本报记者 石省昌 北京报道
1月23日晚，“7否6”的IPO审核结果震动了资本圈，康宁医院当晚在港交所发公告称，中国证监会发审委于23日召开的会议上未批准本公司首次公开发售A股的申请。这一消息引发市场关注，究其原因这是为数不多的冲击IPO的医院企业，且是一家精神专科医院企业，并且已在香港上市，本次回A股谋求“A+H”上市布局。康宁医院若成功上市，将成A股市场 “精神专科第一股”。
实际上，康宁医院在2017年12月披露招股说明书之后，市场的关注就集中在扩张隐忧和医疗事故等问题，但证监会的关注点不仅于此。
回A暴露诸多问题
康宁医院的招股说明书显示，康宁医院是目前国内最大的民营精神专科医院集团，公司总院温州康宁医院是中国目前唯一一家获评为三级甲等的民营精神专科医院。
值得注意的是，通过这一次回A股被否的经历，暴露出康宁医院自身存在的诸多问题。
1月23日晚间，证监会发布《第十七届发审委2018年第19次会议审核结果公告》向康宁医院提出了五方面的问题，其中最值得注意的或是被问及是否利益输送。
上述公告的问题指出，报告期内，康宁医院与关联方存在关联交易情况，同时注销或转让了部分关联方。因此康宁医院被要求说明，是否存在关联方替发行人承担成本、费用以及其他向发行人输送利益的情形。对外转让关联方的原因、转让对价及其公允性。关联方注销的原因，生产经营和注销过程的合规性，是否存在因重大违法违规而注销的情况。
上述问题还提到，鼎晖维鑫、鼎晖维森股权转让与收购平阳长庚医院之间的商业逻辑关系，转让后原转让方是否仍对平阳长庚医院存在重大影响。康宁医院继续管理平阳长庚医院精神科、确认管理服务收入远大于其固定效益基准的合理性，是否存在关联交易非关联化的情形。
康宁医院的招股说明书中确实有鼎晖系的身影，不过，2013年潜伏进入的鼎晖系，在康宁医院A股IPO前夕出让全部股权，从股权上与康宁医院不再有关联。但是，鼎晖系又于2015年接手了康宁医院关联公司平阳长庚医院的部分股权，后者在2014年至今的3年多时间里均是康宁医院的第一大客户。
康宁医院披露的大客户名单中，2014年-2016年第一大客户平阳长庚医院的股东是深圳前海鼎晖富海股权投资合伙企业(下称“前海鼎晖”)，后者在2015年-2016 年投资了康宁医院的第二大客户，即北京怡宁医院。
不过，前海鼎晖已在2016年12月转让了北京怡宁医院的股权，目前康宁医院持有北京医院怡宁49%的股权，为公司联营企业。
换言之，鼎晖系先是入股康宁医院，将其股份转让之后，又入股了康宁医院的第二大客户。这样的资本运作，才有了1月23日晚证监会的发问“股权转让与收购平阳长庚医院之间的商业逻辑关系”以及“是否存在关联交易非关联化的情形”。
一位投行医药分析师向《华夏时报》记者表示，康宁医院被否是因为A股对医院托管、科室合作这种模式不认可。
工厂变医院？
康宁医院IPO招股书显示，公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股不超过811.55万股，募集资金1.93亿元，按轻重缓急投资苍南康宁医院搬迁扩建项目、平阳康宁医院新建项目及温州康宁医院培训中心项目。
证监会23日晚的审核结果公告认为，康宁医院自有和租赁的物业中存在临时改变规划用途的问题，自有物业和租赁物业均存在瑕疵。要求其说明将工业用途的物业临时改变为医疗用途是否合法，期限届满后能否以医疗用途合法续期。结合瑕疵房产的面积占比及相关经营单位的收入、利润指标占比情况，说明如未来不能重续租约，或政府部门对瑕疵房产要求整改，对发行人经营、盈利能力的影响，对其本次发行是否构成重大障碍。
康宁医院的招股书显示，温州康宁医院门诊楼和心理楼违法搭建面积合计约1400平方米。有报道称，该医院目前正在实施的改扩建工程完成后自行拆除违法搭建的顶层，扩建工程的资金则来自康宁医院当初H股上市所募集的资金。
此外，康宁医院旗下全资子公司苍南康宁承租的1万平方米房屋并无所有权证和消防验收文件。尽管当地有关部门准予其在新院投入之前继续营业，但搬迁扩建所需资金则来自本次IPO计划募集资金中的近70%，也就是1.33亿元。未来倘若政策有变，那么相关场地违规不仅将影响康宁医院的正常经营，甚至冲击其IPO审核结果。
一位来自医药上市公司的医疗业分析人士告诉《华夏时报》记者，康宁医院未能成功登陆A股纵然有证监会公告的原因，但更重要的是康宁医院作为民营的盈利性医疗机构，其性质与中国医改的方向，即医院应该是非营利性和公益性相悖。
编辑：严晖 主编：陈锋
