本报记者 张杰 北京报道
继上月掌阅科技（(603533.SH）登陆A股之后，正准备从腾讯剥离出来前身是腾讯文学的阅文集团也得到了赴港上市的聆讯。腾讯控股10月16日晚披露，建议分拆阅文集团于香港联合交易所有限公司主板独立上市。
背靠腾讯，持续并购了十余年的阅文集团终于迎来了上市的最佳时期，然而在其持续并购扩张的同时，其高营收、高利润背后困境仍有不小的发展危机。而在其背后，其实是阿里和腾讯系的子公司IPO竞争的开始。
高利润背后困境
上市箭在弦上的阅文集团似乎正迎来高营收和高利润的顶点。
据阅文集团披露的招股书数据显示，2017年上半年阅文集团总收入达19.24亿元，同比增长了92.4%；期内净利润为2.13亿元，比去年全年净利润还要高出600%。
而这一高速增长的态势已经持续了近三年。
招股说明书显示，2014年、2015年、2016年总收入分别为4.66亿元、16.07亿元、25.57亿元，还是净利润分别为-0.21亿元、-3.54亿元、0.3亿元。
最为明显的还是2017年上半年的数据，无论是从应收还是从利润方面都很漂亮，营收19.14亿，较去年同期的10亿元相当于增长了1.9倍，净利润2.13亿更是一扫之前历年亏损、去年堪堪盈利0.3亿元的阴霾，大幅增长。
据业内人士透露，阅文计划下周开启上市前推介，并于本月内启动招股，预计将募集6亿至8亿美元（约46.8亿至62.4亿港元），拟发行股本占总股本数15%。若顺利，阅文将最早于11月在香港上市，上市后估值预计约416亿元。
如今阅文集团骄傲的好成绩，主要得益于腾讯近几年在数字阅读市场的持续布局。资料显示，早在2015年腾讯50亿溢价收购盛大文学，并和腾讯文学共同成立阅文集团。
积极从腾讯集团中剥离并布局上市的阅文集团也有危机所在。 “主要是单一的盈利模式和过度依赖在线阅读收入发展困境。”有分析人士对记者直言，特别是在阅文集团在拓展用户数上已经接近天花板，仅占8.1%的版权收入。在被裹挟抄袭、低俗侵蚀的IP库中，能否支撑阅文集团持续高速增长遭遇质疑。
财报数据显示，自2014年以来，阅文集团在线阅读收入占比从最初的97%到2015年的下降到60.5%、2016年的77.1%和2017年上半年的84.9%，虽然自2015年后呈现上升趋势，但明显速度有所回落。
令人担忧的是，单一的盈利模式下集团收入过度依赖在线阅读收入，比如2015年在线阅读下滑至60.5%，集团也出现了大规模的亏损。
除此之外，业界担心阅文集团在拓展用户数上已经接近天花板了。
另据报告显示，阅文集团发布的平台产品及合伙分发平台数据显示月活用户达1.918亿，其中移动端1.793亿人，甚至隐隐高于社交平台微博的1.5亿以及互联网新秀今日头条的1.2亿；同时结合我国2016年底6.95亿左右的手机网民和4.69亿的网上支付用户规模来看，达到一定规模的阅文集团想要进一步实现付费用户的大幅增长并非易事。
与阿里IPO竞争的开始
从近期两大巨头的IPO的持续动作不难发现，自从腾讯旗下阅文集团的上市开始，也是腾讯系和阿里系资本之下IPO竞技的开端。
据记者了解，在马化腾投资的阅文集团即将在港股上市的前一夜，10月18日，马云投资的趣店宣布在美上市。
根据资料显示，中国金融科技创业公司趣店登陆美股，这家互联网贷款提供商上市融资约9亿美元，为美国今年以来第四大规模的IPO（首次公开发行）。
这一上市盛宴背后，马云以及阿里巴巴旗下蚂蚁金服有着密不可分的关系。 趣店的资料显示，蚂蚁金服的全资子公司API（Hong Kong）Investment Limited投资2亿美元，持股3772.07万股，持股占比11.4%。
巧合的是，另一边马化腾投资的搜狗也要在美股上市。
10月13日晚间，主要业务为搜索的搜狗向美国证券交易委员会提交了招股说明书，计划在纽交所挂牌交易，通过首次公开招股募集最高6亿美元资金。此前彭博曾援引王小川的消息称，预计美国IPO给予公司的估值在40亿-50亿美元之间。
其实，就在2013年，腾讯向搜狗注资4.48亿美元，并将腾讯搜搜业务和其他相关资产并入搜狗。目前搜狗的第一大股东为腾讯，持有搜狗151,557,875股B级普通股，占总股本的43.7%。
一旦IPO成功，腾讯持股43.7%，腾讯将持有搜狗股份价值为26.22亿美元，减去此前投入的4.48亿美元投资，腾讯将净赚27.74亿美元，约143亿人民币。
记者简单统计发现，其实此前马化腾投资的搜狗马上就要在美股上市，再加上现在即将要上市的阅文集团，腾讯系在搜狗、阅文赚合计预估281-464亿元，阿里系投资趣店赚60亿元。
然而，记者查阅资料发现，对于此次腾讯和阿里在IPO的动作发现，双方在IPO领域的竞争似乎才刚刚开始，从两大互联网巨头的种种布局来看，未来这种局面或将继续上演，毕竟两大巨头在各大领域还自己经营或是投资了不少独角兽企业。
有业内人士对记者分析说，阿里系和腾讯系更大的IPO之战还将上演，从近几年马云和马化腾投资的公司中，具有潜力拟上市的不下100家公司，而且这些公司的总市值将轻松超过10000亿人民币，有的或甚至更高，或将打破现有市场的最高市值。
责任编辑：黄兴利 主编：寒丰
