本报记者 刘思希 北京报道
1月19日，全国中小企业股份转让系统副总经理隋强在出席由《华夏时报》、水皮杂谈、新浪财经⼤V频道联合主办的“创赢纪·新⾦融产品时代——华夏机构投资者年会暨第⼗⼀届⾦蝉奖颁奖盛典” 时表示，三天前，新三板刚刚迎来了运行五周年的纪念日。我们五年来在中国证监会领导下，落实中央部署有关问题的决定，牢记服务创新型、创业型成长中小微企业的目标，取得了积极的成效，特别是我们的基础制度、基础设施的构建等。应该说，新三板走到今天已经初步的形成了自己的特色。
隋强说：“在工作中经常有人问我，谁是新三板，新三板到底是干什么的？它到底有哪些制度特色，它如何区分于我们已有的沪深交易所，如何和境外发展了很多年的一些交易所去做比较、区分？我个人有一些体会，我觉得要理解新三板的制度，或者是抓住制度的本质，可以有一些角度。”
他进一步指出，一、新三板是以包容性理念设置挂牌的条件，新三板的审查是以信息披露为中心，重在公司治理规范和会计的真实透明，看得见、摸得着，也可以识别。新三板这个条件，包容初创期企业的波动，可以包容亏损，但绝不包容落后的产能，落后的产业，更不容违法违规，这是新三板刚提的一个制度特点。
二、存量股份挂牌，进行公开转让，开展持续融资，形成了包括有限股、双创债、可转债等融资品种；实施做市转让、盘中盘后转让的多元机制。新三板的企业可以自主按需融资，实现了小额、快速、多元的融资机制。
三、新三板创设了主办券商制度，依托主办券商的推荐和终身的督导形成了市场化的机制，又把对企业的投资价值判断权，交由市场决定。我们倡导通过督导来提升价值，在规范公司制度，完善市场定价和能力的方面，不断地完善业务整合，完善服务链条。
四、探索差异化的服务体系。众所周知，新三板的差异化程度特别高，具有海量市场的特征。我们积极探索与企业差异化相匹配的市场层级体系、标准体系、服务体系和监管体系，目前新三板的内部暂时分为两层，基础层和创新层，而且率先在交易和信息披露方面，探索实施差异化的制度安排。这一方面有很多朋友，已经有所了解。那么经过五年的发展，新三板已经形成了以创新、创业公司为企业主体，以主办券商为从业中介结构主体，以机构投资者为长期主体的市场结构，应该说尽管不是十分完美，但是整体的市场运行质量，处于不断地提升的发展阶段。
“我这里也有些数据，供在座的各位参考。”隋强介绍，一是市场已经进入了挂牌时代，挂牌公司的行业区域实现了深度的覆盖。到2017年末，新三板的挂牌公司已经达到了11600多家，总共是市值19000亿，覆盖了大的行业，覆盖到90%以上的地级市。
二是新三板挂牌公司鲜明地体现了创新驱动、高成长的特征。我们目前的万家挂牌企业中，中小微企业的占比达到了65%，战略新兴企业达到了25%。2017年我们共计有24家挂牌公司，获得了2017年度国家创新大奖。
三是新三板的流动性稳步发展。经过这几年发展，市场交易整体体现向做市股票，创新型股票集中的趋势，这个是符合我们的预期。
四是主办券商质量在提升。我们倡导以销售为目的，进行企业遴选，以实行挖掘企业的价值进行持续的督导。经过五年的发展，相当数量的主办券商，已经逐步适应这种要求，整体的从业质量呈现上升的趋势。特别是有些券商形成了具有自己优势的特色化经营业务。
经过五年的发展，新三板市场已经成为了我国多层次资本市场的重要组成部分。我们在支持创新型国家建设，服务供给侧结构性改革，促进经济转型升级方面重点发力。应该说新三板的效应也在逐步地释放。
一是积极的带动民间投资，经过五年的发展，新三板市场合计发行融资达到了4087亿元，惠及了4600多家公司，发行的次数达到了8620多次。这些融资主要用中小微企业，单次融资额度在4500万，这个意义是不容小视的。
二是新三板普遍重视研发，市场的整体研发强度，要比全社会的研发平均水平，高出了1.5个百分点。相当数量的挂牌公司，重视并实施股权激励，累计激励的人数达到8100多人次，对产业整合与转型升级发挥了重要的助推作用。五年来的重组收购达到了1020次，70%以上的并购重组属于是新型产业，新经济业态的转型升级。
三是引导挂牌公司逐步地规范公司治理，发挥金融体系的协调作用。一万家的挂牌公司不断地规范治理，进行财务规范，这个意义是十分巨大的，特别是企业会计信息和公司治理问题的规范，也为企业获取其它的融资产品、融资渠道提供了条件，创造了基础。我们做了一个初步的统计，通过五年的实践，挂牌公司共计有5000多亿元的投资，来源于各类机构和银行的专项金融产品。当然经过五年的发展，新三板完成了初始的规模积累，同时也进入了一个提质增效的新阶段。
我们观察到市场的需求结构，已经是发生了深层的变化。一方面有相当数量的公司，进入了高速成长期，需要更高效率的融资量；另一方面，发展早期的部分企业，需要更有针对性的制度安排，促进投融资对接，疏通股份转让渠道。对这个问题，中国证监会高度认识，研究论证，统筹推进交易信息披露的思路，全国的监管公司主动开启二次创业。
事实上，通过前几次的评估实践，新的制度的运行符合制度设计的预期，达到了制度设计的初步效果，市场反应也是十分积极和良好。这些改革措施，是深化新三板改革的第一步，但是绝不是最后一步。
“大家可能很关心，下一步新三板应该怎么干？怎么样有效地完善市场的功能？事实上，新三板相当“年轻”，因此新三板的改革，不可能一蹴而就。但是，适应新时代建设资本市场强国的目标，新三板的改革还需要时间，特别是针对市场高度关切流动性的问题，需要我们有更高的勇气，下力气解决。未来在座的各位，可能十分关心，你到底有什么实招？怎么干？我简要报告如下。”隋强最后指出，第一，积极抓好新的教育制度改革的落实实施工作，持续评估市场运行的效率，发挥好集合竞价具有高度灵活性的特点，坚决和持续巩固做市制度，深度挖掘做市的潜力。
第二，积极完善分层作为改革工作的主要抓手，着力推进精细化分层。我们将继续沿着以市场分层为抓手，统筹推进发行教育信息披露，监管等方面的总体思路，践行推行股票发行，市场监管等各项制度改革。不断地扩展市场投融资的队伍和结构，在破解市场上流动性的因素上下功夫，把工作做精、做细。
第三，持续推进依法从业监管，科技监管、分类监管，持续倡导和培育价格投资、理性投资，确保新三板的改革方向正确，行稳志远，目标是在于要让所有能在新三板的企业，在各城市中，均等获得相应的资本市场服务，使优质的企业愿意来，留得住；使投资者愿意进，敢来投，增强获得感。我们将继续秉承开门办市场的理念，充分地听取市场方面的意见，我们也真正的希望各位在座的专业的机构投人，能够不断地提意见，我们能够共同地把新三板市场做优、做强，为我们国家的转型升级提供帮助。
编辑：刘春燕
