刘思希
回望新三板过去的这一年，我们会发现，进入万家时代之后，新三板市场总体表现平平；热烈期盼之下，新三板终于要迎来二次创业的春天。
东北证券新三板研究总监付立春在接受记者专访时由衷的感慨到：步入新时代新阶段，新三板的严管和建设将并行。“稳步推进”是方向，长周期下春天将是“慢热”的。“分层”是主线，春天是“局部”的，更加优质企业、更专业投资机构、投行中介更有机会。
虽然前景是光明的，但道路也是曲折的。付立春在回顾一年新三板发展历程时表示，对诸多“痛点”仍难释怀。
“我觉得首要的痛点就是新三板政策推出的节奏和时间点落后于市场的普遍预期。”付立春指出，在2017年上半年，特别是二季度的时候就有很多声音在讨论制度的酝酿和准备，市场普遍期待能在第二次分层前后有政策的推出，包括精选层和交易制度的变化，应该是满怀期待。因为在2017年春节之后的3、4月份，我们可以看到新三板二级市场的行情还是比较火爆的，大多数投资者表现出对市场的期待还是比较迫切和强烈的。但是直到2017年12月22日，中间过去了半年以上的时间，新三板分层的修改和交易制度的优化才宣布推出，到2018年1月份的时候交易制度才会有变化。而对于分层来说，可能还要等到2018年4月份才开始实施，应该说这个进度还是比市场预期的慢很多。
在付立春看来，有关各方行动的滞后造成了无论是做市制度本身也好，还是做市指数的表现也好，都不尽如人意，导致指数不断下行，跌破了一千点，而且导致了市场情绪持续的悲观。这是仅次于政策制度推出延缓之后第二件令人痛心的事情。
新三板也在逐渐改革，以提升市场活力。最新的举措是取消盘中协议转让，推出差异化集合竞价，逐渐向沪深股市的交易制度靠拢。付立春认为，这是今年新三板发展历程中首当铭记的大事件，也可以说是千呼万唤始出来。
“虽然这个政策出台的时间和出台的难度等各方面比市场预期的要晚一点，要大一点。但这也充分说明其背后的重要性。另外，也足以说明这个政策出台的难度有多大，可能需要协调的方面有多复杂。”付立春说。
付立春接着讲道，多层次资本市场的繁荣发展，离不开市场化和法治化的共同推动。新三板市场的差异化监管不是凭空想象的改革方案，其提出和施行有其内在的法治逻辑。在当前新三板监管整体趋严的形势下，必须坚持法治监管的基本理念，区分创新层和基础层，采取不同的监管思路、监管方法和监管制度，通过实施差异化监管，整合有限的监管资源，提高新三板市场监管效率，解决新三板海量市场的监管难题。
“如果说总结2017年新三板的话，我觉得它就是一个过渡年。”付立春表示，“对于2018年，我的基本的一个判断应该说是一个春天。在它的新时代发展的新阶段，有政策的支持推动它全面深化，全面升级。”
付立春表示，这个周期会比较长，我们觉得这个二次创业的周期大概是3到5年。现在看的话，2018年整个一年都将是春天，不过这个过程比大家想象的或者有的人期待的那种很亢奋不一样，因为我觉得它是一个慢热的过程。
编辑：严晖
