本报记者 刘思希 北京报道
1月15日，新三板集合竞价正式推出。从市场反映来看，大可形容为水波不兴，暗流涌动。意料之中的是观望情绪依然浓厚，成交清淡；意料之外的是竞价首日即有砸盘者，与市场期望背道而驰。
有分析指出，虽然新制度有利于提升价格的公允性，但并不能直接提升三板的流动性。
对于市场频现的异常报价情形，南山投资创始合伙人周运南表示，转为集合竞价后，操纵者无法再故伎重演，只能让价格正常回归，极低的价格往上回归，自然涨幅极大，极高的价格往下回归，自然跌幅极大。这说明，交易是在促进价值发现功能。最明显的好处是老千股价格终于开始回归，尾盘基础层集合竞价收盘价出来后，这个现象更加明显，新三板向“公开公平公正”的三公原则又迈进了一步。
市场反应平淡
2018年1月15日是新三板正式施行集合竞价的第一天。根据wind数据，当日成交股票个数共有773只，其中做市402只，集合竞价371只。成交金额1.2亿元，其中做市0.84万元，集合竞价0.36亿元。从盘中观察来看，当日竞价交易相对活跃的几十只创新层股票普遍缺乏报价的深度和广度，股本规模和投资者人数不足的问题依然暴露无疑。
1月16日，即集合竞价推出的第二个交易日，集合竞价成交个股302只，成交金额6143万元。相比上一交易日的371只个股成交3593万元，取得大幅增长。另外，当天做市成交417只个股，成交金额1.3亿元。
到了1月17日，新三板集合竞价交易总成交额小幅增长，盘后数据显示，当日新三板总成交金额1.14亿元；集合竞价成交301只个股，成交金额6200万元。
不过，这种势头在1月18日有所回落。据wind数据，新三板当日总成交1.59亿，1344家创新层企业中，312家公司成交1.16亿， 364家基础层公司成交4384.20万。267家集合竞价公司成交5790.79万，409家做市转让公司成交1.02亿。
整的来看，在集合竞价的首周，新三板市场整体反应比较平淡。值得注意的是，上周新三板总成交额较往周也有所下降。据记者统计，新三板此前一周（1月8日-1月12日）总成交额为5.36亿元。
有分析人士认为，总成交额大幅下降原因可能有三：一是有企业赶在新制度生效之前协议转让股份，透支了近期的交易需求；二是集合竞价制度压抑了部分交易需求，尤其是对交易活跃的基础层竞价公司而言，每天仅1次撮合对交易者极为不便；三是反映出投资者的观望情绪浓厚，因为新交易制度并没有真正解决流动性问题，新三板投资退出路径不明，难以吸引外部新增资金入场。
“新三板当前真正的矛盾是存量退出渠道不通畅的问题。”光大证券研究所新三板研究团队分析师刘凯表示，存量产品的退出压力是新三板上半年最核心的矛盾。虽然2017年新三板融资总额并未出现显著下滑，但是新增的入场资金均是期限较长的一级市场资金，这些资金并不带来高的换手。存量产品都是以二级市场交易为主的资金，通常伴随较高的换手。由于产品无法退出，新增的交易型资金从2017年开始逐月减少，这导致新三板改革措施很难带来交易市场上的边际改善。
不过，在东北证券新三板研究团队看来，引入集合竞价制度，优化了协议转让制度，完善了做市商制度，将有助于完善市场价格形成机制，也为持续改善流动性奠定基础。
竞价首日即有砸盘者
新三板制度改革之路仍任重道远，需要政策多管齐下，维护市场环境势在必行。遗憾的是，当大家齐心协力地在为新三板长远建设摸着石头过河的同时，总有个别人在“搅局”。
记者注意到，全国股转公司于1月15日发布3条处罚公告，对孙革、张志萍、上海璞略企业管理中心（有限合伙）3名新三板投资者采取限制交易3个月的自律监管措施，时间自2018年1月16日至2018年4月16日。
据了解，3名投资者被罚原因皆由于在1月15日集合竞价交易中出现违规行为。其中，孙革在参与赛科星交易的过程中，多次以严重异常价格申报；张志萍和上海璞略企业管理中心（有限合伙）在参与三禾科技交易的过程中，于收盘集合竞价时段以严重异常价格成交，严重影响相关股票收盘价格。
盘后数据显示，赛科星当天收盘价报5.54元，成交额711.65万元，跌幅49.86%，市值腰斩，从101.51亿元缩水至50.89亿元。三禾科技则遭“精准砸盘”，在15点收盘前的最后一刻，以0.10元的价格成交1000股，成交额100元。最终收盘价报0.10元，跌幅99.49%，领跌当日新三板成交股票，市值缩水严重，从5.90亿元降至300万元。
申万宏源一内部人士指出，市场仍然存在“1元钱”交易，说明在任何交易方式下，股权分散度和市场交易人数都会制约公允价格的形成。
在《新三板报》创始人刘子沐看来，这种情况也跟券商的服务不到位有关系，没有及时跟客户交流，对交易系统没有很好的改进，不人性化。从而引发投资者不知道如何操作的问题。
刘凯认为，从目前竞价交易的运行来看，报价缺乏深度和广度是主要问题，这并非通过改变交易方式就能解决的问题。
“短期效果有限，改革仍需多管齐下。”上述申万宏源内部人士表示，从新制度实施前几天的效果来看，盘后交易相对活跃，价格公允性有所提升，做市优势显现;但从另一方面来看，新三板交易总额出现了较大下降，流动性问题显得更加急迫。其症结仍然是股权分散度过低和市场参与人数过少。新交易制度为改善流动性打下了基础，但新三板制度改革之路仍任重道远，需要政策多管齐下。
编辑：刘春燕
