本报记者 张夏楠 北京报道
因余额宝而迅速壮大的天弘基金正在尝试更为多元的业务转型。
一方面，天弘基金今年两次下调个人持有余额宝的最高额度，为余额宝的过快扩张“点刹”；另一方面，天弘正在尝试向机构、个人投资者提供更为全面的资产配置服务，并在公募FOF、养老目标基金等产品上发力。
尤其是在今年4月，曾在全国社保基金理事会任职十余年的熊军加盟天弘，为天弘带来了一套新的以资产配置为核心的投资管理思路。
在11月15日接受包括《华夏时报》记者在内的媒体采访时，现任天弘基金副总经理、首席经济学家的熊军就其资产配置的观点进行了详细阐述。
“资产配置是投资管理的核心”
“投资是什么？投资就是承担风险，并且获取承担风险的收益补偿。”熊军说，这个过程的实现，就是依靠资产配置作为工具。
他解释，如果知道了投资者的风险承受能力，加上对各类资产的收益和风险评估，能够计算出应该持有的各类资产的平均风险敞口。这个风险敞口可以理解为，组合中各类资产的投资比例。
之所以说资产配置是投资管理的核心，熊军认为，与投资管理的导向不无关系。
“现在大部分投资者都是被预期收益率驱动，大家只关心一个问题，本周、下个月哪类资产涨得好一点，赶紧投资那类资产，这就叫被预期收益率驱动。”他认为，通过资产配置可以促进整个投资管理从预期收益率驱动转向风险管理为导向，还可以把长期投资目标转换成为可以操作的中短期投资目标，同时提供评估业绩的市场化标准，并促进投资的专业化分工。
“目前来看，国内普通的金融消费者没有什么资产配置概念，多数人虽然谈资产配置，但是所谓‘资产配置’其实是投资选时——今天哪个资产涨得好一点就买入，明天哪一个资产要跌就回避一下，这不是资产配置。”熊军向《华夏时报》记者回应时表示，投资者都很习惯于受趋势的引导，经常被短期的波动及趋势所吸引来做出决策，而放弃了对风险承受能力和资本市场最基本规律的把握。
正因为此，他说：“资产配置有非常广阔的发展前景。”
以资产配置作为战略方向，天弘基金已经开始布局：先是建立起了一个以资产配置为核心的投资管理流程，其次是建立了一套资产配置的决策系统。
“对于客户委托的资金，我们会首先评估这个客户的风险承受能力，把风险承受能力转化为投资者可以承担的各类资产的平均风险敞口，并在管理这个产品时，制定对平均风险敞口的偏离幅度。在此基础上，再确定每个资产类别里的投资策略，最后再落实到每个组合的投资管理。”熊军表示，目前天弘基金所有的专户产品全部按照这个流程进行管理，也是按照这个逻辑进行业绩考核的。
此外，他表示，天弘基金也在探索为银行、保险公司等机构提供资产配置服务。
FOF基金或成突破
天弘基金的资产配置战略，正迎来一次机遇——公募FOF在国内正式问世。
对于这一创新产品，各家机构都给予了高度重视。目前，首批6只公募FOF基金11月初时已全部成立，第二批的名单不日也将公布。
熊军认为，FOF为普通金融消费者提供了一个资产配置的载体。“没有FOF时，投资者要做一个多元的金融投资，首先要评估自己的风险承受能力，然后确定在多个风险资产里的投资规模、类别、品种等，涉及一系列的过程。有了FOF后，投资者只需要选择一个业绩基准与自己风险承受能力相匹配，同时投资策略为自己认可的FOF产品，就可获得一揽子的服务。”他说。
熊军表示，天弘基金也在FOF产品上加大发力。
天弘基金智能投资部大类资产配置组量化研究员徐英楠介绍，天弘基金FOF的投资策略首先是根据投资者的风险偏好水平确定业绩基准，并将其作为一款FOF产品长期配置的中枢轴；其次是基于宏观估值等因素，对资产配置比例进行动态调整；第三是利用宏观状态的划分和同向性等一些技术手段就宏观变量对资产价格存在的系统性影响及伴生性影响进行具体测算，进行细分资产的配置优化；第四是通过基金优选的策略来优选与所需要配置细分资产对标的基金标的。
他举例称，针对宏观变量如何影响资产价格，目前的研究采用了更为精细化的统计方法。以PPI为例，研究不仅把PPI指标进行上升段、下降段的划分，同时将PPI进行高中低的水平划分，再对各类资产在不同状态下的表现进行测算。
“我们会发现，当PPI处于下行段的时候，对股票资产的平均表现来说它是明显好于PPI上行段的，同时当PPI处于高水平区间的时候，股票类资产的表现相对较差。”徐英楠解释，目前他们已经完成对超百种的关键宏观变量的验证，这些具体的收益风险特征差异都将成为大类资产配置，以及大类内部细分风格资产配置的决策依据之一。
养老金投资管理破局
养老金业务亦是天弘基金目前重点布局的业务之一。
在证监会11月初发布的《养老目标证券投资基金指引（试行）》征求意见稿中，也明确指出了养老目标基金应采用FOF形式或证监会认可的其他形式。
天弘基金养老金业务部总监朱海扬表示，从国外的实践来看，TDF（目标日基金）和TRF（目标风险基金）发展都非常快，但目前国内还没有真正意义上的TDF和TRF产品。
通过大量的问卷、访谈研究，天弘基金对中国老百姓到底需要什么样的养老金产品进行了详细研究。从结论来看，目前投资者偏向于在30岁到40岁时进行以养老为目的的投资；投资者采用目标风险策略比较多，其次是目标日基金；投资者最偏好的投资形式为基金定投。
在此基础上，天弘基金一方面发行了以养老为主题的公募基金，一方面与一些养老公司展开合作，接受养老业务的委托投资，目前规模累计达数百亿。
更重要的是，朱海扬透露，天弘基金在TDF和TRF产品上已经做好充足准备，如果监管放行，产品很快就可以推出。
在与客户的交互方面，国外市场上的经纪人或投资顾问较国内市场更为发达。但朱海扬认为，这一劣势可以由智能投顾来弥补，而这也是天弘基金目前布局的重点之一。他表示，运用移动互联、大数据、云计算，构建“互联网+”下的养老金资产管理的生态链有望成为中国养老金投资实现弯道超车的关键点。
