本报记者 宿慧娴 北京报道
2017年12月，一家冲击IPO的精神病医院出现在证监会披露的IPO预先披露名单中。其实早在2015年，这家名为温州康宁医院股份有限公司（下称“康宁公司”）的企业就是首家登陆港股的精神病医院，募资5.8亿港元，成为“首只精神病医院概念股”。
既非金融大拿，也非互联网创新领域，一家以精神专科为主的集团公司选择上市，引起圈内的广泛关注。截至1月4日晚间，该股报收45港元，市值突破32亿港元。不仅如此，2017年的最后3个交易日一度创下年内最高报价48港元。若康宁医院成功登陆A股，将成为横跨京港的A+H“精神专科医院”第一股。
不过，证监会2017年12月披露的康宁公司IPO招股书也隐现出医疗纠纷、应收账款过高和毛利率波动大等问题。除此之外，康宁公司以精神病院的身份参与上市，聚集了大众的视线。有财经界人士从财务角度分析称，若精神病医院“冲业绩”而“拉客人”，或将对社会造成负面影响。
财报隐忧
公开资料显示，温州康宁医院（下称“康宁医院”）又名温州市医科大学附属康宁医院，隶属于康宁公司，创始人为管伟立。康宁公司成立于1996年，是国内最大的民营精神专科医院集团。康宁医院是国内目前唯一一家获评为三级甲等的民营精神专科医院。
《华夏时报》记者通过公开财务数据了解到，康宁医院从2014年至2016年的营业收入和净利润实现双增长，其中在2016年实现营业收入6.15亿元，净利润6555.1万元。如此营收或得益于医院增大运营投入和愈加昂贵的精神疾病治疗费用。
根据财务数据报告，康宁医院投入运营的床位数持续增长。截至2017年6月30日，康宁公司一共实际投入运营了10家自有医院和8家医疗机构，实际投入运营自有床位3050张，管理床位数1100张。报告期内住院率最高已经达到95.73%。在2017年上半年的6350个患者中，治疗费用在20万以上的有两个，10万-20万之间的有50个。而在2015年，绝大部分患者的治疗费用在10万元以下，还有不少患者治疗费用也在30万左右。
在亮眼的数据背后，报告信息依然存有不少隐忧。作为一家医疗机构，康宁医院在报告期内涉及经济赔偿的医疗纠纷共有32起，仅2017年上半年就有5起。在已发生的医疗纠纷中，出现了16起死亡事故，2017年上半年涉及3起。
而另一个受到业界广泛质疑的问题是，康宁医院的应收账款余额较大，主要应收款未计提坏账准备。数据显示，2013至2015年末，应收账款持续增长，2015年末达到1.23亿元。对此，康宁医院解释称是因住院周期长的患者未结医药费，以及医保部门结算周期较长。
此次招股，康宁公司计划募集1.93亿元资金，用于苍南县康宁医院的搬迁扩建、平阳康宁医院的新建和温州康宁医院培训中心的建设。康宁医院方面曾表示，相比于港股，A股的流通性更大；并称希望通过A股上市提升公司的品牌影响力。
而此前，天眼查显示康宁公司已有4次融资历史。除港股上市时融资的7.83亿港元外，2015年10月还融资了3200万美元（合2.08亿人民币），2013年1月融资了亿元以上人民币，以及2016年一笔未披露金额的战略融资。
“我国精神卫生医疗服务行业发展迅速，康宁公司的上市或是对行业的有益补充。但公司所涉死亡、医疗纠纷较多，且盈利主要依赖一家医院，上市后能否给社会带来良性影响，尚待进一步观察。”经济学家宋清辉向《华夏时报》记者表示。而此前，东莞证券分析师潘绍昌也公开指出，康宁医院的精神疾病病人康复比例呈逐年下降趋势，这有可能对其上市进度有影响。
市场巨大
事实上，康宁医院的发展得益于精神专科行业的整体发展。
精神专科为全球第二大用药领域。据IMS统计，2014年全球神经精神疾病治疗药物市场达1338亿美元。从全球医药市场规模看，该类药物市场仅次于心脑血管用药，成为全球第二大用药领域。而中国市场在此类药物的消费中增速全球第一。
据国家卫计委统计，截至2016年底，全国在册严重精神障碍患者已达540万例。根据康宁医院发布的招股书数据显示，精神专科医院入院人次从2010年的93.5万人增长至2014年的148.6万人；诊疗人次从2010年的2046.1万人次增长到2014年的3041.2万人次。
病患的增长意味着市场的扩大。招股书同时显示，神经专科医院总收入从2010年的164.58亿元增长到2014年的324.59亿元。据媒体报道，我国精神卫生市场规模预计在2019年达到650亿元，民营精神科医疗市场规模预计2019年将增至136亿元。作为我国最大的民营精神科医疗集团，康宁医院通过复制医院的方式快速扩张，其在我国整个精神科医疗市场排名第二，市场占有率约1%，仅次于上海精神卫生中心。
不过，与其相反的是，精神疾病病人显好率逐年下降。根据统计局数据显示，精神疾病病人的显好率从2005年的73.5%下降到2014年的66.2%。
“一直以来，中国公众对于精神疾病的知晓率较低。”中华医学会精神医学分会主任委员、复旦大学附属华山医院精神医学科主任施慎逊公开表示。据世界卫生组织WHO数据表明：抑郁症仅次于艾滋病、心脏病等重大疾病之后，在全球十大疾病中位居第五，全球范围内有3.5亿人患有抑郁症，而这其中，只有10%的人寻求帮助。
在巨大人口基数、转型期社会压力等特有背景下，一个庞大的精神障碍群体在中国催生。“中国城市里中产阶层以上的人其实面临很大压力，无论是工作还是生活上，这些人需要有专业的精神健康医疗机构，来帮助解决问题。而我国在此之前并无重视精神卫生的传统，所以解决方案上就比较欠缺。从商业的角度来看，需求特别大，但供给特别少。”康宁公司股东之一、北京鼎晖维鑫创业投资中心高级合伙人王晖公开表示。
某会计师事务所从业人员在分析康宁公司上市时，也向记者表达了类似观点。在她看来，中国精神疾病病人越来越多与当下社会发展节奏快、诱惑多，而家庭教育、学校教育缺失等有关，在这种环境下成长容易焦虑，处理不好就转化成精神上的问题。
在肯定从商业层面关注精神疾病病人这一群体的同时，该从业人员对于精神病院上市持反对观点。在她看来，精神病院的上市意味着需要为冲业绩而“拉客人”，这或将对社会带来负面影响。“资源是有限的，上市资源与市场上的资金、资源该用在什么地方、资金该流向何方，导向应该指向积极的、防御性的心理咨询与教育方面。”她对《华夏时报》记者说。
责任编辑：徐芸茜 主编：夏申茶
