘思甸分析称。
周期品板块的大涨也为基本面的好转做足了宣传，总的来看，下半年是银行估值中枢抬升比较容易发生的时间段。
“下一个大主题”的期待
相比于2015年高位，目前的创业板点位确实已经回落很多，很多个股的估值也已回归到2012年的水平。在当前时点，市场上有声音认为创业板可能会走出如2012年底的逆市反弹，接着走出一波凌厉上攻的牛市。
“创业板要走出持续的好转，或需伴随盈利预期的好转。” 刘思甸指出。
回顾2012年底的创业板行情启动，也是靠有代表性的龙头股业绩的明显改观，扭转市场的悲观预期，叠加移动互联网这个核心主题，创业板人气一路飙升。
“但是对比目前的创业板，尚未找到有这样的业绩龙头，虽然中报还没有全部出来，但大部分创业板块权重股，其业绩预期似乎依然与其现在的高估值不相匹配。” 刘思甸告诉记者，在这个意义上，当前对创业板指数的期待、创业板指数阶段性的表现，有些类似供给侧结构性改革出来之前两三年，周期相关板块的预期和行情特征。
彼时的市场情绪还处在资金面再次宽松的期待里。现在大量的市场情绪或还处在“下一个大主题”的期待里。
编辑：严晖
